L'effet boomerang de la taxe sur les colis : une rafle de 6,4 millions de pieds carrés d'entrepôts britanniques
En 18 mois, les e-commerçants chinois ont presque triplé la surface d'entrepôts qu'ils louent au Royaume-Uni, de 4 % à 11 % du take-up des grands entrepôts, dépassant les occupants américains. Les actionnaires de PDD soutiennent un chantier dont le groupe ne publie jamais le détail par segment, tandis que les marchands, eux, portent le stock.
Vincent Jiang · 3 min read
Les colis ont déménagé dans un entrepôt près de Derby
La bonne affaire qui volait naguère d'un entrepôt chinois vers une boîte aux lettres britannique attend désormais près de Derby, dans un centre de distribution de 645 000 pieds carrés que Shein a loué en juin 1. En 18 mois, les e-commerçants chinois ont signé au Royaume-Uni 21 baux d'en moyenne 200 000 pieds carrés, et sept entrepôts supplémentaires ont été construits pour eux 1.
Soit 6,4 millions de pieds carrés : 11 % du take-up des grands entrepôts au Royaume-Uni, contre 4 % sur les 18 mois précédents et moins de 1 % auparavant 1. Un volume supérieur aux 4,4 millions de pieds carrés des occupants américains 1, et dans lequel Knight Frank lit une détermination à « affronter Amazon » 1.
Les vendeurs chinois louent désormais plus d'entrepôts britanniques que les occupants américains
Data
| Value | |
|---|---|
| Occupants chinois, 18 mois précédents | 2.2M sq ft |
| Occupants américains, 18 derniers mois | 4.4M sq ft |
| Occupants chinois, 18 derniers mois | 6.4M sq ft |
La taxe n'a agi que sur les colis
Ces entrepôts sont la réponse à des taxes conçues pour stopper ces vendeurs. Le Royaume-Uni supprimera en octobre 2028 le seuil de franchise de droits de 135 livres, une échéance avancée de six mois après que 16 grands distributeurs ont insisté sur l'urgence 2. L'Union européenne, elle, prélève depuis le 1er juillet 2026 une taxe de 3 € par article sur les colis de moins de 150 € 3.
Les colis, eux, se sont effondrés : en baisse de 46 % aux Pays-Bas et de 53 % en Belgique 4, et les déclarations lettones de faible valeur sont tombées de plus de 710 000 en juin à environ 525 000 par mois depuis 5. Le commerce n'a pas disparu : selon les douanes néerlandaises, des entreprises passent à l'importation en gros et au stockage au sein de l'UE 4.
Temu vise 80 % des commandes européennes exécutées localement, à partir de 10 entrepôts exploités en propre dans l'UE, le fret aérien ne représentant plus que 35 % du volume à destination de l'Union 3. La taxe n'a pas stoppé les vendeurs. Elle a stoppé les colis — et les vendeurs ont acheté le réseau.
L'addition tombe là où PDD ne détaille aucun segment
Temu appartient à PDD Holdings, qui ne publie aucun segment Temu ; son passage à un modèle « semi-managed » met le stock local à la charge des marchands, et non de la plateforme 8. Les comptes de PDD montrent à quel point ce déploiement pèse peu sur son bilan : environ 0,6 milliard de dollars d'actifs au titre des droits d'usage au 30 juin, contre 67,3 milliards de dollars de trésorerie et de placements à court terme 6.
Le plus gros bail britannique, 761 000 pieds carrés à Magna Park North, a été signé par le logisticien Bleckmann pour le compte de plusieurs clients chinois 1. L'essentiel des grandes transactions se concentre dans le « triangle d'or » des Midlands, à proximité des autoroutes ; les propriétaires de ces murs sont les gagnants les plus évidents de la taxe 1.
La décote et les faucons
Le deuxième trimestre a révélé la tension : un chiffre d'affaires en hausse de 8 %, à 112,4 milliards de yuans, un résultat opérationnel en hausse de 8 %, et un résultat net en baisse de 12 %, pénalisé par un écart non expliqué de 1,1 milliard de dollars sur le poste « autres pertes » 67. Le marché valorise ce virage à un plus bas sur 52 semaines : 77,81 dollars, environ 8,4 fois les bénéfices des douze derniers mois, contre 23 pour ses concurrents ; les hedge funds détenteurs du titre sont passés de 66 à 52, et 3,28 % du flottant est vendu à découvert 8. Les haussiers, eux, avancent la trésorerie et un objectif de consensus de 115,50 dollars 8.
Chez PDD, le chiffre d'affaires continue de grimper ; le résultat net a cessé de suivre
- Chiffre d'affaires
- Résultat net
Data
| Chiffre d'affaires | Résultat net | |
|---|---|---|
| T3 23 | $9.43B | $2.13B |
| T4 23 | $12.51B | $3.28B |
| T1 24 | $12.02B | $3.88B |
| T2 24 | $13.37B | $4.41B |
| T3 24 | $14.16B | $3.56B |
| T4 24 | $15.16B | $3.76B |
| T1 25 | $13.18B | $2.03B |
| T2 25 | $14.52B | $4.29B |
| T3 25 | $15.21B | $4.12B |
| T4 25 | $17.71B | $3.29B |
| T1 26 | $15.41B | $1.82B |
| T2 26 | $16.54B | $4B |
À Westminster, on va dans l'autre sens. Kearns se demande si « inonder le Royaume-Uni de camelote bon marché venue de Shein » met de l'argent dans les poches des Britanniques 1, et le lobby de la distribution juge même l'échéance d'octobre 2028 trop tardive 2.
Surveiller les entrepôts, pas les colis
Aucune source n'indique quelle part de ces 6,4 millions de pieds carrés sert à Temu 1 — et c'est bien là tout l'enjeu : le décompte des baux est la seule jauge publique d'un virage que PDD ne publie jamais séparément 8. Les prochaines données à suivre seront le take-up que publiera Knight Frank et des frais de traitement de 2 euros à l'échelle de l'UE, toujours en négociation, attendus à partir de novembre 2026 3.
| Mesure | Lieu | Échéance |
|---|---|---|
| Frais de 3 euros par article sur les colis de moins de 150 euros | UE | En vigueur depuis le 1er juillet 2026 |
| Frais de traitement de 2 euros sur les petits colis, en négociation | UE | Attendus à partir de novembre 2026 |
| Droits de douane intégraux en remplacement du forfait | UE | Juillet 2028 |
| Suppression du seuil de franchise de droits de 135 livres | Royaume-Uni | Octobre 2028 |
En juillet 2028, les droits de douane intégraux remplaceront le forfait dans l'UE, trois mois avant la suppression du seuil de franchise britannique 13. Tant que PDD ne publie pas Temu séparément, les entrepôts sont l'indice à suivre.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
