La salida a bolsa de SpaceX paga dos veces a Morgan Stanley: récord de ingresos en gestión de patrimonios y 232.000 millones de dólares de nuevos activos de clientes
Morgan Stanley superó los pronósticos con un salto del 41% en la negociación de acciones ligado a la Fed y a la guerra entre EE UU e Irán, y aun así su acción cayó. Lo duradero del trimestre son los ingresos récord en gestión de patrimonios y las entradas de 232.000 millones de dólares, la mitad dinero de la OPV, contabilizadas junto a una provisión por pérdidas crediticias de 141 millones que hace un año no existía.
Vincent Jiang · 3 min read
El botín aterriza en gestión de patrimonios
El panel de resultados de Yahoo Finance dedicó a SpaceX−2.34% — SpaceX, down 2.34 percent today tanto tiempo como al propio banco. Morgan Stanley+0.13% — Morgan Stanley, up 0.13 percent as of its last quote captó 232.000 millones de dólares de nuevos activos netos —dinero de clientes trasladado a sus cuentas— en un solo trimestre, y el panel, que situó al banco entre los que lideraron la salida a bolsa de SpaceX, se imaginó a los empleados recién enriquecidos de la compañía de cohetes pidiéndole: «gestionen mis nuevos miles de millones» 1.
Aquella operación, la salida a bolsa de la SpaceX de Elon Musk, que ya cotiza como SPCX, fue la mayor OPV de la historia de Estados Unidos: se fijó un precio en junio en torno a una valoración de 2 billones de dólares y luego cayó cerca de un tercio 2. El cobro llega por partida doble: comisiones por fijar el precio y dirigir la salida a bolsa, y después comisiones recurrentes de gestión de patrimonios sobre los fondos que permanecieron en las cuentas del banco 1.
Una superación de previsiones construida sobre la guerra y la Fed
La entidad ganó 3,03 dólares por acción con unos ingresos del tercer trimestre de 20.340 millones de dólares, un avance de cerca del 12%, y superó las previsiones en ambas líneas 4. La acción cayó de todos modos en torno al 2% en la negociación previa a la apertura, desde el cierre del martes de 186,64 dólares 4, y a media mañana perdía cerca del 3,6% 5.
El trabajo pesado lo hizo la negociación de acciones: los ingresos subieron un 41%, hasta 5.800 millones de dólares, unos 909 millones por encima de lo previsto, un repunte que Reuters vinculó a los inversores que reajustaban sus carteras en torno a la decisión de tipos de la Reserva Federal y a la guerra entre EE UU e Irán 34. Goldman Sachs+0.49% — Goldman Sachs, up 0.49 percent today superó las previsiones un día antes con el mismo negocio: se llevó las comisiones bancarias del auge mientras la deuda descansa en los balances de otros 3.
Mike Mayo, analista de Wells Fargo, calificó el trimestre de «bueno, pero no espectacular» 4. El mercado ya había descontado esa fortaleza: las acciones cotizan a 14,6 veces los beneficios proyectados, frente al pico de 19,1 de julio, después de que los valores bancarios cayeran en el tercer trimestre por el fuerte repunte de la rentabilidad de la deuda del Tesoro estadounidense 4.
El suelo, y la primera grieta
Gestión de Patrimonios, la división de corretaje, registró unos ingresos récord de 9.100 millones de dólares, un 10% más, con un margen previo a impuestos del 30,4% 57. Los nuevos activos netos casi triplicaron los 81.000 millones de un año antes, y la compañía explicó que algo más de la mitad de ese botín guardaba relación con la salida a bolsa; la parte duradera, los flujos basados en comisiones, casi se duplicaron, hasta los 80.500 millones 57.
La grieta está en el crédito. Morgan Stanley destinó 141 millones de dólares a provisiones por pérdidas crediticias —el dinero que se aparta frente a los préstamos que se prevé que caigan en impago—, cuando un año antes la dotación fue de cero, empujada por el crecimiento de los préstamos a empresas y de los créditos con garantía; la entidad dio además de baja 105 millones en préstamos corporativos e inmobiliario comercial, dados por perdidos 5. Institutional Securities, la división de mercados y banca, retrocedió hasta los 10.000 millones de ingresos, desde los 11.040 millones del segundo trimestre 4.
Gestión de Patrimonios ingresó más que todas las mesas que coparon los titulares
Data
| Value | |
|---|---|
| Gestión de Patrimonios | $9.1B |
| Negociación de acciones | $5.8B |
| Banca de inversión | $2.16B |
| Negociación de renta fija | $2.01B |
| Gestión de Inversiones | $1.5B |
Lo que decide el cuarto trimestre
La tesis bajista también está documentada. Zacks, firma de investigación de valores, mantiene la recomendación de venta sobre las acciones, y los ingresos de Gestión de Inversiones cayeron un 12% al pasar las comisiones por resultados a números rojos 65. Por debajo, la maquinaria de gestión de patrimonios administra 8,43 billones de dólares en activos de clientes, un 19,5% más, y la entidad recompró acciones por valor de 1.500 millones de dólares en el trimestre 67.
Un modelo de valoración publicado sigue arrojando una rentabilidad anual cercana al 6% hasta 2030, aun dando por sentada una caída de la negociación en 2027 4. El informe del cuarto trimestre traerá las dos cifras que lo deciden: unos ingresos de gestión de patrimonios en torno a los 9.000 millones de dólares mantendrán el suelo en pie, y una segunda provisión sobre la cartera de créditos con garantía señalará que el ciclo crediticio ha cambiado de sentido.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
