包裹税适得其反：中国电商在英国抢租640万平方英尺仓库

18个月内，中国电商在英国大型仓库吸纳量中的占比从4%升至11%，几乎增至原先的三倍，超过美国租户。拼多多控股从不按分部披露这项扩建，股东却在为它买单，而库存由商家扛着。

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Vincent JiangOctober 2, 2026 · 3 min read

包裹搬进了德比附近的仓库

过去，这些便宜货从中国仓库直飞英国信箱；如今，它们停在德比附近一座64.5万平方英尺的配送中心里——这座仓库由希音今年6月租下 ¹。18个月来，中国电商公司在英国签下21份租约，平均面积20万平方英尺，另有7座仓库专为它们而建 ¹。

合计640万平方英尺，占英国大型仓库吸纳量的11%；此前18个月，这一比例为4%，再往前则不足1% ¹。中国电商的租赁量已超过美国租户的440万平方英尺 ¹。莱坊（Knight Frank）将此解读为中国电商已准备好"与亚马逊正面较量" ¹。

中国卖家租下的英国仓库面积已超过美国租户

Data

大型仓库吸纳量，单位为百万平方英尺，数据来自莱坊2026年10月2日发布的报告。在此前18个月区间之前，中国租户的吸纳量占总量的比例不足1%。¹

这批仓库回应的，正是为拦住这些卖家而设的税收。英国将于2028年10月取消135英镑的免税门槛；在16家大型零售商敦促加快实施后，这一时间表提前了六个月 ²。欧盟则自2026年7月1日起，对150欧元以下的包裹每件征收3欧元 ³。

包裹量应声骤降：荷兰下降46%，比利时下降53% ⁴；拉脱维亚的低货值申报量从6月的逾71万件降至此后每月约52.5万件 ⁵。贸易并未消失：荷兰海关报告称，企业正转向欧盟境内的大宗进口和仓储 ⁴。

Temu的目标是，依托10个欧盟自营仓，让80%的欧洲订单实现本地履约，发往欧盟的货物中，空运占比已降至35% ³。这项关税没有拦住卖家。它拦住的是包裹，而卖家顺势买下了整张仓储网络。

Temu隶属拼多多控股，但后者的财报中并无Temu分部；转向半托管模式后，本地库存压在了商家头上，而非平台 ⁸。拼多多控股的账面显示，这轮建仓落在自己身上的分量有多轻：截至6月30日，使用权资产约6亿美元，而现金及短期投资为673亿美元 ⁶。

英国最大的一笔租约——Magna Park North的76.1万平方英尺——由物流公司Bleckmann代表数家中国客户签下 ¹。多数较大交易位于米德兰兹高速公路旁的"金三角"，那里的业主是这项税收最显而易见的赢家 ¹。

第二季度业绩显出压力：营收增长8%，至1124亿元人民币；营业利润增长8%；净利润下降12%，原因是其他亏损科目出现11亿美元的变动，公司未作解释 ⁶⁷。市场对这场转型的定价是52周新低：77.81美元，滚动市盈率约8.4倍，同业约23倍；持股的对冲基金从66家减至52家，流通股的3.28%遭做空 ⁸。多头的回击，是账上的现金和115.50美元的一致目标价 ⁸。

拼多多控股营收持续攀升，净利润不再跟随

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季度营收与净利润，单位为十亿美元。数据来自拼多多控股向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，经Sharadar整理，检索于2026年10月2日。公司财报以人民币计，其中第二季度营收增长8%，净利润下降12%。⁹

威斯敏斯特却在往另一个方向使劲。卡恩斯（Kearns）质问，“任由希音的廉价劣质货充斥英国”是否真能让英国人的口袋里多出钱来 ¹；零售业游说团体则认为，即便拖到2028年10月也太慢 ²。

没有任何消息源说明，这640万平方英尺中有多少供Temu使用 ¹，而这正是关键：拼多多控股从不单独披露Temu，租约数量因此成为衡量这场转型的唯一公开指标 ⁸。接下来的两个观察点，一是莱坊下一期吸纳量数据，二是欧盟范围内面向小额包裹的2欧元手续费——该费用仍在谈判，预计2026年11月起开征 ³。

这波建仓潮所对应的包裹税时间表。资料来源：2、3。

2028年7月，欧盟将以全额关税取代这一固定费用，比英国取消免税门槛早三个月 ¹³。在拼多多控股单独披露Temu之前，仓库就是最诚实的信号。

AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.

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