Акционеры The Trade Desk 19 октября проголосуют за пересмотр цены исполнения до 15,6 млн опционов; Джефф Грин контролирует 50,2% голосов

Исход понедельничного голосования акционеров The Trade Desk▲+0.33% — The Trade Desk, up 0.33 percent today не вызывает сомнений, и объяснение содержится в подготовленных самой компанией материалах к собранию акционеров (proxy statement)↗. 19 октября акционеры разработчика платформы для автоматической закупки рекламы проголосуют за снижение цены исполнения до 15 582 540 опционов на акции — они выдавались с 2017 года со страйками от $3,69 до $122,59 — до уровня цены закрытия торгов в день голосования ¹.

Основатель и гендиректор Джефф Грин владеет 1,6 млн из этих опционов, а через акции класса B с десятью голосами на акцию контролирует 50,2% общего числа голосов. Вопрос, для принятия которого достаточно простого большинства от числа принявших участие в голосовании, он может решить единолично ¹. Формулировка самих материалов к собранию гласит: одобрение «может принести пользу нашим топ-менеджерам» ¹.

Неделя от разочаровавшего отчета до решения совета директоров

Совет директоров одобрил пересмотр 13 августа — через неделю после публикации отчета за квартал, завершившийся в июне↗ ¹. Выручка во II квартале составила $715 млн, на 3% больше, чем годом ранее, а собственный прогноз компании на сентябрьский квартал — не менее $650 млн, что станет первым снижением в годовом выражении как минимум за три года ²³.

4 сентября компания сократила около 575 человек ⁴. Это порядка 15% от 3843 штатных сотрудников, о которых она отчиталась на конец 2025 года↗ ⁵.

Уволенных в сентябре в списке нет

Чтобы попасть под пересмотр, держатель опциона должен к понедельнику по-прежнему работать в компании и не иметь уведомления об увольнении; совет директоров вправе делать исключения, но в материалах к собранию таких не обещано ¹. Новая цена достанется 2342 сотрудникам, не занимающим руководящих постов и владеющим подходящими опционами, а уволенные в сентябре сохраняют страйки, до которых акция ценой $12,18 может никогда не добраться ¹⁶.

Отдельный сентябрьский грант Грина за результаты работы (performance grant) — опционы на 7 млн акций с ценой исполнения $14,97 — был выдан в тот самый день, когда совет директоров утвердил дату закрытия реестра, фиксирующую круг тех, кто вправе голосовать. В пересмотр он не входит ⁴¹.

Удержание персонала — аргумент реальный, но структура говорит сама за себя

Опасения совета директоров небеспочвенны: опционы со страйками до $122,59 при акции за $12 никого не удержат. Консультанты совета директоров взвесили обменное предложение (exchange offer) — его отвергли как слишком медленное и дорогое по правилам тендерных предложений — и новые гранты, от которых отказались из-за дополнительного размытия долей. В итоге остановились на пересмотре цены исполнения ¹.

Сам Грин в марте купил акций примерно на $150 млн, рассчитывая, что перелом обеспечат ИИ-инструменты, над которыми компания работала десятилетие ⁵; новейшие из этих продуктов на выручку пока не повлияли ³. Если перелом наступит, построят его именно те, кого пересмотр и призван удержать.

Не все акционеры готовы ждать перелома

Некоторые акционеры уже сделали выбор: инвестиционный фонд Vision Capital сообщил инвесторам, что продал свой пакет в третьем квартале↗, поскольку темпы роста компании теперь ниже, чем у Amazon▲+5.38% — Amazon, up 5.38 percent today, Google и Meta▼−0.47% — Meta, down 0.47 percent today ⁷. Отчётность за сентябрьский квартал, которая станет проверкой планки в $650 млн, ещё впереди ³.

Пересмотр цены исполнения может быть правильным инструментом удержания. Но основатель, который пересматривает собственный страйк собственными голосами, в то время как уволенные им в сентябре люди держат опционы, до которых акция, возможно, уже никогда не доберётся, наглядно показал акционерам, кто несёт издержки этого года.