英伟达电路板供应商胜宏科技8亿美元限售股解禁在即，股价较发行价低18%

限售解禁撞上52周新低

10月13日，同一只股票迎来两份披露。Smartkarma一份研报统计出近8亿美元↗的胜宏科技（2476.HK）基石股份▲+1.18% — 胜宏科技（2476.HK）基石股份, up 1.18 percent today——即上市时配售给受限售约束基金的股票——限售期即将届满¹。同日，香港基金Janchor Partners披露增持19.46万股H股↗（即在港上市的股份类别），涉资约3770万港元²。这家惠州印制电路板厂商当日创下164.40港元的52周新低³。

从港股年内最大IPO到跌破发行价

本次招股于4月13日启动，拟募资22.4亿美元，并以招股区间上限209.88港元定价↗⁴。募资规模扩大至201亿港元（26亿美元）后，这单IPO成为港股年内最大↗⁴⁵。

近40家基石投资者参与认购，其中包括摩根士丹利▼−3.23% — 摩根士丹利, down 3.23 percent today、高瓴资本，以及马云联合创立的私募股权机构云锋基金⁶。上市首日，股价盘中一度大涨60%⁵，收涨50.1%⁴；创始人陈涛的身家随之暴涨近十倍，达到115亿美元↗⁶。股价在5月29日见顶475港元³；10月14日报172港元，较发行价低约18%³。

订单仍在涌入

这并不是一家基本面恶化的公司。2025年，胜宏科技营收增长80%，至193亿元人民币；净利润增长近三倍，至43亿元人民币⁶。此后，过去12个月营收已达218.9亿元人民币，同比增长29.5%，利润率为22.96%⁷。胜宏科技自2024年起成为英伟达▼−2.78% — 英伟达, down 2.78 percent today的一级供应商——一级即指直接向芯片厂商供货——目前正投入至少4.44亿美元，在惠州建设新工厂↗⁸。如此强劲的订单持续了六个月，仍未能撑住4月定下的发行价。

解禁日期已定，需求则要一份份披露才见分晓

此次解禁规模约为这场IPO募资额的三分之一；需求难以捉摸，解禁日期却是确定的 ¹⁴。Janchor这笔增持折合每股均价约194港元，介于209.88港元的发行价与最新股价之间 ²。此前有一篇报道称，9月份出现一笔26亿美元的大宗出售，并点名摩根大通证券，但该说法无法核实↗：披露记录和主流媒体报道中均查无此事，且这一数字恰与4月的募资额分毫不差 ¹⁰⁴。上述研报的公开摘要没有给出确切的解禁日期，只笼统表示解禁在即；至于哪些股份解禁、何时解禁，招股文件仍是首要依据 ¹。

后续披露将揭示什么

决定股价下一程的是两个观察点：一是解禁后的头几个交易日，164.40港元能否守住；二是哪些基金将以买家身份出现在披露文件中 ³。Janchor已在194港元附近亮出底牌 ²；包括摩根士丹利、高瓴资本在内的基石投资者，则尚未亮牌 ⁶。