TDK und Taiyo Yuden wollen Allianz für KI-Kondensatoren prüfen – der Kurssprung wird mit Zeit bezahlt, nicht mit Gewinnen
Zwei japanische Komponentenhersteller haben eine Grundsatzzvereinbarung geschlossen: gemeinsam KI-taugliche Kondensatoren und Induktivitäten entwickeln und eine Kapitalverflechtung prüfen. Die eigene Unternehmensmitteilung erwartet bis März 2027 nur einen geringen Einfluss aufs Ergebnis. Die Rallye preist also die Option ein, nicht die Erträge.
Vincent Jiang · 2 min read
Rivalen, die nichts verbindet, unterschreiben trotzdem
Am 29. September haben TDK und Taiyo Yuden eine Grundsatzzvereinbarung unterzeichnet, um Gespräche über eine Allianz aufzunehmen. Die beiden Konkurrenten am Kondensatormarkt verbindet bislang nichts: keine Kapitalverflechtung, keine personellen Verflechtungen, kein nennenswertes Geschäft miteinander. Verhandelt werden soll die gemeinsame Entwicklung von MLCC und Induktivitäten für KI-Rechenzentren, KI-Server und Physical AI, dazu die Abstimmung von Fertigung und Beschaffung 1. Reden wollen die beiden auch über jene Formulierung, die die Kurse bewegte: „die Möglichkeit einer künftigen Kapitalverflechtung“ 12.
Die Rallye preist eine Option ein, keine Gewinne
Im frühen Handel in Tokio legte TDK am 30. September um 2,5 Prozent auf 2.991 Yen zu, Taiyo Yuden stieg um 2,8 Prozent auf 9.370 Yen 3. Bis zum 2. Oktober notierte der kleinere Partner bei 9.809 Yen 2; die in den USA gehandelten ADR von TDK legten am 1. Oktober weitere 5,3 Prozent zu 46.
Murata, der weltgrößte MLCC-Hersteller, legte an diesem Tag um 7,15 Prozent auf 26,68 Dollar zu – in einer Rallye der Chiphersteller, die eher auf die Zahlen von Micron zurückging als auf das Memorandum 4. Für das im März 2027 endende Geschäftsjahr erwartet die eigene Unternehmensmitteilung von Taiyo Yuden nur einen geringen direkten Einfluss aufs Ergebnis 2; Konditionen oder finanzielle Details wurden nicht genannt 3. Der Kursverlauf legt nahe: Der Markt hat die Klausel gekauft, nicht die Bauteile.
Zusammen sind die beiden Partner eine halbe Murata wert
Data
| Value | |
|---|---|
| Murata | $96.72B |
| TDK | $39.39B |
| Taiyo Yuden | $8.1B |
Mit einer Marktkapitalisierung von 1,3 Billionen Yen (8,1 Milliarden Dollar) ist Taiyo Yuden rund ein Zwölftel von Murata wert, das auf 96,7 Milliarden Dollar kommt. TDK liegt mit 39,4 Milliarden Dollar – nach einem Kursanstieg von 46 Prozent in diesem Jahr – dazwischen 246.
Die Auftragsbücher sind voll, die Kapazitäten vergeben
Die Annäherung hat einen Grund. Die Book-to-Bill-Ratios vom Juni erreichten bei Murata 1,30, bei Samsung Electro-Mechanics 1,31 und bei Taiyo Yuden 1,25 – die höchsten Werte seit der Pandemie 78. Murata nimmt ausgewählte Artikelnummern aus neun Produktserien vom Markt, die letzten Bestellungen nimmt der Konzern bis März 2028 entgegen 8. Samsung Electro-Mechanics hat für 2027 einen MLCC-Auftrag für KI-Server über 1,07 Billionen Won (774 Millionen Dollar) unterzeichnet – seinen bislang größten 8. TrendForce erwartet, dass taiwanesische und chinesische Hersteller den Nachfrageüberhang auffangen 7. Zugleich richtet sich die Annäherung gegen die chinesischen Rivalen, die Japans Anteil am Weltmarkt für Komponenten auffressen 5.
Bei allen großen MLCC-Herstellern laufen die Bestellungen den Auslieferungen davon
Data
| Value | |
|---|---|
| Samsung Electro-Mechanics | 1.31 |
| Murata | 1.3 |
| Taiyo Yuden | 1.25 |
Der dritte Partner ist der japanische Staat
Die Lesart vom Konsolidierungsschub hat ein Gegengewicht. Den längsten Absatz seiner Pressemitteilung widmet TDK der Sicherheitspolitik, nicht den Konditionen des Deals: MLCC sind nach dem japanischen Gesetz zur Förderung der Wirtschaftssicherheit als spezifizierte kritische Materialien (specified critical materials) eingestuft, und die beiden Unternehmen wollen einen gemeinsamen Versorgungssicherungsplan sowie einen Antrag beim Ministerium für Wirtschaft, Handel und Industrie auf Zertifizierung und Förderung prüfen 1. Ein staatlich gestützter Versorgungssicherungsplan kann auch ganz ohne Kapitalverflechtung zustande kommen.
Was Aktionäre von Taiyo Yuden tatsächlich halten
Der Zeithorizont der Unternehmensmitteilung schließt jegliche Erträge aus dem Deal bis März 2027 aus 2. Zu beobachten sind die Gespräche über Umfang und Rollenverteilung 3, ein etwaiger gemeinsamer Antrag beim Ministerium 1 und die erste Nennung von Konditionen. Eine Option auf Konsolidierung ist und bleibt eine Option: Sie kann verfallen, ohne je ausgeübt zu werden.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
