泰科电子给630个德国岗位定下2028年“到期日”，转身斥资14亿美元押注AI电源

泰科电子与其总职工委员会周三在施派尔（Speyer）签署了《利益平衡协议》（Interessenausgleich）——德国专门用来安排工厂“后事”的协议↗。历时四个月的谈判就此敲定：西门子大街（Siemensstraße）厂区——前身为西门子工厂——将于2028年底前停产¹²。约630个岗位受到影响，这一数字与泰科电子5月向员工宣布退出时媒体报道的规模一致↗³。德国五金工会（IG Metall）的马蒂亚斯·弗兰茨（Mathias Franz）在谈判期间始终知情，但他不愿称之为胜利：“员工是否满意，我不知道。”²

14亿美元流向另一头

就在签约前三个月的7月22日，泰科电子同意向私募公司Tinicum支付约14亿美元↗，收购Astrodyne TDI。后者是新泽西州一家电源及电磁干扰（EMI）滤波器制造商，产品用于半导体设备、医疗器械和国防系统⁴⁵。收购价约为Astrodyne预期年销售额（超过2.5亿美元）的5.6倍，交易预计年底前完成⁴。

市场只想要泰科的“AI那一半”

这股拉力确实存在。数字数据网络（Digital Data Networks，DDN）业务向超大规模云厂商（hyperscaler）的GPU机柜输送高速铜缆与电源，订单今年以来增长超过70%；截至6月底的当季，DDN销售额增长34%，泰科电子估算，电源已约占其中的三分之一⁷。单季订单据报道达到57亿美元，创历史新高↗⁸。但公司总营收仅增长13.8%，至51.6亿美元；调整后每股收益为2.94美元，高于2.85美元的市场一致预期，财报发布后股价仍下跌约6%⁸⁹。

眼下，“连接”仍握在安费诺手里

安费诺的通信解决方案（Communications Solutions）部门收入增长85%，至53.8亿美元，占总营收的62%，其中IT数据通信增长89%⁷。安费诺6月当季总营收增长55%，至87.6亿美元↗¹⁰。投资者为这版故事买单：安费诺市值1940亿美元，泰科为630亿美元¹⁰⁹，对应27.5倍的前瞻市盈率⁷。

落后者也有看多理由

伯恩斯坦9月23日首次覆盖泰科，给予“跑赢大盘”评级，目标价243美元，较10月1日收盘价高出11.6%⁹。按美国通用会计准则（GAAP）计算的营业利润率，过去八个披露季度里从16%升至接近20%¹¹；季度股息提高10%，至每股0.78美元⁸⁹；管理层称，收购Astrodyne对公司的增长和利润率均有增厚作用⁶。没有任何文件把施派尔的关闭与这笔收购的价款挂钩；记录显示的是资源再配置，而非资金转移。

接下来，什么将决定胜负

Astrodyne交易将于年底前完成交割；施派尔工厂则将一直生产到2028年⁴¹。关键信号，是DDN 34%的增速能否向安费诺的89%靠拢——安费诺定于10月28日发布财报¹⁰。施派尔还有到2028年底的时间；泰科相对安费诺的估值折价，却未必等得了那么久。