Triton negocia a Trench, que a Siemens vendeu no fundo do ciclo por uma fração da carteira de pedidos

A porta de saída está aberta

A Trench Group, fabricante de buchas de alta tensão e transformadores de instrumentação sediada em Berlim, está sendo colocada à venda ². Seus componentes estão presentes em todas as grandes subestações que conectam data centers de IA à rede elétrica, segundo relato de 23 de setembro de 2026 ². A Triton Partners contratou o Morgan Stanley para conduzir, em paralelo, um processo de venda e um IPO ¹².

A avaliação potencial chega a vários bilhões de euros, e um negócio pode ser fechado já em 2027 ². O mandato amplia uma relação existente: em julho de 2026, o Morgan Stanley liderou os credores do empréstimo de prazo (term loan) de €1,4 bilhão concedido à Trench ². Nenhuma das partes confirmou o processo, que remonta a uma única reportagem da Bloomberg↗, reproduzida naquele mesmo dia por dois veículos ¹². As pessoas citadas classificam as tratativas como preliminares e dizem que nenhum negócio é certo ².

Dois anos, uma reprecificação

A Siemens Energy concordou em vender a Trench em outubro de 2023↗ enquanto projetava um prejuízo líquido de €4,5 bilhões no ano, por causa de falhas de qualidade em sua unidade eólica, a Siemens Gamesa ⁶⁷. O comprador foi o Fundo V da Triton, e a transação foi concluída em abril de 2024 ²⁶. Nenhuma das partes divulgou o preço de uma companhia com cerca de 2.400 funcionários em nove fábricas; fontes colocam o valor na casa das centenas de milhões de euros, entre €400 milhões e €600 milhões ¹⁶.

Desde então, a receita cresceu 33%, para €906,5 milhões no ano-calendário de 2025, segundo números do Crypto Briefing↗ ¹. A companhia diz que a receita anual dobrou desde a independência, para mais de US$ 1,1 bilhão, segundo um comunicado de 30 de julho de 2026↗ — um retrato da escala atual, não o número do ano-calendário de 2025 ³. A carteira de pedidos ultrapassa €2,1 bilhões, cerca do dobro da receita anual ²; o levantamento do Crypto Briefing apontava um valor mais próximo de €1,8 bilhão ¹. A América do Norte respondeu por cerca de metade das entradas de pedidos no primeiro semestre de 2026, alta de quase 400% desde 2024 ³.

Compradores pagam pelo tempo

O prêmio já aparece um elo abaixo na cadeia. Em 2 de setembro de 2026, a Vertiv concordou em pagar cerca de US$ 1,45 bilhão à vista, e até US$ 2,6 bilhões com earnouts, pela UtilityInnovation Group ⁴⁵. A empresa de microrredes, fundada em 2020, foi avaliada em cerca de 13 vezes o EBITDA previsto para 2027 ⁴. O chefe executivo da Vertiv resume a lógica: a vantagem depende de "com que rapidez conseguem ir da escolha do site ao primeiro token" ⁴⁵.

A escassez dos produtos da própria Trench explica a precificação. O chefe executivo da Trench, Bahadir Basdere, diz que os prazos de entrega das buchas chegam hoje a dois anos ². Em 30 de julho de 2026, a companhia inaugurou sua primeira fábrica nos Estados Unidos — uma planta em Charlotte que custou mais de US$ 60 milhões e foi erguida para produzir buchas de tipo seco de até 765 kV ³.

Quem paga, quem embolsa

Quem vencer a disputa pela Trench — um comprador estratégico ou o livro de ofertas do IPO — paga o topo de mercado criado pela escassez de IA; os investidores do Fundo V da Triton embolsam o spread de um desmembramento feito no fundo do ciclo ². A Siemens Energy vendeu o gargalo; a Triton está vendendo a fila. O sinal chega em 2027: uma proposta estratégica gorda engaveta a listagem; uma magra leva a Trench à bolsa ¹².