معركة نظارات «سناب» بـ2,195 دولاراً: من يدفع ثمن جعلها رخيصة؟

«سناب»▼−1.64% — «سناب», down 1.64 percent today فتحت في 13 أكتوبر باب الحجز المسبق↗ على نظارة «SPECS»، أول نظارات الواقع المعزز التي تنتجها، بسعر 2,195 دولاراً، على أن يبدأ شحنها في خريف هذا العام في الولايات المتحدة وبريطانيا وفرنسا ¹. السعر هو الرقم الصادق في هذه القصة؛ فـ«SPECS» حاسوب ذكاء اصطناعي مستقل يعمل فعلاً، لكن النسخة التي تستطيع ميزانية عادية شراءها غير موجودة بعد، وكل ما عدا ذلك في مشهد «سناب» هذا الشهر صراعٌ على من يموّل تلك النسخة.

القدرة التقنية جاهزة.. ومنحنى التكلفة ليس جاهزاً بعد

تعمل «SPECS» بمعالجات «سنابدراغون» (Snapdragon) ونظام التشغيل الخاص بـ«سناب»، وعدسات تعتمد بصريات دليل الموجة (Waveguide) التي تُسقط أمام عين المستخدم شاشة بحجم 115 بوصة ¹. أما الطبقة الأصعب فجاءت مع إطلاق سبتمبر: «Specs Intelligence»، وهي خدمة ذكاء اصطناعي تصفها «سناب» بأنها استباقية؛ إذ تقرأ التطبيقات المتصلة بالنظارة لتتعرّف على أهداف المستخدم وروتينه اليومي وعلاقاته، وتقدّم المساعدة قبل أن تُطلب، إلى جانب خدمات ترجمة وتنقّل في الشوارع واتصال خلوي تُباع عبر «فيريزون» (Verizon) و«أورانج» و«EE» ². ويصف إيفان شبيغل، الرئيس التنفيذي لـ«سناب»، النظارة الحالية بأنها قائمة على الجلسات، بُنيت للمطورين والمتبنّين الأوائل لا لعامة المستخدمين، ويقول إن نسخاً أخف وأرخص وأكثر قدرة ليست بعيدة ³. هذه هي الفجوة في جملة واحدة.

«سناب» تموّل منحنى التكلفة وحدها

كتب «Blue Duck Capital»، وهو صندوق تحوّط يملك أسهماً وعقود خيارات شراء في «سناب»، إلى مجلس الإدارة في 6 أكتوبر↗ يحثّها على استقطاب تمويل خارجي مخصّص للنظارات من دون تمييع حصص المساهمين ⁴. ويقدّر الصندوق قيمة وحدة النظارات بنحو 5 مليارات دولار، ويرى أن إعادة تقييم السهم قد ترفعه إلى ما بين 12 و14 دولاراً ⁴. والتقدير الذي يرتكز عليه هذا الطرح كله هو أن برنامج «Specs» يكلّف «سناب» 500 مليون دولار سنوياً ⁴. أما «Irenic Capital»، وهو مساهم آخر في الشركة، فيريد العكس تماماً: فصل وحدة النظارات في كيان مستقل أو إغلاقها بعد إنفاق يتجاوز 3.5 مليار دولار ⁵. غير أن أيّاً من الصندوقين لا يملك قدرة على فرض شيء، لأن أسهم «سناب» المتداولة علناً لا تحمل حقوق تصويت ⁵. وهكذا يبدو التدفق النقدي الذي يقوم عليه البرنامج:

عقود ديسمبر: رهان على التمويل لا على المبيعات

بلغ حجم تداول خيارات «سناب» نحو 140 ألف عقد يوم الاثنين↗، أي أكثر من أربعة أضعاف متوسط الفترة الأخيرة، مع تركّز العلاوات كلها تقريباً في عقود خيارات الشراء ⁷. ويشترط العقد الأكثر شراءً ارتفاعاً بنحو 30% بحلول 18 ديسمبر، في سهم ظل دون مستوى 10 دولارات منذ منتصف عام 2025 ⁷. ويستمد هذا التحرك زخمه من حماس الأسواق تجاه المساعد الذكي الذي طورته «ميتا»▼−1.50% — «ميتا», down 1.50 percent today ويرفع أسهم الشبكات الاجتماعية المنهكة ⁸. ولا يمكن أن يتعلق الأمر بإيرادات النظارات: فبهذا السعر، وفي ثلاث دول، تبدو مبيعات الدورة الأولى مجرد ضجيج أمام نشاط إعلاني يدرّ نحو 1.6 مليار دولار في الربع ⁶. الاتجاه صحيح، وقد بنت «سناب» نسخة حقيقية منه؛ فالذكاء الاصطناعي الذي يرى ما تراه هو الواجهة القادمة. والحلقة المفقودة هي سعر يقدر معظم الناس على دفعه، وهذه الحلقة في الوقت الراهن مسألة تمويل. ومن يتحمّل كلفة خفضه، من داخل «سناب» أو إلى جانبها، هو من يؤدي العمل الذي سيغيّر ما يرتديه الناس إلى العمل. أما عقود ديسمبر فستُسوّى قبل وقت طويل من حسم هذه المسألة.