待たされる主力チップ、順番待ちは今や「市場」

今四半期のAI（人工知能）で最も価値があるのは、チップそのものではない。チップの順番待ちの一席だ。エヌビディア（NVIDIA）の主力アクセラレーターは納期が遅れており^3,4、先端パッケージングが供給の隘路になっている²。優先割当枠は今、オプション価格と見紛うほどの上乗せ金付きで持ち主を変えている¹。

ボトルネックは移動した

そもそも製造工程がボトルネックだったことは、ほぼなかった。本当の制約は先端パッケージング――演算チップとメモリーをつなぎ合わせる工程――であり、その予約はチップ本体よりはるか先まで埋まっている。⁵

割当枠が資産になった

こうして割当は資産になった。確定枠を握ったラボは今年中にモデルを世に出せる。握れないラボは来年になる。この市場では、それが先頭に立つか脚注で終わるかの違いだ。

今や売買される希少性

この希少性は、すでに取引されている。優先枠、ファウンドリー（受託製造）のクレジット、パッケージングの生産能力が、交換や先行販売、ヘッジの対象になっている。まだ造られていない部品を対象にした、非公式のデリバティブ（金融派生商品）市場だ。⁶

順番待ちに共通するリスク

リスクはどの行列でも同じだ。供給が緩んだ瞬間、優先のために払った上乗せ金は蒸発する。前回の品薄で割当枠をまだ抱えている人に、聞いてみればいい。