TE Connectivity fixe à 2028 la date de péremption de 630 emplois allemands et consacre 1,4 milliard de dollars à l'alimentation des serveurs IA

TE Connectivity et son comité d'entreprise central ont signé mercredi à Spire un Interessenausgleich, l'accord allemand qui organise la mort d'une usine↗. Quatre mois de négociation ont conduit à confirmer l'arrêt de la production du site de Siemensstraße, une ancienne usine Siemens, d'ici fin 2028 ¹². Environ 630 emplois sont concernés, un bilan avancé en mai, lorsque TE a révélé ce départ à son personnel↗ ³. Mathias Franz, d'IG Metall, tenu informé au fil des négociations, s'est gardé de crier victoire : « Je ne sais pas si les salariés sont satisfaits » ².

1,4 milliard de dollars dans l'autre sens

Trois mois avant cette signature, le 22 juillet, TE a accepté de verser environ 1,4 milliard de dollars à la société privée Tinicum↗ pour racheter Astrodyne TDI, un fabricant d'alimentations et de filtres CEM basé au New Jersey, dont les produits sont utilisés dans les équipements de fabrication de semi-conducteurs, le matériel médical et les systèmes de défense ⁴⁵. Le prix représente environ 5,6 fois le chiffre d'affaires annuel attendu d'Astrodyne, qui dépasse les 250 millions de dollars ; la clôture de l'opération est prévue d'ici la fin de l'année ⁴.

Le marché veut la moitié IA de TE

L'attrait est bien réel. Les commandes de Digital Data Networks, l'activité qui fournit cuivre haut débit et alimentation électrique aux baies GPU des hyperscalers, ont bondi de plus de 70 % cette année ; les ventes de DDN ont progressé de 34 % sur le trimestre clos en juin, et TE estime que l'alimentation en représente déjà environ un tiers ⁷. Les commandes trimestrielles du groupe ont atteint un record annoncé de 5,7 milliards de dollars↗ ⁸. Le chiffre d'affaires total n'a pourtant augmenté que de 13,8 %, à 5,16 milliards de dollars, et le bénéfice par action ajusté de 2,94 dollars a battu le consensus de 2,85 dollars — mais l'action a chuté d'environ 6 % à la publication ⁸⁹.

Amphenol possède la connexion, pour l'instant

Chez Amphenol, le pôle Communications Solutions a progressé de 85 %, à 5,38 milliards de dollars — soit 62 % du chiffre d'affaires —, tiré par l'IT datacom, en hausse de 89 % ⁷. Sur le trimestre clos en juin, le chiffre d'affaires total du groupe a bondi de 55 %, à 8,76 milliards de dollars↗ ¹⁰. Les investisseurs paient pour cette version de l'histoire : une capitalisation boursière de 194 milliards de dollars contre 63 milliards pour TE ¹⁰⁹, à 27,5 fois les bénéfices attendus ⁷.

Plaidoyer pour le retardataire

Bernstein a ouvert, le 23 septembre, la couverture de TE avec une recommandation « surperformance » et un objectif de cours de 243 dollars, soit 11,6 % au-dessus de la clôture du 1er octobre ⁹. Sur huit trimestres publiés, la marge opérationnelle au sens GAAP a grimpé de 16 % pour approcher les 20 % ¹¹ ; le dividende a été relevé de 10 %, à 0,78 dollar par trimestre ⁸⁹ ; et la direction juge Astrodyne relutif pour la croissance comme pour les marges ⁶. Aucun document ne relie la fermeture de Spire au prix d'acquisition : les faits montrent une réallocation, non un transfert.

Ce qui tranchera

Le rachat d'Astrodyne doit être bouclé d'ici la fin de l'année ; l'usine de Spire, elle, produira jusqu'en 2028 ⁴¹. Le vrai test sera de voir si la croissance de 34 % de DDN converge vers les 89 % d'Amphenol, qui publie ses résultats le 28 octobre ¹⁰. Spire a jusqu'à fin 2028 ; la décote de TE par rapport à Amphenol, elle, n'aura peut-être pas cette patience.