Vicor eleva duas vezes em nove dias a projeção do 3º trimestre, para crescimento acima de 30%; ITC coloca a Foxconn no banco dos réus

A ITC abre o caso que a Vicor aguardava

A Foxconn Industrial Internet, subsidiária da Hon Hai, a maior fabricante por contrato de eletrônicos do mundo↗ ¹, informou em 11 de outubro que a Comissão de Comércio Internacional dos Estados Unidos (ITC, na sigla em inglês) abriu uma investigação da Seção 337 sobre as alegações de violação de patente da Vicor↗ ². A última passagem da Vicor pela Seção 337·+2.23% — última passagem da Vicor pela Seção 337, up 2.23 percent as of its last quote terminou em fevereiro de 2025 com a proibição de importar módulos de alimentação sem licença e os sistemas de computação montados em torno deles, atingindo Delta, Quanta e duas unidades da Foxconn ³. Nenhuma peça disponível identifica os produtos acusados; a exposição à IA passa pelo enquadramento da própria Vicor↗: "sistemas de IA e computação" ³.

Nove dias, duas revisões para cima

A retrospectiva é curta e escarpada. Em 16 de setembro, a Vicor concedeu licença não exclusiva da tecnologia Vertical Power Delivery a um fabricante não identificado de sistemas de IA↗, a segunda em quatro meses, e o papel saltou cerca de 18% ⁴⁵. Em 21 de setembro, a companhia elevou a projeção de crescimento sequencial da receita no terceiro trimestre de quase 10% para mais de 20%, citando royalties ⁴. Em 30 de setembro, voltou a subir a régua, para mais de 30% ⁴.

O mesmo motor apareceu nos números do segundo trimestre: receita de US$ 143,4 milhões, alta sequencial de 26,9%↗, incluindo US$ 15 milhões de uma nova licença, com pagamentos trimestrais crescentes ⁴⁶. A carteira de pedidos (backlog) atingiu um recorde de US$ 380 milhões, alta de 145% em relação a um ano antes ⁴.

A mesa do licenciamento é a mesa do litígio

Na Vicor, a mesa do licenciamento e a mesa do litígio são uma só. Em julho, a gestão disse aos investidores que novos acordos de licenciamento, além da base atual, podem não chegar antes que um segundo caso na ITC alcance a determinação final, em 2027 ⁶. O caso que a Foxconn tornou público é a segunda rodada da Vicor na Seção 337 e, pela sequência e pelo tema, parece ser exatamente o que a gestão dizia esperar. O comunicado de fevereiro de 2025 da Vicor foi direto sobre por que as OEMs assinam: os clientes firmaram licenças "atentos ao risco de os sistemas de IA e computação serem barrados na importação para os Estados Unidos" ³

O histórico corta para os dois lados

O contrapeso já está nos autos. Na determinação de fevereiro de 2025, a ITC concluiu que duas coligadas da Foxconn, a FII USA e a Ingrasys Technology, detêm licença sobre uma patente da Vicor por força de cláusulas-padrão de pedidos de compra — conclusão que a Vicor impugna em recurso ³. As revisões para cima da projeção, por sua vez, citam royalties de licenças já assinadas, e não da Foxconn ⁴. E os insiders venderam ao longo do trimestre das revisões: o CEO Patrizio Vinciarelli vendeu 20 mil ações por US$ 6,3 milhões em 1º de outubro, parte de cerca de US$ 7,75 milhões em vendas de insiders em 90 dias ⁷, ao lado de US$ 6,2 milhões vendidos por um acionista com 10% do capital↗ ⁸.

O sinal tem data: 20 de outubro

Na sexta-feira, os papéis abriram a US$ 266,07, cerca de 30% abaixo da máxima de 52 semanas, de US$ 382,65, negociados a 85 vezes o lucro, ante um preço-alvo consenso de US$ 391,67↗ ⁷. O balanço do terceiro trimestre sai em 20 de outubro ⁴. O sinal está na linha de royalties: se a receita de licenciamento subir mais um degrau com as margens intactas, a renda recorrente se capitaliza; se estagnar, o próximo pagamento é uma audiência nos tribunais em 2027.