Victory Giant, qui fournit Nvidia en circuits imprimés, cote 18 % sous son prix d'introduction à l'approche du déblocage de 800 millions de dollars d'actions
La plus grande introduction en Bourse de l'année à Hong Kong avait rapporté, en avril, 2,6 milliards de dollars au fabricant de circuits imprimés de Nvidia. Six mois plus tard, le titre cote sous son prix d'émission de 209,88 dollars de Hong Kong, près de 800 millions de dollars d'actions d'investisseurs stratégiques (« cornerstone ») touchent à la fin de leur période de blocage, et un fonds nommément identifié prend l'autre côté.
Vincent Jiang · 3 min read
La période de blocage expire sur un plus bas de 52 semaines
Deux annonces sont tombées, le 13 octobre, sur un même titre. Une note de recherche Smartkarma a chiffré à près de 800 millions de dollars les actions « cornerstone » de Victory Giant Technology (2476 HK)+1.18% — actions « cornerstone » de Victory Giant Technology (2476 HK), up 1.18 percent today, des titres attribués à l'introduction en Bourse à des fonds soumis à une période de blocage désormais proche de son terme 1. Le même jour, le fonds hongkongais Janchor Partners a déclaré avoir ajouté 194 600 actions H, la ligne cotée à Hong Kong, pour environ 37,7 millions de dollars de Hong Kong 2. Le fabricant de circuits imprimés de Huizhou a inscrit, au cours de cette séance, un plus bas de 52 semaines à 164,40 dollars de Hong Kong 3.
De la plus grosse introduction de l'année à un cours sous le prix d'émission
L'opération a été lancée le 13 avril avec un objectif de 2,24 milliards de dollars, et fixée au plus haut de sa fourchette, à 209,88 dollars de Hong Kong 4. Portée à 20,1 milliards de dollars de Hong Kong (2,6 milliards de dollars), elle est devenue la plus grande introduction en Bourse de l'année à Hong Kong 45.
Près de 40 investisseurs cornerstone ont répondu présent, parmi lesquels Morgan Stanley−3.23% — Morgan Stanley, down 3.23 percent today, Hillhouse Capital et Yunfeng Capital, le fonds de private equity cofondé par Jack Ma 6. Pour ses débuts en Bourse, le titre a bondi jusqu'à 60 % en séance 5 et a clôturé en hausse de 50,1 % 4, tandis que la fortune du fondateur, Chen Tao, a presque décuplé pour atteindre 11,5 milliards de dollars 6. Le pic a été atteint le 29 mai, à 475 dollars de Hong Kong 3 ; le 14 octobre, l'action cote 172 dollars de Hong Kong, soit environ 18 % sous le prix d'émission 3.
Du bond des débuts en Bourse au retour sous le prix d'émission de 209,88 dollars de Hong Kong
Data
| Cours de l'action 2476 HK | |
|---|---|
| 21 avr., introduction | HK$209.88 |
| 29 mai, pic | HK$475 |
| 6 août, clôture | HK$231 |
| 14 oct., cours | HK$172 |
Les commandes continuent d'affluer
Ce n'est pas une entreprise en perdition. Le chiffre d'affaires a progressé de 80 % en 2025, à 19,3 milliards de yuans, et le bénéfice net a presque quadruplé, à 4,3 milliards de yuans 6 ; depuis, le chiffre d'affaires des douze derniers mois a atteint 21,89 milliards de yuans, en hausse de 29,5 % sur un an, avec une marge bénéficiaire de 22,96 % 7. Victory Giant est fournisseur de rang 1 de Nvidia−2.78% — Nvidia, down 2.78 percent today depuis 2024, rang 1 signifiant qu'il vend directement au fabricant de puces, et investit au moins 444 millions de dollars dans une nouvelle usine à Huizhou 8. Six mois de commandes aussi solides n'ont pas suffi à tenir le prix d'avril.
Le déblocage cornerstone pèse environ un tiers de l'introduction en Bourse dont il est issu
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Visés au lancement, 13 avr. | $2.24B |
| Levés après relèvement | $2.6B |
| Déblocage cornerstone, imminent (estimate) | $0.8B |
Le déblocage est daté ; la demande, elle, se révèle déclaration par déclaration
Ce déblocage représente environ le tiers de l'introduction en Bourse dont il est issu. Et, contrairement à la demande, il est daté 14. L'achat de Janchor revient à un prix moyen proche de 194 dollars de Hong Kong par action, entre le prix d'émission de 209,88 dollars de Hong Kong et le cours actuel 2. Un rapport évoquant une vente en bloc de 2,6 milliards de dollars en septembre et citant J.P. Morgan Securities n'a pas pu être vérifié : aucun dépôt officiel ni grand média n'en fait état, et le montant correspond exactement à celui de la levée d'avril 104. Le résumé public de la note ne donne pas de date d'expiration précise et se contente d'indiquer qu'elle est imminente. Les documents d'introduction restent la référence première pour savoir ce qui se débloque, et quand 1.
Ce que diront les prochaines déclarations
Deux lectures décideront de la suite du mouvement : la tenue des 164,40 dollars de Hong Kong pendant les premiers jours où les investisseurs stratégiques peuvent vendre, d'une part ; l'identité des fonds qui se déclareront acheteurs, d'autre part 3. Janchor a dévoilé son jeu vers 194 dollars de Hong Kong 2 ; les investisseurs stratégiques, Morgan Stanley et Hillhouse en tête, n'ont pas dévoilé le leur 6.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
