TE Connectivity назначила 630 немецким рабочим местам срок годности до 2028 года и тратит $1,4 млрд на электропитание для ИИ
Соглашение с производственным советом, подписанное в среду, закрепляет остановку производства на заводе TE в Шпейере не позднее конца 2028 года, а та же компания покупает производителя блоков питания для ИИ-стоек по цене в 5,6 годовой выручки. Подтвержденная рынком версия этой истории — у Amphenol — стоит $194 млрд капитализации; версия TE — $63 млрд.
Vincent Jiang · 3 min read
В среду в Шпейере TE Connectivity и общий производственный совет компании подписали Interessenausgleich — немецкое соглашение, которое определяет, как именно умирает завод. Четыре месяца переговоров закончились фиксацией срока: производство на бывшем заводе Siemens на Сименсштрассе прекратится не позднее конца 2028 года 12. Затронуты около 630 рабочих мест — столько было названо в мае, когда TE сообщила сотрудникам о предстоящем уходе 3. Матиас Франц из профсоюза IG Metall, которого держали в курсе хода переговоров, не стал называть договоренность победой: «Доволен ли коллектив, я не знаю» 2.
$1,4 млрд идут в другую сторону
За три месяца до подписания, 22 июля, TE договорилась заплатить частной компании Tinicum около $1,4 млрд за Astrodyne TDI — производителя блоков питания и фильтров электромагнитных помех из Нью-Джерси; его продукция используется в полупроводниковом оборудовании, медицинской технике и оборонных системах 45. Цена составляет около 5,6 ожидаемой годовой выручки Astrodyne, превышающей $250 млн; сделка должна закрыться до конца года 4.
Рынок интересует только ИИ-половина TE
Тяга к ИИ реальна. Заказы в сегменте Digital Data Networks — это направление поставляет высокоскоростную медь и питание в стойки гиперскейлеров с GPU — выросли в этом году более чем на 70%; продажи DDN в июньском квартале увеличились на 34%, и, по оценкам самой TE, питание уже приносит около трети этого бизнеса 7. Заказы за квартал достигли сообщенного рекорда — $5,7 млрд 8. Однако общая выручка выросла лишь на 13,8%, до $5,16 млрд, а скорректированная прибыль на акцию (EPS) в $2,94 превысила консенсус-прогноз $2,85 — и все же по итогам отчета акции подешевели примерно на 6% 89.
Соединители пока у Amphenol
В минувшем квартале ИИ-направления Amphenol выросли почти на 90%; вся выручка TE — на 14%
Data
| Value | |
|---|---|
| Amphenol IT datacom | 89% |
| Amphenol Communications | 85% |
| Amphenol итого | 55% |
| TE Digital Data Networks | 34% |
| Bel Fuse ITDS | 31.1% |
| TE итого | 13.8% |
Сегмент Communications Solutions компании Amphenol вырос на 85%, до $5,38 млрд, что составляет 62% выручки; внутри него продажи направления IT datacom прибавили 89% 7. Вся выручка компании за июньский квартал увеличилась на 55%, до $8,76 млрд 10. Именно за эту версию истории инвесторы и платят: капитализация $194 млрд против $63 млрд у TE 109 при мультипликаторе 27,5 к форвардной прибыли 7.
Доводы в пользу отстающего
23 сентября аналитики Bernstein начали покрытие акций TE с рекомендации «выше рынка» (outperform) и целевой ценой $243 — на 11,6% выше цены закрытия торгов 1 октября 9. Операционная маржа по GAAP за восемь отчетных кварталов поднялась с 16% почти до 20% 11, квартальный дивиденд вырос на 10% — до $0,78 89, а менеджмент утверждает, что покупка Astrodyne усилит темпы роста и маржинальность 6. Ни один документ не связывает закрытие завода в Шпейере с ценой этой сделки; хроника событий показывает перераспределение ресурсов, а не перекачку средств.
Операционная маржа TE за восемь кварталов выросла с 16% примерно до 20%
Data
| Операционная маржа по GAAP | |
|---|---|
| III кв. 24 | 16% |
| IV кв. 24 | 18% |
| I кв. 25 | 18.1% |
| II кв. 25 | 18.9% |
| III кв. 25 | 19.3% |
| IV кв. 25 | 20.6% |
| I кв. 26 | 20.1% |
| II кв. 26 | 19% |
Что решит исход
Сделка по Astrodyne закроется до конца года, а завод в Шпейере продолжит работу до 2028-го 41. Ключевой сигнал — приблизятся ли 34% роста DDN к 89% у Amphenol; свой отчет Amphenol представит 28 октября 10. У Шпейера есть время до конца 2028 года; дисконт бумаг TE к Amphenol может и не дожить до этого срока.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
