«تي كونكتيفيتي» تمنح 630 وظيفة ألمانية تاريخ انتهاء صلاحية في 2028 وتنفق 1.4 مليار دولار على طاقة الذكاء الاصطناعي

وقّعت شركة «تي كونكتيفيتي» والمجلس المركزي لمندوبي عمالها، الأربعاء في شباير، اتفاق «إنتريسيناوسغلايخ» (Interessenausgleich)، وهو الاتفاق الألماني الذي يحدد كيف يموت مصنع↗. وبعد أربعة أشهر من المفاوضات، أصبح إغلاق الإنتاج في موقع «سيمنسشتراسه» — وهو مصنع كان تابعًا في السابق لشركة «سيمنس» — مؤكدًا بنهاية عام 2028 ¹². ويتأثر نحو 630 وظيفة، وهو العدد الذي أُعلن عند إبلاغ العاملين بقرار الخروج في مايو↗ ³. أما ماتياس فرانتس من نقابة المعادن «إي جي ميتال» (IG Metall)، الذي أُبقي على اطلاع طوال المحادثات، فامتنع عن وصف الاتفاق بالمكسب: «لا أعرف إن كان العاملون راضين» ².

1.4 مليار دولار تسير في الاتجاه المعاكس

قبل ثلاثة أشهر من التوقيع، وتحديدًا في 22 يوليو، اتفقت «تي كونكتيفيتي» على دفع نحو 1.4 مليار دولار إلى شركة «تينيكوم» الخاصة↗ للاستحواذ على «أستروداين TDI»، وهي شركة من ولاية نيوجيرسي تصنع مزودات الطاقة ومرشحات التداخل الكهرومغناطيسي (EMI) المستخدمة في معدات أشباه الموصلات والأجهزة الطبية وأنظمة الدفاع ⁴⁵. ويعادل السعر نحو 5.6 أضعاف المبيعات السنوية المتوقعة لـ«أستروداين» البالغة أكثر من 250 مليون دولار، على أن يُستكمل إغلاق الصفقة قبل نهاية العام ⁴.

السوق يريد نصف «تي كونكتيفيتي» المعني بالذكاء الاصطناعي

الجاذبية حقيقية. طلبات قطاع «الشبكات الرقمية للبيانات» (Digital Data Networks)، وهو النشاط الذي يمدّ رفوف وحدات معالجة الرسوميات لدى شركات «الهايبرسكيلر» فائقة الحجم (hyperscalers) بالنحاس عالي السرعة والطاقة، ارتفعت بأكثر من 70% هذا العام، ونمت مبيعات القطاع 34% في الربع المنتهي في يونيو، فيما تقدّر الشركة أن أعمال الطاقة تمثل بالفعل نحو ثلثها ⁷. وبلغت الطلبات الفصلية رقمًا قياسيًا معلنًا عند 5.7 مليار دولار↗ ⁸. ومع ذلك نما إجمالي الإيرادات 13.8% فقط ليبلغ 5.16 مليار دولار، وتجاوز ربح السهم المعدل البالغ 2.94 دولار إجماع المحللين البالغ 2.85 دولار، غير أن السهم تراجع نحو 6% عقب صدور النتائج ⁸⁹.

«أمفينول» تملك الوصلات... حتى الآن

نما قطاع «حلول الاتصالات» (Communications Solutions) لدى «أمفينول» 85% ليبلغ 5.38 مليار دولار، أي 62% من إيراداتها، بدعم من صعود أعمال «اتصالات بيانات تقنية المعلومات» (IT datacom) 89% ⁷. وارتفعت إيرادات الشركة الإجمالية في الربع المنتهي في يونيو 55% إلى 8.76 مليار دولار↗ ¹⁰. وهذه هي النسخة التي يدفع المستثمرون ثمنها: قيمة سوقية عند 194 مليار دولار مقابل 63 مليارًا لـ«تي كونكتيفيتي» ¹⁰⁹، وبمضاعف 27.5 مرة للأرباح المتوقعة ⁷.

أوراق دفاع عن المتأخر

بدأت «بيرنستاين» (Bernstein) تغطية سهم «تي كونكتيفيتي» في 23 سبتمبر بتوصية «أداء يفوق السوق» (Outperform) وبسعر مستهدف عند 243 دولارًا، أعلى بنسبة 11.6% من سعر إغلاق الأول من أكتوبر ⁹. وصعد هامش التشغيل وفق المعايير المحاسبية المقبولة عمومًا (GAAP) من 16% نحو 20% على مدى ثمانية أرباع من النتائج المعلنة ¹¹، وارتفع التوزيع النقدي 10% إلى 0.78 دولار في الربع ⁸⁹، فيما تصف إدارة الشركة صفقة «أستروداين» بأنها داعمة للنمو والهوامش ⁶. ولا يربط أي مستند إغلاق مصنع شباير بسعر الشراء؛ فالسجل يُظهر إعادة تخصيص للموارد، لا تحويلًا للأموال.

ما الذي يحسم المسألة؟

تُستكمل صفقة «أستروداين» بحلول نهاية العام، بينما يواصل مصنع شباير الإنتاج حتى 2028 ⁴¹. والمؤشر الفاصل هو ما إذا كان نمو القطاع البالغ 34% سيتقارب مع 89% لدى «أمفينول»، الذي يعلن نتائجه في 28 أكتوبر ¹⁰. أمام شباير مهلة تمتد حتى نهاية 2028؛ أما خصم تقييم «تي كونكتيفيتي» مقابل «أمفينول» فقد لا ينتظر كل هذا الوقت.