The Trade Desk vota el 19 de octubre el reprecio de hasta 15,6 millones de opciones; Jeff Green acumula el 50,2% de los derechos de voto
El lunes 19 de octubre, los accionistas de The Trade Desk votan el reprecio de hasta 15,6 millones de opciones cuyo precio de ejercicio está muy por encima de la cotización. Su fundador y consejero delegado, Jeff Green, posee 1,6 millones de ellas y controla el 50,2% del voto; los empleados despedidos en septiembre no figuran en la lista.
Richard Tang · 3 min read
El resultado de la votación del lunes en la junta de accionistas de The Trade Desk+0.33% — The Trade Desk, up 0.33 percent today no está en duda, y la propia circular de convocatoria (el proxy) explica por qué. El 19 de octubre, los accionistas de la compañía de software de compra de publicidad votan un reprecio (repricing): rebajar el precio de ejercicio de hasta 15.582.540 opciones sobre acciones, concedidas desde 2017 con precios de entre 3,69 y 122,59 dólares, hasta el precio de cierre de ese día 1.
Su fundador y consejero delegado, Jeff Green, posee 1,6 millones de esas opciones y controla el 50,2% del total de los derechos de voto mediante acciones de clase B que otorgan diez votos cada una; como la propuesta solo requiere la mayoría de los votos emitidos, puede sacarla adelante él solo 1. La circular admite, con sus propias palabras, que la aprobación «puede beneficiar a nuestros directivos ejecutivos» 1.
Una semana del batacazo a la decisión del consejo
El consejo de administración aprobó el reprecio el 13 de agosto, una semana después de los resultados del trimestre de junio 1. Los ingresos del segundo trimestre se situaron en 715 millones de dólares, un 3% más que un año antes, y la compañía marcó para el trimestre de septiembre una previsión de al menos 650 millones de dólares, lo que supondría la primera caída interanual en al menos tres años 23.
El 4 de septiembre, la compañía despidió a unas 575 personas 4. Suponen cerca del 15% de los 3.843 empleados a tiempo completo que declaraba a cierre de 2025 5.
Los despedidos en septiembre no están en la lista
Para acogerse al reprecio, el titular debe seguir trabajando en la compañía y no haber recibido notificación de despido antes del lunes; el consejo puede hacer excepciones, pero la circular no promete ninguna 1. Los 2.342 empleados no directivos con opciones elegibles reciben el precio del lunes, mientras que los despedidos en septiembre conservan precios de ejercicio que una acción de 12,18 dólares quizá no alcance nunca 16.
La concesión separada que Green recibió en septiembre, ligada al rendimiento —siete millones de acciones a un precio de ejercicio de 14,97 dólares—, se otorgó el mismo día en que el consejo fijó la fecha de registro, la que determina quién puede votar, y queda fuera del reprecio 41.
Del crecimiento del 27% a la caída prevista del 12% en dos años
- Crecimiento interanual de los ingresos
- Estimate
Data
| Crecimiento interanual de los ingresos | |
|---|---|
| 3T '24 | 27.3% |
| 4T '24 | 22.3% |
| 1T '25 | 25.4% |
| 2T '25 | 18.7% |
| 3T '25 | 17.7% |
| 4T '25 | 14.3% |
| 1T '26 | 11.8% |
| 2T '26 | 3% |
| 3T '26 prev. (estimate) | -12% |
La retención es un argumento real; la estructura es lo que delata
La preocupación del consejo es legítima: unas opciones con precios de ejercicio de hasta 122,59 dólares frente a una acción que ronda los 12 dólares no retienen a nadie. Sus consultores barajaron una oferta de canje, descartada por resultar demasiado lenta y costosa conforme a las normas sobre opas, y nuevas concesiones, descartadas por la nueva dilución que habrían generado, antes de decantarse por el reprecio 1.
El propio Green compró en marzo acciones por valor de unos 150 millones de dólares, apostando a que las herramientas de IA construidas a lo largo de una década impulsarían la remontada 5; los más recientes de esos productos aún no han movido la cifra de ingresos 3. Si la remontada llega, quienes la construyan serán precisamente las personas que el reprecio pretende retener.
Algunos titulares no se quedan a ver la remontada
Algunos titulares ya han decidido: el fondo de inversión Vision Capital comunicó a sus inversores que vendió su participación en el tercer trimestre porque su crecimiento ya va por detrás del de Amazon+5.38% — Amazon, up 5.38 percent today, Google y Meta−0.47% — Meta, down 0.47 percent today 7. Los resultados del trimestre de septiembre, que pondrán a prueba el suelo de los 650 millones de dólares, todavía están por llegar 3.
Un reprecio puede ser la herramienta adecuada para retener talento. Un fundador que reajusta su propio precio de ejercicio con sus propios votos —mientras las personas que despidió en septiembre conservan un papel a precios que la acción quizá no vuelva a tocar nunca— ha mostrado a los accionistas con toda exactitud quién carga con el coste de este año.
Deepdive
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