टेस्ला की प्रॉक्सी ने स्पेसएक्स विलय का रास्ता साफ किया: मस्क का भुगतान सिर्फ सौदे की कीमत से तय होगा
टेस्ला की वार्षिक बैठक की प्रॉक्सी (proxy), जो 3 दिसंबर के वोट के लिए सोमवार को जारी हुई है, नियंत्रण बदलने की सूरत में मस्क का भुगतान अकेले सौदे की कीमत के आधार पर तय करती है। साथ ही यह उन पर नजर रखने वाली दोनों समितियों की कमान ऐसे डायरेक्टर को सौंपती है जो स्पेसएक्स के बोर्ड में भी बैठता है, और रिटेल मतदान को बोर्ड के पक्ष में स्थायी निर्देश में बदल देती है। विनिमय अनुपात (exchange ratio) आते ही पैसा जिनका हिलेगा, वे हैं टेस्ला के अल्पसंख्यक शेयरधारक।
Richard Tang · 4 min read
टेस्ला+1.65% — टेस्ला, up 1.65 percent today की 3 दिसंबर की वार्षिक बैठक की प्रॉक्सी स्पेसएक्स+0.04% — स्पेसएक्स, up 0.04 percent today विलय का प्रस्ताव नहीं रखती 1। सोमवार को जारी इस दस्तावेज का काम है विलय के वोट के लिए जरूरी हर तंत्र को जोड़ देना — और हर तंत्र या तो एलन मस्क को भुगतान दिलाता है या उन पर लगा कोई अंकुश हटाता है 1। न किसी फाइलिंग में, न किसी बयान में कहा गया है कि सौदा तय हो चुका है 1। आज जो मौजूद है, वह सिर्फ एक तंत्र है, जो सौदा पाने के लिए तैयार किया गया है 1।
नियंत्रण बदलते ही माइलस्टोन गायब हो जाते हैं
2025 सीईओ परफॉर्मेंस अवॉर्ड (CEO Performance Award) सामान्य तौर पर तभी भुगतान कराता है जब बाजार मूल्य का माइलस्टोन और परिचालन का माइलस्टोन साथ-साथ पूरे हों 1। प्रॉक्सी के मुताबिक, नियंत्रण बदलने पर जो शेयर अभी कमाए नहीं गए हैं, वे अकेले बाजार पूंजीकरण के आधार पर अर्जित मान लिए जाते हैं और तुरंत वेस्ट हो जाते हैं 1। पहली किस्त करीब 506 डॉलर प्रति शेयर पर टिकी है — दस्तावेज में दर्ज शेयर संख्या के मुताबिक यह 2 ट्रिलियन डॉलर का वैल्यूएशन है 2। करीब 759 डॉलर पर यानी 3 ट्रिलियन डॉलर के सौदे पर तीन किस्तें एक साथ वेस्ट हो जाती हैं — बिना रोबो-टैक्सी, ऑप्टिमस (टेस्ला का ह्यूमनॉइड रोबोट) या ईबिटडा (EBITDA, यानी नकद परिचालन लाभ) का कोई माइलस्टोन पूरा किए 2।
सिर्फ सौदे की वैल्यू से अवॉर्ड वेस्ट: 2 ट्रिलियन डॉलर पर एक किस्त, 3 ट्रिलियन पर तीन
Data
| वेस्ट हुई किस्तें | |
|---|---|
| 2 ट्रिलियन डॉलर से कम | 0 |
| 2 ट्रिलियन डॉलर | 1 |
| 2.5 ट्रिलियन डॉलर | 2 |
| 3 ट्रिलियन डॉलर | 3 |
मस्क ने जून में ऑप्शन एक्सरसाइज कर जो 28.64 करोड़ प्रतिबंधित शेयर (restricted shares) हासिल किए हैं, वे सामान्य तौर पर जनवरी 2028 तक लॉक रहेंगे 1। अगर उस दौरान वे सीईओ हैं या प्रोडक्ट या परिचालन की कमान संभाल रहे हैं, तो नियंत्रण बदलते ही ये शेयर तुरंत वेस्ट हो जाएंगे 1। टेस्ला-स्पेसएक्स का यह मेल नियंत्रण में बदलाव गिना जाएगा या नहीं, यह इस बात पर निर्भर करता है कि सौदे का ढांचा कैसे रखा जाता है; और अगर गिना गया, तो उनके दोनों पैकेज तेजी से भुगतान के लिए ही बनाए गए हैं 2।
| पैकेज | सामान्य शर्तें | नियंत्रण बदलने पर |
|---|---|---|
| 2025 सीईओ परफॉर्मेंस अवॉर्ड | बाजार मूल्य का माइलस्टोन और परिचालन का माइलस्टोन साथ-साथ पूरे होने चाहिए | जो शेयर अभी तक नहीं कमाए गए, वे सिर्फ बाजार पूंजीकरण के आधार पर कमाए जाते हैं और तुरंत वेस्ट हो जाते हैं |
| जून के ऑप्शन एक्सरसाइज से मिले 28.64 करोड़ प्रतिबंधित शेयर | जनवरी 2028 तक लॉक | मस्क सीईओ रहें या प्रोडक्ट या परिचालन की कमान संभालें, तो तुरंत वेस्ट हो जाते हैं |
रेफरी स्पेसएक्स के बोर्ड में बैठा है
इरा एहरेनप्राइस 2007 से टेस्ला के डायरेक्टर हैं और कंपन्सेशन कमेटी (compensation committee) के साथ-साथ उस गवर्नेंस कमेटी की भी अध्यक्षता करते हैं, जो डायरेक्टरों के हितों के टकराव की समीक्षा करती है 1। फरवरी से वे स्पेसएक्स के बोर्ड में भी बैठते हैं, फिर भी टेस्ला उन्हें अब भी इंडिपेंडेंट डायरेक्टर गिनता है 1। मस्क और उनके भाई किंबल — जो स्पेसएक्स के बोर्ड में रह चुके हैं — को मिलाकर नौ में से तीन डायरेक्टर दूसरी पार्टी से जुड़े हैं 2। दिसंबर के मतपत्र पर मौजूद डायरेक्टर 2029 तक पद पर रहेंगे 2।
मस्क टेस्ला के करीब पांचवें हिस्से के मालिक हैं और स्पेसएक्स के करीब 85 फीसदी वोट भी उन्हीं के नियंत्रण में हैं — यानी दोनों बोर्ड जो भी विनिमय अनुपात तय करें, मस्क उसके दोनों सिरों पर बैठे हैं 2। यह अवॉर्ड रोबो-टैक्सी और ऑप्टिमस बनाने का पारिश्रमिक बताकर बेचा गया था, लेकिन टेस्ला की अपनी अकाउंटिंग उसके बारह परिचालन माइलस्टोन में से ठीक एक को ही संभावित (probable) मानती है 2। फिर भी सौदा होते ही भुगतान हो जाएगा 2।
रिटेल मतदान का डिफॉल्ट अब स्थायी 'हां'
इसी प्रॉक्सी के साथ टेस्ला का 'वॉलंटरी रिटेल वोटिंग प्रोग्राम' भी शुरू होता है 1। ProxyVote या रॉबिनहुड+2.01% — रॉबिनहुड, up 2.01 percent today जैसे प्लेटफॉर्मों से वोट करने वाले शेयरधारक आगे की बैठकों के लिए एक स्थायी निर्देश एनरोल कर सकते हैं, और निर्देश के दोनों विकल्प हर मुद्दे पर बोर्ड की सिफारिश का ही पालन करते हैं 1। चुनावों में मुकाबला और विलय — सिर्फ इन दोनों को कवर करने वाली इकलौती छूट शेयरधारक को जानबूझकर चुननी पड़ती है 1। खिलाफ वोट देने का कोई विकल्प ही नहीं है 1।
ये निर्देश 3 दिसंबर को लागू नहीं होंगे; इनकी शुरुआत अगली बैठक से होगी 1। मस्क ने जब स्पेसएक्स की एक सुविधा में उड़ने वाला रोडस्टर पेश किया, तब से विलय बार्क्लेज+0.90% — बार्क्लेज, up 0.90 percent today के शब्दों में "सर्वमान्य अपेक्षा" (कंसेंसस एक्सपेक्टेशन) बन चुका है, और बैंक की उम्मीद थी कि ऐसे किसी वोट से पहले टेस्ला रिटेल भागीदारी बढ़ाएगा 3। एनरोल किए गए शेयर बोर्ड के पक्ष में ही गिने जाएंगे, जब तक उनका मालिक खुद लॉगिन करके निर्देश न बदल दे — टेस्ला की ओर से सिर्फ इतना तय है कि वोट से पहले एक रिमाइंडर भेजा जाएगा 1। यह प्रोग्राम वही धक्का है, और इसमें डिफॉल्ट 'हां' पहले से शामिल है।
पैसा इसी विनिमय अनुपात पर हिलता है
बिना रेफरी के तय हुए इस विनिमय अनुपात का झटका टेस्ला के अल्पसंख्यक शेयरधारकों को ही झेलना पड़ेगा — उस कंपनी में, जिसकी नेट प्रॉफिट 2025 में लगभग आधी रह गई और रेवेन्यू लगातार दूसरे साल गिरा 2। स्पेसएक्स जून से पब्लिक है — लिस्टिंग के वक्त वैल्यूएशन 1.8 ट्रिलियन डॉलर था। वह इसी हफ्ते अपने नतीजे घोषित करेगा, और एनालिस्ट पहले से विलय की अनुमानित कीमतें जारी कर रहे हैं 45। सोमवार को मस्क ने अमेरिका के हर बच्चे को अगले साल एक-एक स्पेसएक्स शेयर देने की प्रतिज्ञा पिन कर दी — मौजूदा कीमत पर यह करीब 10.5 अरब डॉलर का है 4।
रेवेन्यू जहां का तहां, नेट प्रॉफिट 2023 से करीब 75 फीसदी नीचे
- रेवेन्यू
- नेट प्रॉफिट
Data
| रेवेन्यू | नेट प्रॉफिट | |
|---|---|---|
| वित्त वर्ष 2020 | $31.54B | $0.72B |
| वित्त वर्ष 2021 | $53.82B | $5.52B |
| वित्त वर्ष 2022 | $81.46B | $12.56B |
| वित्त वर्ष 2023 | $96.77B | $15B |
| वित्त वर्ष 2024 | $97.69B | $7.09B |
| वित्त वर्ष 2025 | $94.83B | $3.79B |
3 दिसंबर के मतपत्र पर तीन मामले हैं — डायरेक्टरों का चुनाव, ऑडिटर की मंजूरी और वेतन पर सलाहकारी मतदान (से-ऑन-पे वोट), यानी मस्क के 2025 के उस वेतन पर राय, जिसे लेखांकन 158 अरब डॉलर आंकता है 1। मस्क ने जुलाई में कहा था कि दोनों कंपनियों का संयोजन "उचित प्रक्रिया" से ही होना चाहिए 2। यह प्रॉक्सी वही प्रक्रिया है: यह मस्क को कीमत के आधार पर भुगतान दिलाती है — और कीमत ही तो अकेली चीज थी जिसके लिए अल्पसंख्यक शेयरधारकों को रेफरी की जरूरत थी।
डिफॉल्ट 'हां' नहीं चाहिए, तो जानबूझकर चुनना होगा
आगे होने वाले किसी भी विलय मतदान में डिफॉल्ट 'हां' लागू नहीं होने देना है, तो शेयरधारक को या तो एनरोल करते वक्त छूट वाला निर्देश चुनना होगा, या फिर बस एनरोल ही नहीं करना होगा 1। विनिमय अनुपात घोषित होते ही उसे 506 डॉलर और 759 डॉलर की कसौटी पर परखें 2।
Deepdive
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