«ذا تريد ديسك» تصوّت في 19 أكتوبر على إعادة تسعير ما يصل إلى 15.6 مليون خيار… وجيف غرين يسيطر على 50.2% من قوة التصويت

نتيجة تصويت المساهمين المقرر الاثنين في ذا تريد ديسك▲+0.33% — ذا تريد ديسك, up 0.33 percent today ليست موضع شك، أما السبب فتشرحه وثيقة التفويض التي أصدرتها الشركة ذاتها↗. ففي 19 أكتوبر يصوّت مساهمو شركة برمجيات شراء الإعلانات على خفض سعر تنفيذ ما يصل إلى 15,582,540 خيار شراء أسهم، مُنحت منذ عام 2017 بأسعار تتراوح بين 3.69 و122.59 دولار، إلى سعر إغلاق السهم في ذلك اليوم ¹.

يحمل جيف غرين، مؤسس الشركة ومديرها التنفيذي، 1.6 مليون خيار منها، ويسيطر على 50.2% من إجمالي قوة التصويت عبر أسهم الفئة «ب» التي يمنحه كل سهم منها عشرة أصوات. وبما أن القرار لا يتطلب سوى أغلبية الأصوات المُدلى بها، فإنه يستطيع تمريره بمفرده ¹. وتقول وثيقة التفويض بنصّها إن الموافقة "قد تعود بالنفع على مسؤولينا التنفيذيين" ¹.

أسبوع واحد بين الإخفاق وقرار مجلس الإدارة

وافق مجلس الإدارة على إعادة التسعير في 13 أغسطس، بعد أسبوع واحد من تقرير نتائج الربع المنتهي في يونيو ¹. وجاءت إيرادات الربع الثاني عند 715 مليون دولار↗ بارتفاع 3% عن العام السابق، فيما حددت الشركة توقعاتها بإيرادات لا تقل عن 650 مليون دولار للربع المنتهي في سبتمبر، وهو ما سيشكل أول تراجع سنوي في الإيرادات منذ ثلاث سنوات على الأقل ²³.

في 4 سبتمبر سرّحت الشركة نحو 575 موظفًا ⁴، أي ما يعادل نحو 15% من عدد موظفيها بدوام كامل البالغ 3,843 موظفًا وفق إفصاحها في نهاية 2025↗ ⁵.

المسرّحون في سبتمبر خارج القائمة

يشترط للانضمام إلى إعادة التسعير أن يظل حامل الخيار على رأس عمله في الشركة وألا يكون قد تسلّم إشعار إنهاء خدمة حتى الاثنين؛ وللمجلس صلاحية الاستثناء، لكن وثيقة التفويض لا تعد بأي استثناء ¹. ويحصل 2,342 موظفًا من غير التنفيذيين يحملون خيارات مؤهلة على سعر الاثنين، فيما يبقى المسرّحون في سبتمبر محتفظين بأسعار تنفيذ قد لا يبلغها أبدًا سهم يتداول عند 12.18 دولار ¹⁶.

أما منحة الأداء المنفصلة التي حصل عليها غرين في سبتمبر، البالغة سبعة ملايين سهم بسعر تنفيذ 14.97 دولار، فقد مُنحت في اليوم الذي حدد فيه مجلس الإدارة تاريخ التسجيل، وهو اليوم الذي يثبّت من يحق له التصويت، وهي خارج نطاق إعادة التسعير ⁴¹.

الاحتفاظ بالموظفين حجة قائمة… وبنية الصفقة هي الدليل

قلق مجلس الإدارة في محله: فالخيارات التي تصل أسعار تنفيذها إلى 122.59 دولارًا، في مواجهة سهم يتداول عند 12 دولارًا، لا تحتفظ بأي موظف. وقد درس مستشارو المجلس عرض تبادل استبعدوه لبطئه وارتفاع كلفته بموجب قواعد عروض الشراء، كما درسوا منح جديدة استبعدوها لأنها كانت ستضيف تخفيفًا جديدًا لحصص المساهمين، قبل أن يستقر خيارهم على إعادة التسعير ¹.

واشترى غرين نفسه أسهمًا بنحو 150 مليون دولار في مارس، راهنًا على أن أدوات الذكاء الاصطناعي التي بُنيت على مدى عقد من الزمن ستقود التعافي ⁵؛ غير أن أحدث هذه المنتجات لم يحرّك الإيرادات حتى الآن ³. وإذا جاء التعافي، فإن من صُمِّمت إعادة التسعير للاحتفاظ بهم هم أنفسهم من سيبنونه.

بعض حملة الأسهم لن ينتظروا التعافي

بعض الحملة حسموا أمرهم بالفعل: صندوق الاستثمار «فجن كابيتال» أخبر مستثمريه بأنه باع حصته في الربع الثالث↗ لأن نمو الشركة بات أدنى من نمو أمازون▲+5.38% — أمازون, up 5.38 percent today وجوجل وميتا▼−0.47% — ميتا, down 0.47 percent today ⁷. أما نتائج ربع سبتمبر التي ستختبر أرضية الـ650 مليون دولار فلم تصدر بعد ³.

قد تكون إعادة التسعير الأداة الصحيحة للاحتفاظ بالموظفين. غير أن مؤسسًا يعيد ضبط سعر تنفيذه الخاص بأصواته هو، بينما يظل من سرّحهم في سبتمبر ممسكين بأوراق قد لا يعود السهم إلى مستوياتها أبدًا، إنما كشف للمساهمين بوضوح تام من يتحمل كلفة هذا العام.