엔비디아 인쇄회로기판 공급사 빅토리 자이언트 공모가 대비 18% 하락…8억 달러 물량 락업 해제 코앞

52주 신저가에서 맞는 락업 만료

10월 13일 한 종목에 공시 두 건이 잇달아 나왔다. 스마트카마(Smartkarma)의 리서치 보고서는 물량을 거의 8억 달러로 집계했다↗. 대상은 빅토리 자이언트테크놀로지(Victory Giant Technology·2476 HK)의 코너스톤 주식▲+1.18% — 빅토리 자이언트테크놀로지(Victory Giant Technology·2476 HK)의 코너스톤 주식, up 1.18 percent today이다. 상장 때 락업 조건에 묶여 펀드에 배정된 물량으로, 이 락업이 머지않아 만료된다 ¹. 같은 날 홍콩의 펀드 잔커 파트너스는 홍콩 상장 라인인 H주 19만4600주를 약 3770만 홍콩달러에 추가 매수했다고 공시했다↗ ². 후이저우의 이 인쇄회로기판 제조사는 이날 장에서 164.40홍콩달러의 52주 신저가를 기록했다 ³.

올해 최대 상장에서 공모가 밑돌기까지

공모는 4월 13일 22억4000만 달러를 목표로 시작돼 가격은 밴드 최상단인 209.88홍콩달러로 책정됐다↗ ⁴. 이후 201억 홍콩달러(26억 달러)로 증액돼 올해 홍콩 증시 최대 규모 상장이 됐다↗ ⁴⁵.

코너스톤 투자자는 40곳 가까이 참여했다. 모건스탠리▼−3.23% — 모건스탠리, down 3.23 percent today, 힐하우스캐피탈, 마윈이 공동 창립한 사모펀드 윈펑캐피탈(Yunfeng Capital)이 대표적이다 ⁶. 상장 첫날 주가는 장중 한때 60% 급등했고 ⁵ 장은 50.1% 상승으로 마감했다 ⁴. 창업자 천타오의 재산도 약 10배 불어 115억 달러에 달했다↗ ⁶. 고점은 5월 29일 475홍콩달러였다 ³. 10월 14일 현재 주가는 172홍콩달러로, 공모가 대비 약 18% 낮은 수준이다 ³.

수주는 계속 이어진다

그렇다고 사업이 망가진 것은 아니다. 2025년 매출은 전년보다 80% 늘어 193억 위안을 기록했고 순이익은 거의 네 배 늘어난 43억 위안에 달했다 ⁶. 이후 최근 12개월 매출은 218억9000만 위안으로 전년 동기 대비 29.5% 증가했으며 이익률은 22.96%다 ⁷. 빅토리 자이언트는 2024년부터 엔비디아▼−2.78% — 엔비디아, down 2.78 percent today의 티어원(1차) 공급업체로, 티어원은 칩 업체에 직접 납품한다는 뜻이다. 이 회사는 최소 4억4400만 달러를 들여 후이저우에 새 공장을 짓고 있다↗ ⁸. 그만큼 강한 수주가 6개월간 이어졌지만 4월의 주가를 지켜내지는 못했다.

락업 해제일은 이미 정해져 있고, 수요는 공시가 나올 때마다 조금씩 드러난다

락업 해제 물량은 이를 만든 IPO의 약 3분의 1 규모다. 수요와 달리 해제 날짜는 정해져 있다 ¹⁴. 잔커 파트너스의 이번 매수를 환산하면 주당 평균 194홍콩달러 안팎이다. 공모가(209.88홍콩달러)와 현재 주가 사이 수준이다 ². 한편 9월 26억 달러 규모 블록딜을 전하며 JP모건증권을 거론한 보도 한 건은 확인되지 않았다↗. 관련 공시가 없고 주요 언론 보도도 없으며, 이 액수는 4월 공모 조달액과 정확히 일치한다 ¹⁰⁴. 해당 노트의 공개 요약본에는 정확한 해제 시점이 나와 있지 않다. 곧 해제된다는 언급뿐이다. 무엇이 언제 풀리는지를 알 수 있는 원천 자료는 여전히 공모 관련 문서다 ¹.

향방은 다음 공시가 결정한다

다음 국면을 가를 지표는 두 가지다. 하나는 코너스톤 투자자가 매도할 수 있게 되는 첫 며칠 동안 164.40홍콩달러 선이 지켜지는지 여부고, 다른 하나는 어떤 펀드가 매수자로 공시에 이름을 올리느냐다 ³. 잔커 파트너스는 194홍콩달러 안팎에서 패를 공개했다 ². 반면 모건스탠리와 힐하우스캐피탈 등 코너스톤 투자자는 아직 패를 보여주지 않았다 ⁶.