TTM 6.75% ब्याज पर उठा रहा पैसा, जो $1.1 अरब की डील टूटते ही लौटाना होगा
TTM के नए $500 मिलियन नोट्स डिफेंस इलेक्ट्रॉनिक्स कंपनी के $1.10 अरब के अधिग्रहण का खर्च उठाएंगे। डील 15 नवंबर तक नहीं हो पाई, तो बॉन्डधारकों को सौ का सौ वापस मिलने का वादा है। वही डील शेयर के तौर पर खरीदने वाले—कथित तौर पर इनमें डैन लोएब की थर्ड पॉइंट भी शामिल है—अर्निंग्स का 57 गुना दाम चुका रहे हैं।
Vincent Jiang · 2 min read
रिटर्न टिकट वाला बॉन्ड
TTM टेक्नोलॉजीज ने 24 सितंबर को 2034 में परिपक्वता वाले 6.750% के सीनियर नोट्स (senior notes) के $500 मिलियन का इश्यू पार वैल्यू पर पूरा किया 1। इंडेंचर (indenture) का पहला वादा खुद एक एग्जिट है: एपिक सॉल्यूशंस का $1.10 अरब का अधिग्रहण 15 नवंबर 2026 तक पूरा नहीं हुआ—कुछ शर्तों पर यह डेडलाइन अपने आप 15 मई 2027 तक चली जाती है—तो TTM को हर नोट मूलधन का 100% और संचित ब्याज देकर वापस लेना होगा 1। इसके अलावा बॉन्डधारकों को किसी भी चेंज ऑफ कंट्रोल (नियंत्रण बदलने) पर 101% पर नोट्स लौटाने का पुट ऑप्शन भी हासिल है 1।
नए $1.1 अरब के लोन के मुकाबले दर्जे में पिछड़े नोट्स
ये नोट्स एपिक के लिए तैयार $1.6 अरब के फाइनेंसिंग पैकेज का एक हिस्सा हैं 12। एपिक वेरिटास कैपिटल की पोर्टफोलियो कंपनी है, जो सॉफ्टवेयर-डिफाइंड रेडियो बनाती है। इस पैकेज में योजना के मुताबिक $300 मिलियन का टर्म लोन ए और $800 मिलियन का टर्म लोन बी भी शामिल है। प्राथमिकता के हिसाब से नए नोट्स 2029 में परिपक्वता वाले मौजूदा 4.000% नोट्स के बराबर हैं, लेकिन असल में हर सिक्योर्ड (secured) कर्ज के पीछे खड़े हैं—दोनों नए लोन भी इसमें शामिल 1। डील अब भी हार्ट-स्कॉट-रोडिनो क्लियरेंस का इंतजार कर रही है 3।
TTM की $1.6 अरब की एपिक फाइनेंसिंग में $1.1 अरब सिक्योर्ड लोन; नए नोट्स इनके पीछे खड़े हैं
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| टर्म लोन बी (सिक्योर्ड) (estimate) | $800 |
| नए 6.75% नोट्स (अनसिक्योर्ड) | $500 |
| टर्म लोन ए (सिक्योर्ड) (estimate) | $300 |
जिस डील के जोखिम से बॉन्ड हेज करते हैं, उसी के लिए 57 गुना अर्निंग्स का दाम
इक्विटी का तर्क भी ठोस है। दूसरे क्वार्टर में कंपनी की आमदनी रिकॉर्ड 1.004 अरब डॉलर पहुंची — 37.4% ज्यादा। डेटा सेंटर और नेटवर्किंग की बिक्री में 91% की तेजी 4 ने यह रिकॉर्ड दिलाया। फाइनेंसिंग की खबर से शेयर एक ही दिन में 9.5% उछला और 25 सितंबर को 129.17 डॉलर पर पहुंच गया। यह भाव अर्निंग्स का 56.7 गुना है, जबकि एनालिस्ट का औसत टारगेट 203 डॉलर है 56। डैन लोएब की थर्ड पॉइंट इस शेयर में स्टेक बना रही है — Simply Wall St की रिपोर्ट 7।
फिर भी Simply Wall St के डिस्काउंटेड कैश फ्लो (DCF) मॉडल के हिसाब से शेयर की उचित कीमत (फेयर वैल्यू) मौजूदा भाव से कम है — ट्रेलिंग फ्री कैश फ्लो करीब 28.3 मिलियन डॉलर है, मुकाबले में मार्केट कैप 13.38 अरब डॉलर 86। क्वार्टर के अंत में बैलेंस शीट पर मूलधन के तौर पर 980.0 मिलियन डॉलर का कर्ज था, सामने नकद 507.9 मिलियन डॉलर 34।
पिछले आठ क्वार्टर में पांच बार टीटीएम का कैपेक्स फ्री कैश फ्लो से आगे निकला
- ऑपरेटिंग कैश फ्लो
- कैपेक्स
- फ्री कैश फ्लो
Data
| ऑपरेटिंग कैश फ्लो | कैपेक्स | फ्री कैश फ्लो | |
|---|---|---|---|
| Q3 '24 | $0.07B | $0.04B | $0.02B |
| Q4 '24 | $0.09B | $0.05B | $0.03B |
| Q1 '25 | -$0.01B | $0.06B | -$0.07B |
| Q2 '25 | $0.1B | $0.06B | $0.04B |
| Q3 '25 | $0.14B | $0.1B | $0.04B |
| Q4 '25 | $0.06B | $0.07B | — |
| Q1 '26 | $0.02B | $0.11B | — |
| Q2 '26 | $0.1B | $0.05B | $0.05B |
15 नवंबर से अब सात हफ्ते दूर
मैनेजमेंट का जवाब कंपनी वाला हिसाब है: दूसरे क्वार्टर में नेट लीवरेज 0.9 गुना; डील क्लोज होने पर अनुमानित 2.3 गुना, जो 12 से 18 महीनों में घटकर 1.5 से 1.7 गुना आ जाएगा; और सिनर्जी जुड़ने पर 2027 के अनुमानित ईबिटडा (EBITDA) का 17.4 गुना मल्टीपल 42। इस खरीद की दूसरी ओर भी एक नाम है: ग्रानाहान इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट, जो इस शेयर की 91% की एआई-बॉटलनेक रैली पर सवार था, उसने क्लाइंट्स को बताया कि उसने अपनी पोजीशन घटा दी है — जबकि थर्ड पॉइंट खरीदती जा रही है 97। बॉन्डधारकों ने यह डील रिटर्न टिकट के साथ खरीदी; शेयरधारकों ने बिना रिटर्न टिकट के।
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- 1SEC Form 8-K, TTM Technologies, notes offering and indenture, filed 24 September 2026
- 2TTM Technologies press release via Nasdaq, "Planned Acquisition of Epiq Solutions", 17 August 2026
- 3ECM Source, "TTM Technologies Closes $500M Senior Notes for Epiq Deal" (citing SEC Form 8-K and Q2 Form 10-Q), 26 September 2026
- 4TTM Technologies press release via Nasdaq, "Second Quarter 2026 Results", 5 August 2026
- 5Simply Wall St via Yahoo Finance UK, "TTM Technologies (TTMI) Is Up 9.5% After Debt-Funded AI and Defense Acquisition Push Announcement", 22 September 2026
- 6TipRanks, TTM Technologies (TTMI) quote and analyst forecast page, 25 September 2026 close
- 7Simply Wall St via Yahoo Finance, "TTM Technologies (TTMI) Could Be 40% Undervalued On Activist Interest And New Debt", 23 September 2026
- 8Simply Wall St via Yahoo Finance, "TTM Technologies (TTMI) Stock Could Be 17% Overvalued Following Third Point Interest", 22 September 2026
- 9Insider Monkey via Yahoo Finance, "TTM Technologies' (TTMI) 91% Rally Fueled by AI Bottleneck Rotation" (Granahan Q2 2026 letter), 25 September 2026
- 10Sharadar quarterly fundamentals, from TTM Technologies's SEC filings, retrieved 27 September 2026
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