Upstart : les fondateurs ont acheté pour 7,65 millions de dollars d'une action en chute, sans rien vendre

Dave Girouard et Paul Gu ont fondé Upstart▼−5.25% — Upstart, down 5.25 percent today pour accorder des crédits à la consommation en s'appuyant sur des modèles d'apprentissage automatique (« machine learning ») plutôt que sur les seuls scores de crédit ; coté au Nasdaq, son titre a fait d'Upstart un baromètre du sentiment des investisseurs sur l'IA dans la finance. Les déclarations Form 4, le registre des opérations d'initiés de la SEC↗ des six derniers mois montrent les deux fondateurs en train d'acheter leur propre baisse : le président du conseil Girouard a pris 170 240 actions pour un montant estimé à 5,0 millions de dollars, et le PDG Gu 100 000 actions pour 2,65 millions. À eux deux, zéro vente ¹. Upstart a elle-même dépensé 100,06 millions de dollars de plus en rachats d'actions au premier semestre ².

Sous eux, les dirigeants n'ont fait que vendre

Le reste de l'équipe dirigeante a pris le chemin inverse : 22 ventes sur le marché ouvert contre 4 achats en six mois. Le président Sanjay Datta a cédé 161 780 actions pour un montant estimé à 4,53 millions de dollars, en huit transactions, et la directrice financière Andrea Blankmeyer ainsi que le directeur juridique Scott Darling ont, eux aussi, vendu ¹. Une vente d'initié peut n'être qu'affaire d'impôts ou de diversification, et des achats isolés ne prouvent pas grand-chose ². Mais la ligne de partage hiérarchique demeure, elle, le fait consigné dans les registres.

La machine à crédits, elle, reste alimentée

La production préliminaire de crédits du troisième trimestre, annoncée le 5 octobre↗, s'établit à 4 117,8 millions de dollars, en hausse par rapport aux quelque 2,9 milliards enregistrés un an plus tôt, mais en retrait de 2,6 % par rapport aux 4 227,2 millions du deuxième trimestre ². Le chiffre d'affaires progresse pour le cinquième trimestre consécutif, à 364,7 millions de dollars au deuxième trimestre 2026 ³. Le marché du crédit, lui, reste ouvert : le 28 septembre, l'agence de notation KBRA a attribué des notations préliminaires à une émission de titres de 400 millions de dollars↗ dans le cadre de la 52e titrisation d'Upstart, adossée à un portefeuille de prêts de 500 millions de dollars, avec une rehausse de crédit de 65,3 % sur les tranches seniors ⁴.

Un tiers du flottant n'y croit pas

Les positions vendeuses ont atteint 33,13 % du flottant au 15 septembre↗, soit 27,6 millions d'actions, en hausse de 6,56 % en deux semaines ¹. Selon les déclarations du deuxième trimestre, Norges Bank, la banque centrale de Norvège, a réduit sa participation de 91,8 % et la société de trading Jane Street de 96,5 %, tandis que Bank of America▼−0.91% — Bank of America, down 0.91 percent today augmentait la sienne de 198,9 % ¹. La macro penche du côté des vendeurs à découvert : la Réserve fédérale a relevé ses taux directeurs d'un quart de point le 16 septembre↗, à 3,75 %-4,00 %, sa première hausse depuis plus de trois ans ⁵, et l'indice macroéconomique maison d'Upstart se situait 49 % au-dessus de son niveau d'économie normale au 5 octobre ².

Le 3 novembre tranchera

Upstart a réaffirmé le 4 août un objectif d'EBITDA ajusté 2026 d'environ 294 millions de dollars. Le premier semestre en a produit 117,37 millions ; si les deux trimestres restants répètent les 76,91 millions de dollars du deuxième, il manquerait environ 22,8 millions de dollars pour boucler l'année. Pour combler l'écart, le consensus table sur un chiffre d'affaires de 365,1 millions de dollars au troisième trimestre, stable par rapport au deuxième, puis sur une croissance au quatrième ². Paul Gu a acheté le 10 septembre à un prix moyen pondéré de 25,55 dollars ; le titre a touché un plus bas sur un an à 22,54 dollars le 14 octobre↗, contre 43,73 dollars à fin 2025 ²⁶. Le 3 novembre dira si les fondateurs ont été en avance ou se sont trompés.