El impuesto a los paquetes se vuelve en contra y acaba en un acaparamiento de 6,4 millones de pies cuadrados de naves británicas
Los minoristas chinos en línea casi han triplicado el espacio de almacén que arriendan en Reino Unido, hasta pasar del 4% al 11% de la absorción de grandes naves en 18 meses, por delante de los ocupantes estadounidenses. Los accionistas de PDD respaldan una expansión que la empresa nunca desglosa por segmentos, mientras los comerciantes cargan con el inventario.
Vincent Jiang · 3 min read
Los paquetes se mudaron a una nave cerca de Derby
La ganga que antes volaba de un almacén chino a un buzón británico ahora espera cerca de Derby, en un centro logístico de 645.000 pies cuadrados que Shein arrendó en junio 1. En 18 meses, las empresas chinas de comercio electrónico han firmado 21 contratos de arrendamiento en Reino Unido, con una media de 200.000 pies cuadrados, además de siete naves más construidas para ellas 1.
En total, 6,4 millones de pies cuadrados: el 11% de la absorción (take-up) de grandes naves en Reino Unido, frente al 4% de los 18 meses anteriores y a menos del 1% antes de ese periodo 1. La cifra supera los 4,4 millones de pies cuadrados de los ocupantes estadounidenses 1, y Knight Frank la interpreta como una disposición a «plantar cara a Amazon» 1.
Los vendedores chinos ya arriendan más naves británicas que los ocupantes estadounidenses
Data
| Value | |
|---|---|
| Ocupantes chinos, 18 meses previos | 2.2M sq ft |
| Ocupantes estadounidenses, últimos 18 meses | 4.4M sq ft |
| Ocupantes chinos, últimos 18 meses | 6.4M sq ft |
El impuesto funcionó con los paquetes y con nada más
Las naves son la respuesta a unos impuestos redactados para frenar a estos vendedores. Reino Unido suprimirá en octubre de 2028 el umbral de 135 libras de exención arancelaria, una fecha adelantada seis meses después de que 16 grandes minoristas exigieran celeridad 2. La UE empezó a cobrar 3 euros por artículo en los paquetes de menos de 150 euros el 1 de julio de 2026 3.
Los paquetes se desplomaron: cayeron un 46% en Países Bajos y un 53% en Bélgica 4, y las declaraciones de bajo valor en Letonia pasaron de más de 710.000 en junio a unas 525.000 al mes desde entonces 5. El comercio no desapareció: la aduana neerlandesa informa de que las empresas se están pasando a la importación a granel y al almacenamiento dentro de la UE 4.
Temu se ha marcado el objetivo de servir localmente el 80% de los pedidos europeos desde 10 almacenes propios en la UE, con el transporte aéreo reducido al 35% del volumen con destino a la UE 3. La tasa no frenó a los vendedores. Frenó a los paquetes, y los vendedores se compraron la red.
La factura cae donde PDD no desglosa ningún segmento
Temu pertenece a PDD Holdings, que no desglosa los resultados de Temu; su giro a un modelo semigestionado traslada el inventario local a los comerciantes, no a la plataforma 8. Las cuentas de PDD muestran lo poco que ese despliegue pesa en su balance: unos 600 millones de dólares en activos por derecho de uso a 30 de junio, frente a 67.300 millones de dólares en caja e inversiones a corto plazo 6.
El mayor contrato de arrendamiento en Reino Unido, de 761.000 pies cuadrados en Magna Park North, lo firmó la empresa logística Bleckmann para varios clientes chinos 1. La mayoría de los grandes acuerdos se concentra en el «triángulo de oro» de los Midlands, junto a las autopistas; sus propietarios son los vencedores más claros del impuesto 1.
El descuento y los halcones
El segundo trimestre dejó a la vista la tensión: los ingresos subieron un 8%, hasta 112.400 millones de yuanes; el beneficio operativo creció un 8%, y el beneficio neto cayó un 12% por una oscilación no explicada de 1.100 millones de dólares en otras pérdidas 67. El mercado precia el giro en un mínimo de 52 semanas: 77,81 dólares, unas 8,4 veces los beneficios de los últimos doce meses frente a las 23 de sus rivales; el número de fondos de cobertura con posición en el valor ha bajado de 66 a 52, y el 3,28% del free float está vendido en corto 8. Los alcistas replican con la caja y un objetivo de precio de consenso de 115,50 dólares 8.
Los ingresos de PDD siguen subiendo; el beneficio neto dejó de acompañarlos
- Ingresos
- Beneficio neto
Data
| Ingresos | Beneficio neto | |
|---|---|---|
| T3 '23 | $9.43B | $2.13B |
| T4 '23 | $12.51B | $3.28B |
| T1 '24 | $12.02B | $3.88B |
| T2 '24 | $13.37B | $4.41B |
| T3 '24 | $14.16B | $3.56B |
| T4 '24 | $15.16B | $3.76B |
| T1 '25 | $13.18B | $2.03B |
| T2 '25 | $14.52B | $4.29B |
| T3 '25 | $15.21B | $4.12B |
| T4 '25 | $17.71B | $3.29B |
| T1 '26 | $15.41B | $1.82B |
| T2 '26 | $16.54B | $4B |
Westminster va en la dirección contraria. Kearns se pregunta si «inundar el Reino Unido de baratijas de Shein» pone dinero en los bolsillos de los británicos 1, y la patronal del comercio minorista opina que incluso el plazo de octubre de 2028 es demasiado lento 2.
Vigilar las naves, no los paquetes
Ninguna fuente precisa cuánto de esos 6,4 millones de pies cuadrados sirve a Temu 1, y ahí está la clave: el recuento de arrendamientos es el único indicador público de un giro que PDD nunca desglosa 8. Las próximas lecturas serán el próximo dato de absorción de Knight Frank y una tasa de manipulación de 2 euros por paquete en toda la UE, aún en negociación, que se espera a partir de noviembre de 2026 3.
| Medida | Dónde | Cuándo |
|---|---|---|
| Tasa de 3 euros por artículo en envíos de menos de 150 euros | UE | En vigor desde el 1 de julio de 2026 |
| Tasa de manipulación de 2 euros en los paquetes pequeños, en negociación | UE | Se espera a partir de noviembre de 2026 |
| Los aranceles completos sustituyen a la tasa fija | UE | Julio de 2028 |
| Supresión del umbral libre de impuestos de 135 libras | Reino Unido | Octubre de 2028 |
Los aranceles completos de la UE sustituirán a la tasa fija en julio de 2028, tres meses antes de que desaparezca el umbral británico 13. Hasta que PDD desglose los resultados de Temu, las naves son la pista.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
