Las obleas subirán un 40% en 2027 y el presidente de Sumco no firma
SUMCO acaba de anotarse la mejor sesión del Nikkei 225 y ha recibido una mejora de recomendación de UBS por las previsiones de subidas superiores al 40% en los contratos de obleas de 2027. Quien vende esas obleas asegura que las alzas sobre la mesa no cubren sus costes, y ya ha descartado construir nuevas plantas.
Vincent Jiang · 3 min read
Una subida del 9% para una empresa en pérdidas
El 30 de septiembre, SUMCO se anotó un 9,08%, la mayor subida entre los componentes del Nikkei 225, con un volumen un 58% superior 12. En cuatro sesiones, el título pasó de 3.040 a 3.588 yenes, un avance del 17,9% 2, y UBS elevó su recomendación a compra 3. Lo que compraron los inversores no fue el trimestre cerrado en junio: unos ingresos de 113.610 millones de yenes y una pérdida neta según GAAP de 4.430 millones, frente a un beneficio de 34 millones un año antes 4.
La factura de 2027: del 40% en adelante
La apuesta descansa en la ronda de contratos a largo plazo (LTA) de 2027. Se espera que los nuevos contratos de obleas pulidas de 12 pulgadas se encarezcan más de un 40%, con alzas que podrían superar el 50% para los clientes de segunda fila; las obleas epitaxiales —las que utiliza TSMC para sus chips avanzados de IA— subirían entre un 15% y un 25% 56. Los precios al contado deberían superar los niveles de contrato ya en este trimestre 56. Los pronósticos sitúan el precio medio de la oblea de 12 pulgadas de GlobalWafers, su homóloga taiwanesa, en 92 dólares este año, 122 en 2027 y 166 en 2028 56. La factura llegará primero a TSMC, y con más dureza a las fábricas de segunda fila 57.
Se prevé que el precio de la oblea de 12 pulgadas de GlobalWafers suba un 80% en dos años
- Precio medio de venta (oblea de 12 pulgadas)
- Estimate
Data
| Precio medio de venta (oblea de 12 pulgadas) | |
|---|---|
| 2026 | $92 |
| 2027 (prev.) (estimate) | $122 |
| 2028 (prev.) (estimate) | $166 |
El vendedor no ha firmado
El presidente de Sumco, Jiro Tatsuta, dijo en agosto que una subida de entre el 5% y el 10% queda muy lejos de cubrir los costes y que los precios deben subir mucho más para justificar nuevas inversiones; también descartó levantar fábricas desde cero y se mantiene cauto con la renovación de los contratos a largo plazo 5. El bando taiwanés sí está cerrando tratos: sus tres grandes fabricantes de obleas rompieron en agosto una congelación de precios de tres años con subidas sincronizadas del 10% 7, los clientes piden ahora contratos más largos 7 y Micron ha respaldado la planta de GlobalWafers en Texas con 500 millones de dólares y un contrato de suministro a diez años 7.
Las cuentas, en contra de la apuesta
El historial de la propia Sumco: una pérdida neta intermedia de 12.900 millones de yenes en el primer semestre del ejercicio 2026 2 y una pérdida de 11.700 millones de yenes sobre unas ventas de 409.600 millones en el ejercicio 2025 8. Tras esa escalada, el mercado paga 1,26 billones de yenes, 2,2 veces su valor contable, por un valor que ya ha pasado de los 1.434 yenes de enero a los 5.939 de julio 2. Takato Watabe, de Morgan Stanley, pasó a mantener el 29 de septiembre, con un objetivo de 3.000 yenes, un 16% por debajo del cierre del 2 de octubre y frente a un consenso de 4.143 yenes 42.
La tesis alcista, expuesta con honestidad
La demanda es real: se prevé que en 2027 la capacidad de encapsulado CoWoS crezca un 70,9%, que los envíos de GPU y de ASIC para IA aumenten un 44,9% y que la oferta de bits de DRAM crezca solo un 22%, por debajo de la demanda 6. Un servidor de IA necesita unas 3,8 veces las obleas de uno estándar 7. El margen de EBITDA de Sumco fue del 27,4% el año pasado 8, de modo que la maquinaria para generar caja existe. Pero la bonanza de 2027 solo llega a la cuenta de resultados de Sumco a través de los contratos que su presidente no ha firmado.
Crecimiento previsto en 2027: la demanda de IA deja atrás a la oferta de DRAM
- Crecimiento previsto para 2027
- Estimate
Data
| Crecimiento previsto para 2027 | |
|---|---|
| Capacidad de encapsulado CoWoS (estimate) | 70.9% |
| Envíos de GPU y ASIC para IA (estimate) | 44.9% |
| Oferta de bits de DRAM (estimate) | 22% |
Lo que decidirá el desenlace
Tres pruebas con fecha: que los precios al contado de las obleas de 12 pulgadas superen los niveles de los contratos a largo plazo este trimestre 5; los resultados intermedios y la guía, previstos para mediados de noviembre 2; y las propias renovaciones, a medida que los contratos firmados durante la pandemia van venciendo hasta 2027 5. Una subida del 40% solo es bonanza cuando alguien la firma.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
