ザ・トレードデスク、10月19日に最大1560万個のオプション行使価格引き下げを採決 創業者ジェフ・グリーン氏は議決権の50.2%を握る

ザ・トレードデスク▲+0.33% — ザ・トレードデスク, up 0.33 percent todayの株主総会(19日)は、採決の結果がほぼ決まっている。その理由は同社自身の委任状勧誘資料↗が示している。10月19日、広告購入ソフトを手掛ける同社の株主は、2017年以降に3.69~122.59ドルの行使価格で付与されたストックオプション最大1558万2540個について、行使価格を当日の終値まで引き下げる議案を採決する¹。

創業者でCEOのジェフ・グリーン氏はそのうち160万個を保有し、1株につき10票の議決権を持つB種株式を通じて議決権全体の50.2%を握る。行使された議決権の過半数の賛成で成立する議案なら、氏の票だけで可決できる¹。委任状勧誘資料は、承認が「当社の経営幹部に利益をもたらす可能性がある」と自らの言葉で記している¹。

失望決算から取締役会の決定まで、わずか1週間

取締役会がリプライシングを承認したのは8月13日。4~6月期決算の発表から1週間後だった¹。4~6月期の売上高は7億1500万ドル↗で前年同期比3%増。7~9月期は少なくとも6億5000万ドルという会社側の見通しで、実現すれば少なくとも3年ぶりの前年同期比減収となる²³。

同社は9月4日、約575人の人員削減に踏み切った⁴。2025年末時点で公表していたフルタイム従業員3843人↗の約15%にあたる⁵。

9月に削減された人は対象の名簿にいない

リプライシングの対象となるには、19日(月)までに同社へ在籍し、解雇通知を受けていないことが条件だ。取締役会が例外を認めることは可能だが、委任状勧誘資料はその予定がないことを明記している¹。対象オプションを保有する役員以外の従業員2342人には19日の価格が適用される一方、9月に削減された人たちは、株価12.18ドルでは届かないかもしれない行使価格を抱えたままだ¹⁶。

グリーン氏には9月、業績連動型株式700万株(行使価格14.97ドル)が別途付与された。付与日は、取締役会が議決権の基準日――誰が投票できるかを定める日――を設けた日と同じだった。この付与はリプライシングの対象外だ⁴¹。

人材定着の主張は正当、だが設計が本音を物語る

取締役会の懸念はもっともだ。株価12ドルに対して行使価格が最高122.59ドルでは、オプションに人を引き留める力はない。コンサルタントの助言も踏まえ、取締役会は交換オファー(エクスチェンジ・オファー)と新規付与を検討した。前者は公開買付け規則の下で時間も費用もかさみ、後者は新たな希薄化を招くため、いずれも見送り、リプライシングに落ち着いた¹。

グリーン氏自身も3月、約1億5000万ドル相当の株を購入した。10年かけて築いてきたAIツールが業績回復を牽引するとの読みに賭けた形だ⁵。ただ、その最新プロダクトはいまだ売上高を押し上げていない³。もし回復が訪れるなら、リプライシングで引き留めようとしている人たちこそ、回復を築き上げる当人たちである。

回復を待たず手を引く株主も

すでに答えを出した株主もいる。投資ファンドのビジョン・キャピタルは、投資家に対し、7~9月期に保有株を売却した↗と伝えた。成長が今やアマゾン▲+5.38% — アマゾン, up 5.38 percent today、グーグル、メタ▼−0.47% — メタ, down 0.47 percent todayに見劣りするようになったためだ⁷。6億5000万ドルという下限を試すことになる7~9月期決算は、まだ発表されていない³。

リプライシングは、人材を引き留める適切な手段になりうる。だが、9月に自ら削減した人たちが株価の届かない先の行使価格を抱えたまま、自らの議決権で自らの行使価格を引き下げた創業者は、この1年の費用を誰が負担しているのかを、株主にまざまざと見せつけた。