台湾、対中AIチップ輸出を刑事罰対象に ファーウェイは需要を満たす供給能力なし

台湾の経済部長、龔明鑫(きょう・めいきん)氏は10月16日、台湾政府がAIサーバーと先端半導体を輸出規制品目リストに追加すると明らかにした。貿易法の改正案は、規制対象のAIハードウェアを中国側の買い手に無許可で出荷する行為をすべて刑事罰の対象とする↗ ¹。2025年半ばまで、台湾の規制が名指ししていたのはファーウェイとSMICの2社で、両社への販売には許可が必要だった。それ以外の中国市場は規制の対象外だった。このブラックリスト方式は今、中国本土市場のすべてを対象とする一律規制に置き換えられつつある ¹。

この取引で米国側が負う部分は明確だ。米国は1月、台湾製品の大半への関税を20%から15%に引き下げた。台湾企業は米国の半導体、エネルギー、AIプロジェクトに2500億ドルの投資を約束し、さらに2500億ドルの信用保証も盛り込まれた。TSMC▼−2.33% — TSMC, down 2.33 percent today自身の対米投資額はその後、2650億ドルに達した ¹。規制の執行こそが、この合意を維持する代償である。

投資家は台湾の動きを、またしてもエヌビディア▼−1.59% — エヌビディア, down 1.59 percent today関連のニュースとして受け止めている。輸出許可規制が出荷を絞る前の最後の通年会計年度では、中国がエヌビディアの売上高の13%超、約170億ドルを占めた。その後、H20関連で約45億ドルの損失を計上した ¹。だが、反対側の買い手は借りた資金と満たされない需要を抱えている。バイトダンスは9月に300億ドルを借り入れ、今年は最大700億ドルの設備投資を検討している。テンセントは東南アジアでオラクル▼−5.14% — オラクル, down 5.14 percent todayから先端AIチップ約10万個を約70億ドルでリースした ³。英フィナンシャル・タイムズの集計では、今年、輸出が認められたエヌビディア製のゲーム向け・ワークステーション向けGPU100万基以上が中国でAI用途に転用された。中国のAIチップの国内生産は約350万個で、需要は500万個を超える ³。こうした借り入れとリースは、台湾が今まさに閉じようとしている経路の上に成り立っていた。

グレーな迂回ルートを犯罪化しても、その不足分がそのままファーウェイに転がり込むわけではない。IDCの集計では、2026年上半期の中国のAIアクセラレーター出荷に占めるエンベディアのシェアは34%↗で、2025年の55%から低下した。ファーウェイは28%で、出荷個数はほぼ倍増して57万2000個になった ²。だが、ファーウェイの徐直軍(シュー・ジージュン)輪値会長は6月、国内需要を満たすだけの生産能力すら確保できていないと認めた ³。法は、中国の生産能力を上回る需要を、「満たせない」と自ら認める唯一の供給者にくくりつける。

敗者に指名された側の名は挙げやすい。エンベディアの株主は、中国市場の再開をにらんだ「チャイナ・リオープン」トレードが法律で消えていくのを見ている。SMIC、Cambricon、Hygonの株主は、需要を満たしきれない供給者を楯に、自国市場を壁で囲まれる ²³。だが、最も有利な位置にいる供給者は、いずれのリストにも名を連ねていない。メディアテックは、規制のしきい値を下回るカスタムチップをめぐりバイトダンスと詰めの交渉を進めており、この市場は2027年までに800億ドルに達するとみている↗。エンベディアも、自らの販路にはできない設計企業への35億ドルの転換社債型出資で、すでにヘッジを打っている ³。中国の需要がどこに振り替えられようと、開示資料が指し示すのはメディアテックと、エンベディアが持つ同社株だ。本記事の裏付けデータをさらに掘り下げるため、グラフと出典を以下にまとめた。