비코어 창업자, 가이던스 상향 다음 날 630만달러 매도…주가는 그의 매도가 밑돌아
비코어(Vicor) 창업자 겸 최고경영자(CEO) 파트리치오 빈치아렐리(Patrizio Vinciarelli)는 9일 만에 두 번째 가이던스 상향이 나온 다음 날인 10월 1일, 자사 주식 630만달러어치를 주당 307~330달러에 팔았다. 이어 620만달러어치를 더 팔겠다는 서류도 제출했다. 주가는 10월 6일 299.29달러로 마감하며 그가 받은 어느 가격보다 낮아졌고, 10월 7일에는 더 떨어졌다. 상향의 배경이 된 AI 로열티가 매출에 모습을 드러내야 하는 날은 10월 20일이다.
Vincent Jiang · 3 min read
시장은 창업자의 '바닥선' 아래로
비코어−10.19% — 비코어, down 10.19 percent today는 10월 6일 299.29달러로 마감했다. 52주 최고가 382.65달러에 한참 못 미치는 수준이다1. 닷새 전 창업자가 팔아 넘긴 주식은 한 주도 예외 없이 307.0155달러 이상을 받았다2. 지금 이 종목의 승부는 이 간극 하나로 압축되고, 그 결말은 3분기 실적이 공개되는 10월 20일에 난다13. 주가는 10월 7일 오후 들어 더 빠져 280달러 안팎을 기록했다4.
9일 동안 상향 두 번, 이름 없는 지급자
9월 11일 비코어는 미국 뉴햄프셔주 메리맥·훅세트에 반도체 팹(Fab) 부지를 확보하기로 했다. ChiP 팹 2·3을 위한 곳으로 약 100만 제곱피트 규모다. 팹1의 32만 제곱피트와 비교되는 크기다5. 9월 16일에는 수직 전력 공급(Vertical Power Delivery·VPD) 기술의 첫 비독점 라이선스를 내줬다. 이름이 공개되지 않은 OEM 한 곳이 라이선스를 받지 않은 공급업체에서 구매한 모듈로도 AI 컴퓨트에 전력을 공급할 수 있게 된 것이다6.
9월 21일에는 3분기 가이던스가 전분기 대비 성장률 '거의 10%'에서 '20% 초과'로 상향됐다. 빈치아렐리 CEO는 "선도 기업 4곳"이 라이선스를 받았다고 밝혔고, VPD를 사용하는 시스템 역시 수입 금지 대상이 될 수 있다고 짚었다7. 9월 30일에는 같은 라이선스에서 나온다는 "로열티 증가"를 이유로 가이던스가 다시 "30% 초과"로 상향됐다4.
라이선스 하나로 9일 만에 세 배 오른 비코어 3분기 성장률 가이던스
- 3분기 전분기 대비 매출 성장률 가이던스
- Estimate
Data
| 3분기 전분기 대비 매출 성장률 가이던스 | |
|---|---|
| 7월(2분기 컨퍼런스콜) (estimate) | 10% |
| 9월 21일 (estimate) | 20% |
| 9월 30일 (estimate) | 30% |
서류에 남은 창업자의 매도
두 번째 가이던스 상향이 나온 다음 날인 10월 1일, 파트리치오 빈치아렐리는 17건의 거래로 2만주를 팔아 모두 632만2515.64달러를 받았다. 주당 가중평균 매도가는 307.0155~330.00달러였다. 이는 그가 2월 26일 수립한 10b5-1 플랜(Rule 10b5-1)에 따른 매도다 2. 이튿날인 10월 2일에는 폼 144(Form 144)로 2만주 추가 매도를 신청했다. 규모는 약 617만달러로, 매도 대상은 1981년 11월 10일 취득한 창업자 지분이다 8.
글로벌 영업 담당 코포레이트 부사장(Corporate VP) 겸 이사인 필 데이비스(Phil Davies)도 10월 1일 행사가 33.96달러와 41.61달러인 스톡옵션을 행사한 뒤 이렇게 확보한 3072주를 약 97만2000달러에 팔았다. 직접 보유 지분은 1920주가 남았다 9.
10월 1일 내부자 매도가를 모두 밑돈 10월 6일 종가
Data
| Value | |
|---|---|
| 10월 6일 종가 | $299.29 |
| 창업자 최저 체결가 | $307.02 |
| 영업총괄 평균 체결가 | $316.37 |
| 창업자 최고 체결가 | $330 |
매도 계획이 먼저였다
서류 자체에 방어 논리가 담겨 있다. 두 매도 플랜은 모두 9월 라이선스보다 몇 달 앞서 수립된 것이다. 창업자의 플랜은 2월 26일, 데이비스의 플랜은 2025년 11월 21일이다. 폼 144에는 미공개된 불리한 정보가 없다는 표준 인증 문구도 포함돼 있다 289.
빈치아렐리는 직접 보유 832만7390주에 자녀 신탁 명의 16만7125주를 추가로 갖고 있다. 매도했거나 매도를 신청한 4만주는 이 지분의 0.5%에도 못 미친다 28. 이사회 역시 8월 27일 발표한 자사주 매입에 1억5000만달러를 배정했다 7.
주가 재평가를 떠받치는 로열티 하나
2분기 매출은 1억4340만달러로 매출총이익률은 58.0%였다. 지난해 같은 분기는 4500만달러짜리 특허 합의금을 매출로 잡아 매출총이익률이 65.3%에 달했다 110. 이 분기에 들어온 1500만달러의 라이선스 대금과 26% 늘어난 3억7970만달러의 수주잔고는 이 수익원이 진짜라고 말해준다. 반면 경영진이 새 라이선스는 2027년 미국 국제무역위원회(ITC)의 두 번째 결정을 기다릴 수 있다고 스스로 경계한 점은 이 수익원이 아직 얇다는 뜻이다 10. 애널리스트 5명은 여전히 평균 391.67달러의 매수(Buy) 목표가를 유지하고 있다 1.
로열티의 가격은 10월 20일에 매겨진다
실적은 오전 7시에 공개된다. 한 시간 뒤 이어지는 컨퍼런스콜에는 공시에 이름을 올린 세 사람, 빈치아렐리와 최고재무책임자(CFO) 짐 슈미트(Jim Schmidt), 데이비스가 모두 나선다 3. 실적 발표 전까지 가능한 트레이드는 보유 아니면 매도다. 상향된 가이던스가 암시하는 규모로 로열티가 반복되면 보유자가 이기고, 이 수익원이 2027년 ITC 결정이 나오기 전까지 얇다는 게 드러나면 컨센서스 목표가 391.67달러가 진다 110.
내부자들의 매도 가격은 미국 증권거래위원회(SEC)에 기록으로 남아 있다. 로열티의 가격은 그 아침이 오기 전까지 어디에도 없다 3.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
