나비타스가 산 2억3300만달러짜리 전력 레이어…값은 비코 특허 소송이 매긴다

질화갈륨(GaN) 전력 반도체 업체 나비타스 세미컨덕터▲+3.96% — 나비타스 세미컨덕터, up 3.96 percent today가 2026년 10월 6일 약 2억3280만달러를 들여 클라로스(Claros) 인수를 마쳤다↗. 클라로스는 집적 전압 레귤레이터(IVR) 개발사다. IVR은 AI 프로세서와 가장 가까운 곳에서 동작하는 컨버터다 ¹. 사흘 뒤 미국 국제무역위원회(ITC)는 수직 전력 공급에 대한 조사 착수를 의결했다↗. 수직 전력 공급은 랙의 마지막 수밀리미터 구간으로 수천 암페어를 밀어넣는 하드웨어다. 제소자는 매사추세츠주의 전력 모듈 업체 비코▲+0.26% — 비코, up 0.26 percent today다 ². 나비타스가 인수를 마치기 하루 전에는 독일 경쟁사 인피니언도 같은 레이어 인수에 나섰다 ¹.

AI 전력 병목, 프로세서 아래로 내려왔다

재구축은 전력망에서 칩까지 이어진다. 랙은 800V 직류(DC) 배전으로 옮겨가는 중이고, 나비타스는 본지가 이번 주 초 보도한 엔비디아▲+1.52% — 엔비디아, up 1.52 percent today와 공동 개발한 보드를 이미 만들고 있다. 연산용 마더보드 위에서 800V를 한 단계로 12V로 변환하는 보드다 ⁵. 까다로운 건 그다음 단계다. 기존 레귤레이터 모듈은 전력을 보드 위로 가로질러 옆으로 밀어내는 반면, 클라로스는 컨버터를 프로세서 패키지 아래나 내부에 두고 전류가 이동하는 거리를 인치에서 밀리미터로 줄인다 ¹.

인피니언이 인수 대상으로 삼은 C2i 세미컨덕터는 같은 최종 변환 단계의 멀티페이즈 컨트롤러를 만든다 ¹. 일주일 사이에 기존 업체 두 곳이 같은 연결고리를 사들였다. 업계가 다음 병목에 스스로 이름을 붙인 셈이다.

'그 연결고리는 내 것'…비코, 과거에도 실제로 받아냈다

비코는 9월 9일 제소했다. 위원회 표결은 AI 랙 제조업체 명부를 통째로 지목했다. 폭스콘▼−1.84% — 폭스콘, down 1.84 percent today·콴타·델타·셀레스티카▼−0.60% — 셀레스티카, down 0.60 percent today·플렉스▼−2.77% — 플렉스, down 2.77 percent today에 인피니언과 모놀리식 파워 시스템즈▲+3.89% — 모놀리식 파워 시스템즈, up 3.89 percent today까지다 ². 나비타스는 피신청인이 아니다. 그러나 이 회사가 AI 랙 시장으로 들어가는 길은 명단에 오른 기업들을 거친다. 비코는 피신청인 부품으로 만든 시스템을 수입하는 OEM이나 하이퍼스케일러는 모두 라이선스가 필요하다↗고 주장한다 ³.

비코가 공개한 로열티 에스컬레이터↗는 권리 집행이 미국 세관이 시행하는 수입 금지 단계에 이르면 1배에서 7배를 향해 오른다 ⁴. 앞선 비코 소송은 정확히 그런 금지로 끝났고, 2026년 9월 비코는 선두 AI OEM과 수직 전력 공급 분야 첫 라이선스를 맺었다 ⁴. 나비타스는 값을 남이 매기는 레이어를 산 셈이다.

이 레이어, 돈 되나…실적 발표 두 건이 판가름 낸다

비코는 2026년 10월 20일 3분기 실적을 발표한다↗. 사건 개시 뒤 처음 치르는 실적 발표다 ⁷. 나비타스는 11월 3일 뒤를 잇는데 숙제는 더 무겁다. 서밋에서 내걸었던 쇼케이스를 수주 잔고로 바꾸는 일이다 ⁶⁹. 공매도 잔고는 유통주식의 약 5분의 1에 달한다 ⁶. 주가는 매출의 70배가 넘는 수준을 여전히 유지하고 있다. 철수한 소비자 사업이 마무리되는 동안 분기 매출은 계속 줄어들고 있다 ⁶⁸.

현금이 5억 달러를 넘어 기다릴 여유는 됐다 ⁸. 클라로스가 2030년까지 열어젓는다는 80억 달러 규모 시장은 어디까지나 회사 측 추정치다. 고객도 양산 시점도 아직 없다 ¹. 이 재편 가격의 일부는 특허 분쟁이 정한다. 피신청인들의 부품을 쓰는 제조업체는 단계마다 오르는 비코의 로열티를 피할 수 없다. 그 청구서는 결국 나비타스가 방금 인수한 레이어에 떨어진다.