معركة «فيكور» على براءات الاختراع تحدد سعر طبقة الطاقة التي اشترتها «نافيتاس» مقابل 233 مليون دولار

أتمت «نافيتاس سيميكونداكتور» (Navitas Semiconductor)▼−9.40% — «نافيتاس سيميكونداكتور» (Navitas Semiconductor), down 9.40 percent today، المصنِّعة لرقاقات الطاقة من نتريد الغاليوم، شراء «كلاروس» (Claros) في 6 أكتوبر 2026 مقابل نحو 232.8 مليون دولار↗؛ وهي شركة متخصصة في تطوير منظمات الجهد المتكاملة، أي المحولات التي تقع في أقرب نقطة إلى معالج الذكاء الاصطناعي ¹. وبعد ثلاثة أيام، صوّتت لجنة التجارة الدولية الأميركية لفتح تحقيق في توصيل الطاقة العمودي (Vertical Power Delivery)↗، أي المنظومة التي تدفع آلاف الأمبيرات عبر الملّيمترات الأخيرة داخل رف الخوادم، وذلك بناءً على شكوى من «فيكور» (Vicor)▼−13.38% — «فيكور» (Vicor), down 13.38 percent today، وهي شركة لصناعة وحدات الطاقة مقرها ولاية ماساتشوستس ². وقبل يوم واحد من إتمام «نافيتاس» صفقتها، دخل منافسها الألماني «إنفينيون» إلى الطبقة ذاتها ¹.

نقطة الاختناق في طاقة الذكاء الاصطناعي انتقلت إلى ما تحت المعالج

تمتد عملية إعادة البناء من الشبكة الكهربائية حتى الرقاقة. فرفوف الخوادم تتحول إلى توزيع التيار المستمر بجهد 800 فولت، وتنتج «نافيتاس» بالفعل اللوحة المطوَّرة بالتعاون مع «إنفيديا»▼−1.59% — «إنفيديا», down 1.59 percent today والتي غطّيناها في وقت سابق من هذا الأسبوع، وهي تحوّل 800 فولت إلى 12 فولت في مرحلة واحدة على اللوحة الأم لعمليات الحوسبة ⁵. أما المرحلة التالية فهي الأصعب: تدفع وحدات التنظيم التقليدية الطاقة عرضياً عبر اللوحة، بينما تضع «كلاروس» المحول أسفل غلاف المعالج أو داخله، ما يقلّص مسافة سريان التيار من بوصات إلى ملّيمترات ¹.

تصنع «سي تو آي سيميكوندكتورز» (C2i Semiconductors)، الشركة المستهدفة من «إنفينيون»، وحدات التحكم متعددة الأطوار الخاصة بعملية التحويل النهائي ذاتها ¹. واستحواذ شركتين راسختين على الحلقة نفسها خلال أسبوع واحد هو بمثابة تسمية الصناعة لقيدها المقبل.

«فيكور» تدّعي ملكية هذه الحلقة، وقد قبضت ثمنها من قبل

قدّمت «فيكور» شكواها في 9 سبتمبر، واستهدف تصويت اللجنة قائمة كاملة من مصنّعي رفوف خوادم الذكاء الاصطناعي: «فوكسكون»▲+1.88% — «فوكسكون», up 1.88 percent today و«كوانتا» (Quanta) و«ديلتا» و«سيليستيكا» (Celestica)▼−4.52% — «سيليستيكا» (Celestica), down 4.52 percent today و«فليكس» (Flex)▼−8.63% — «فليكس» (Flex), down 8.63 percent today، إضافة إلى «إنفينيون» و«مونوليثيك باور سيستمز» (Monolithic Power Systems)▼−3.25% — «مونوليثيك باور سيستمز» (Monolithic Power Systems), down 3.25 percent today ². وليست «نافيتاس» من المدَّعى عليهم، غير أن طريقها إلى رفوف خوادم الذكاء الاصطناعي يمر عبر شركات مدَّعى عليها. وتقول «فيكور» إن أي شركة مصنّعة للمعدات الأصلية (OEM) أو مشغّل مراكز بيانات فائقة الحجم (hyperscaler) يستورد أنظمة مبنية على مكونات المدَّعى عليهم بحاجة إلى ترخيص↗ ³.

يتصاعد سلّم الإتاوات الذي نشرته «فيكور»↗ من 1X نحو 7X مع تقدّم مسار الإنفاذ نحو حظر استيراد تنفّذه الجمارك الأميركية ⁴. وقد انتهت قضية سابقة لـ«فيكور» بحظر من هذا النوع بالضبط، ووقّعت الشركة في سبتمبر 2026 أول ترخيص لها في مجال توصيل الطاقة العمودي مع شركة رائدة من مصنّعي المعدات الأصلية في قطاع الذكاء الاصطناعي ⁴. لقد اشترت «نافيتاس» طبقةً يحدّد سعرها طرفٌ آخر.

بيانا نتائج سيثبتان ما إذا كانت هذه الطبقة تدرّ عائداً

تعلن «فيكور» نتائجها للربع الثالث في 20 أكتوبر 2026↗، وهي أول نتائجها منذ بدء القضية ⁷. وتعقبها «نافيتاس» في 3 نوفمبر بمهمة أصعب: تحويل ما تعرضه في القمم إلى طلبات تُسجَّل في دفتر الطلبات ⁶⁹. وتقارب المبيعات على المكشوف في سهمها خُمس الأسهم المتاحة للتداول ⁶. وما زال السهم يتداول بأكثر من 70 ضعفاً للإيرادات، فيما تواصل الإيرادات الربعية التراجع مع تصفية النشاط الاستهلاكي الذي تخلت عنه الشركة ⁶⁸.

سيولة نقدية تتجاوز نصف مليار دولار تكفي لتغطية فترة الانتظار ⁸. أما سوق بقيمة 8 مليارات دولار يُفترض أن تفتح «كلاروس» أبوابها بحلول 2030، فهي تقدير صادر عن الشركة نفسها، لا يقترن بأي عملاء ولا بمواعيد إنتاج ¹. وتحدد معركة براءات الاختراع جزءاً من كلفة إعادة البناء هذه: فمن يبنون أنظمتهم على مكونات المدَّعى عليهم يواجهون إتاوات «فيكور» المتصاعدة، وهذه الفاتورة تقع على عاتق الطبقة التي اشترتها «نافيتاس» للتو.