Wafer-Preise sollen 2027 um 40 Prozent steigen – und Sumcos Präsident verkauft nicht
SUMCO hat soeben den stärksten Tag im Nikkei 225 hingelegt und eine Höherstufung von UBS erhalten – Grund sind Prognosen, wonach die Wafer-Verträge für 2027 um mehr als 40 Prozent verteuert werden. Der Mann, der die Wafer verkauft, sagt, die angebotenen Erhöhungen decken seine Kosten nicht – und neue Werke schließt er aus.
Vincent Jiang · 3 min read
9 % an einem Tag – für ein Unternehmen in den roten Zahlen
Am 30. September stieg SUMCO um 9,08 % – der größte Tagesgewinn unter den Werten des Nikkei 225 bei um 58 % gestiegenem Handelsvolumen 12. Vier Handelstage brachten die Aktie von 3.040 auf 3.588 Yen, ein Plus von 17,9 % 2, und UBS hob die Einstufung auf „Kaufen“ an 3. Was die Käufer kauften, war nicht das Juni-Quartal: Umsatz von 113,61 Mrd. Yen und ein GAAP-Nettoverlust von 4,43 Mrd. Yen – nach einem Gewinn von 34 Mio. Yen ein Jahr zuvor 4.
Die Rechnung für 2027: 40 % und mehr
Gekauft wird die Runde der Langfristverträge (LTA) für 2027. Neue Verträge über polierte 12-Zoll-Wafer sollen um mehr als 40 % steigen, bei Kunden der zweiten Reihe womöglich um mehr als 50 %; Epitaxie-Wafer, wie TSMC sie für hochmoderne KI-Chips einsetzt, um 15 bis 25 % 56. Spotpreise dürften schon in diesem Quartal die Vertragsniveaus übersteigen 56. Beim taiwanesischen Konkurrenten GlobalWafers soll der Durchschnittspreis für 12-Zoll-Wafer von 92 Dollar in diesem Jahr auf 122 Dollar 2027 und 166 Dollar 2028 klettern 56. Die Rechnung geht zuerst an TSMC, am härtesten trifft sie die Foundries der zweiten Reihe 57.
Der 12-Zoll-Waferpreis von GlobalWafers soll in zwei Jahren um 80 Prozent steigen
- 12-Zoll-Durchschnittspreis
- Estimate
Data
| 12-Zoll-Durchschnittspreis | |
|---|---|
| 2026 | $92 |
| 2027 (Prognose) (estimate) | $122 |
| 2028 (Prognose) (estimate) | $166 |
Der Verkäufer hat noch nicht unterschrieben
Sumco-Präsident Jiro Tatsuta sagte im August, eine Preiserhöhung von 5 bis 10 Prozent decke die Kosten bei Weitem nicht. Die Preise müssten deutlich stärker steigen, um neue Investitionen zu rechtfertigen. Neue Werke auf der grünen Wiese schloss er aus, bei der Verlängerung von Langfristverträgen bleibt er vorsichtig 5. Auf taiwanischer Seite wird unterzeichnet: Die drei großen Waferhersteller des Landes haben im August die seit drei Jahren eingefrorenen Preise synchron um 10 Prozent angehoben 7, Kunden verlangen inzwischen längere Verträge 7, und Micron hat 500 Millionen Dollar und einen zehnjährigen Liefervertrag in das texanische Werk von GlobalWafers gesteckt 7.
Die Bilanz gegen den Kurs
Sumcos eigene Zahlen: ein Netto-Zwischenverlust von 12,9 Milliarden Yen für das erste Halbjahr des Geschäftsjahres 2026 2, ein Minus von 11,7 Milliarden Yen bei einem Umsatz von 409,6 Milliarden Yen im Geschäftsjahr 2025 8. Nach dem Anstieg zahlt der Markt 1,26 Billionen Yen, das 2,2-Fache des Buchwerts, für eine Aktie, die zwischen Januar und Juli bereits von 1.434 auf 5.939 Yen gestiegen war 2. Takato Watabe von Morgan Stanley setzte die Aktie am 29. September auf „Halten“, mit einem Kursziel von 3.000 Yen – 16 Prozent unter dem Schlusskurs vom 2. Oktober –, während der Konsens bei 4.143 Yen liegt 42.
Die Bullen-These, fair formuliert
Die Nachfrage ist real: Die CoWoS-Packaging-Kapazität soll 2027 um 70,9 Prozent zulegen, die Auslieferungen von GPUs und KI-ASICs um 44,9 Prozent, das DRAM-Bit-Angebot hingegen nur um 22 Prozent – zu wenig für die Nachfrage 6. Ein KI-Server benötigt rund 3,8-mal so viele Wafer wie ein herkömmlicher 7. Sumcos EBITDA-Marge lag im vergangenen Jahr bei 27,4 Prozent 8, die Geldmaschine existiert also. Doch der Geldsegen von 2027 erreicht Sumcos Gewinn- und Verlustrechnung nur über Verträge, die der Präsident noch nicht unterschrieben hat.
Prognose 2027: Die KI-Nachfrage läuft dem DRAM-Angebot davon
- Prognostiziertes Wachstum 2027
- Estimate
Data
| Prognostiziertes Wachstum 2027 | |
|---|---|
| CoWoS-Packaging-Kapazität (estimate) | 70.9% |
| GPU- und KI-ASIC-Auslieferungen (estimate) | 44.9% |
| DRAM-Bit-Angebot (estimate) | 22% |
Woran es sich entscheidet
Drei Termine werden es zeigen: ob der 12-Zoll-Spotpreis in diesem Quartal über die LTA-Niveaus steigt 5; die Mitte November fälligen Zwischenergebnisse samt Guidance 2; und die Verlängerungen selbst, wenn die Verträge aus der Pandemiezeit bis 2027 auslaufen 5. Eine Preiserhöhung um 40 Prozent wird erst dann zum Geldsegen, wenn jemand sie unterschreibt.
Deepdive
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