티이커넥티비티, 독일 일자리 630개에 2028년 '소멸 시한'…AI 전원장치엔 14억달러

티이커넥티비티는 수요일(현지시간) 독일 슈파이어에서 중앙경영협의회와 함께 공장이 어떻게 문을 닫는지를 정하는 독일식 합의인 '이해조정협정(Interessenausgleich)'↗에 서명했다. 4개월간의 협상 끝에 옛 지멘스 사업장인 지멘스슈트라세 부지의 생산이 2028년 말까지 끝나는 것으로 확정됐다 ¹². 영향을 받는 일자리는 약 630개로, 티이커넥티비티가 5월 임직원에게 철수를 알리며 집계된 규모다↗ ³. 협상 내내 경과를 전해받아 온 독일 금속노조(IG메탈)의 마티아스 프란츠는 이 합의를 승리라 부르지 않았다. "노동자들이 만족하는지는 모르겠다" ².

14억달러는 반대 방향으로 흐른다

서명 3개월 전인 7월 22일, 티이커넥티비티는 사모회사 티니컴에 약 14억달러를 지불하기로 합의↗하고 아스트로다인 TDI를 인수하기로 했다. 미국 뉴저지에 본사를 둔 이 회사는 반도체 장비, 의료기기, 방위 시스템에 쓰이는 전원공급장치와 EMI 필터를 만든다 ⁴⁵. 인수가는 2억5000만달러를 넘을 것으로 예상되는 아스트로다인의 연간 매출의 대략 5.6배 수준이며, 거래는 연내 종료될 예정이다 ⁴.

시장이 원하는 건 티이커넥티비티의 'AI 절반'

수요는 실재한다. 하이퍼스케일러의 GPU 랙에 고속 구리선과 전력을 공급하는 사업 부문인 디지털데이터네트워크(DDN)의 수주는 올해 들어 70% 넘게 늘었다. 6월 분기 DDN 매출은 34% 증가했고, 전력 제품이 이미 이 가운데 약 3분의 1을 차지하는 것으로 티이커넥티비티는 파악하고 있다 ⁷. 분기 수주는 57억달러로 사상 최대치를 기록↗한 것으로 알려졌다 ⁸. 전체 매출은 여전히 13.8% 증가에 그쳐 51억6000만달러에 머물렀다. 조정 주당순이익(EPS) 2.94달러는 컨센서스(2.85달러)를 웃돌았지만, 주가는 실적 발표 후 약 6% 떨어졌다 ⁸⁹.

'접점'은 아직 암페놀의 것

암페놀의 커뮤니케이션솔루션 부문은 매출이 85% 늘어 53억8000만달러를 기록했다. 전체 매출의 62%를 차지하는 규모다. IT 데이터컴 매출이 89% 증가하며 성장을 견인했다 ⁷. 6월 분기 전체 매출은 55% 늘어 87억6000만달러↗를 달성했다 ¹⁰. 투자자들은 이런 버전의 스토리에 제값을 치른다. 시가총액은 1940억달러, 티이커넥티비티의 630억달러와 대비되는 숫자다 ¹⁰⁹. 예상 주가수익비율(PER)은 27.5배에 달한다 ⁷.

뒤처진 티이커넥티비티의 반등 논리

버나스타인은 9월 23일 티이커넥티비티를 '시장 대비 강력 매수(Outperform)'로 커버리지를 개시했다. 제시한 목표주가 243달러는 10월 1일 종가보다 11.6% 높은 수준이다 ⁹. GAAP 기준 영업이익률은 최근 8개 실적 분기에 걸쳐 16%에서 20% 안팎까지 올라왔다 ¹¹. 분기 주당 배당도 10% 늘어 0.78달러가 됐다 ⁸⁹. 경영진은 아스트로다인 TDI가 성장률과 이익률을 모두 끌어올릴 것이라고 평가한다 ⁶. 슈파이어 폐쇄를 인수 대금과 연결하는 문서는 없다. 남은 기록은 이전이 아니라 재배치를 보여줄 뿐이다.

승부를 가를 변수

아스트로다인 인수는 연말 안에 종결된다. 슈파이어 공장은 2028년까지 생산을 이어간다 ⁴¹. 승부의 향방은 DDN의 34% 성장세가 암페놀의 89%에 가까워지느냐에 달려 있다. 암페놀은 오는 10월 28일 실적을 발표한다 ¹⁰. 슈파이어에는 2028년 말까지 시간이 주어졌다. 다만 티이커넥티비티가 암페놀보다 낮은 평가를 받는 현실이 그만큼 오래 기다려주지는 않을 수 있다.