La guerre des brevets de Vicor fixe le prix de la couche d'alimentation de 233 millions de dollars que Navitas vient d'acheter

Navitas Semiconductor▲+3.96% — Navitas Semiconductor, up 3.96 percent today, fabricant de puces de puissance au nitrure de gallium, a finalisé le 6 octobre 2026 l'acquisition de Claros, pour environ 232,8 millions de dollars↗. Claros développe des régulateurs de tension intégrés, ces convertisseurs qui se trouvent au plus près du processeur d'IA ¹. Trois jours plus tard, l'ITC a voté l'ouverture d'une enquête sur l'alimentation verticale↗ — le matériel qui fait passer des milliers d'ampères dans les derniers millimètres d'une baie — sur plainte de Vicor▲+0.26% — Vicor, up 0.26 percent today, un fabricant de modules d'alimentation du Massachusetts ². La veille de cette clôture, le concurrent allemand Infineon s'était positionné sur la même couche ¹.

Dans l'alimentation de l'IA, le goulot d'étranglement est passé sous le processeur

La reconstruction va du réseau électrique à la puce. Les baies basculent vers une distribution en courant continu de 800 volts, et Navitas fabrique déjà la carte co-développée avec NVIDIA▲+1.52% — NVIDIA, up 1.52 percent today que nous évoquions plus tôt dans la semaine : elle convertit le 800 volts en 12 volts en une seule étape, sur la carte mère de calcul ⁵. L'étape d'après est la plus difficile : les modules régulateurs classiques font circuler le courant latéralement, à travers la carte, tandis que Claros place le convertisseur sous le boîtier du processeur, voire à l'intérieur même de celui-ci — réduisant la distance parcourue par le courant de quelques centimètres à quelques millimètres ¹.

La cible d'Infineon, C2i Semiconductors, fabrique les contrôleurs multiphases de cette même conversion finale ¹. Deux acteurs établis qui achètent le même maillon à moins d'une semaine d'intervalle : c'est l'industrie qui désigne elle-même sa prochaine contrainte.

Vicor revendique ce maillon, et a déjà encaissé

Vicor a déposé sa plainte le 9 septembre. Le vote de la Commission a dressé un véritable annuaire de la fabrication de baies d'IA : Foxconn▼−1.84% — Foxconn, down 1.84 percent today, Quanta, Delta, Celestica▼−0.60% — Celestica, down 0.60 percent today et Flex▼−2.77% — Flex, down 2.77 percent today, auxquels s'ajoutent Infineon et Monolithic Power Systems▲+3.89% — Monolithic Power Systems, up 3.89 percent today ². Navitas ne figure pas parmi les défendeurs, mais sa route vers les baies d'IA passe par des entreprises qui, elles, le sont. Selon Vicor, tout OEM ou hyperscaler qui importe des systèmes construits à partir de composants des défendeurs doit détenir une licence↗ ³.

Le barème de redevances publié par Vicor grimpe de 1X vers 7X↗ à mesure que l'application de ses droits avance vers une interdiction d'importation imposée par les douanes américaines ⁴. Une précédente affaire Vicor s'était précisément soldée par une telle interdiction, et le groupe a signé en septembre 2026 sa première licence d'alimentation verticale avec un grand OEM de l'IA ⁴. Navitas a investi dans une couche dont le prix est fixé par quelqu'un d'autre.

Deux conférences de résultats diront si la couche rapporte

Vicor publie ses résultats du troisième trimestre le 20 octobre 2026↗, sa première publication depuis le début de l'affaire ⁷. Navitas suit le 3 novembre, avec une tâche plus ardue : transformer les démonstrations présentées lors de sommets en carnet de commandes ⁶⁹. Les ventes à découvert pèsent près d'un cinquième du flottant ⁶. Le titre s'échange encore à plus de 70 fois ses ventes, alors que le chiffre d'affaires trimestriel continue de reculer à mesure que s'éteint l'activité grand public que le groupe a abandonnée ⁶⁸.

Une trésorerie supérieure à un demi-milliard de dollars permet d'attendre ⁸. Le marché de 8 milliards de dollars que Claros est censé débloquer d'ici à 2030 est une estimation de l'entreprise, avancée sans clients ni dates de production à l'appui ¹. La bataille de brevets fixe une partie du prix de cette reconstruction : les constructeurs qui utilisent les composants des défendeurs affrontent des redevances de Vicor de plus en plus lourdes, et cette facture retombe sur la couche d'alimentation que Navitas vient d'acheter.