Preço da obleia de silício deve saltar 40% em 2027 — e o presidente da Sumco não está vendendo
A Sumco acabou de registrar o melhor dia entre as ações do Nikkei 225 e de receber um upgrade do UBS, impulsionada por projeções de altas acima de 40% nos contratos de obleias de silício (wafers) para 2027. O homem que vende as obleias, porém, diz que os aumentos em negociação ficam aquém de seus custos — e descartou a construção de novas fábricas.
Vincent Jiang · 3 min read
Um dia de 9% para uma empresa no vermelho
Em 30 de setembro, a Sumco subiu 9,08%, a maior alta entre os componentes do Nikkei 225, com volume 58% maior 12. Em quatro pregões, o papel saltou de ¥3.040 para ¥3.588, alta de 17,9% 2, e o UBS elevou a recomendação para compra 3. O que os compradores compraram não foi o trimestre encerrado em junho: receita de ¥113,61 bilhões e prejuízo líquido de ¥4,43 bilhões em bases GAAP, contra lucro de ¥34 milhões um ano antes 4.
A fatura de 2027: 40% ou mais
A aposta do mercado se apoia na rodada de contratos de longo prazo (LTA, na sigla em inglês) de 2027. Os preços dos novos contratos de obleias polidas de 12 polegadas devem subir mais de 40%, com clientes de segunda linha possivelmente acima de 50%; nas obleias epitaxiais — o tipo que a TSMC usa para chips avançados de IA —, entre 15% e 25% 56. Os preços no mercado spot devem ultrapassar os valores dos contratos já neste trimestre 56. A GlobalWafers, concorrente taiuanesa, deve ver o preço médio de sua obleia de 12 polegadas sair de US$ 92 este ano para US$ 122 em 2027 e US$ 166 em 2028 56. A fatura cai primeiro sobre a TSMC — e com mais força sobre as fabs de segunda linha 57.
Preço da obleia de 12 polegadas da GlobalWafers deve subir 80% em dois anos
- Preço médio da obleia de 12 pol.
- Estimate
Data
| Preço médio da obleia de 12 pol. | |
|---|---|
| 2026 | $92 |
| 2027 proj. (estimate) | $122 |
| 2028 proj. (estimate) | $166 |
Quem vende ainda não assinou
O presidente da Sumco, Jiro Tatsuta, disse em agosto que um aumento de 5% a 10% fica muito aquém de cobrir os custos e que os preços precisam subir bem mais para justificar novos investimentos; ele descartou construir fábricas do zero (expansão greenfield) e segue cauteloso na renovação dos contratos de longo prazo 5. O time taiwanês, este sim, está fechando negócios: seus três grandes fabricantes de obleias romperam em agosto um congelamento de três anos com aumentos sincronizados de 10% 7, os clientes agora querem contratos mais longos 7, e a Micron já destinou US$ 500 milhões e um contrato de fornecimento de 10 anos à fábrica da GlobalWafers no Texas 7.
O balanço contra a aposta
O registro da própria Sumco: prejuízo líquido de ¥12,9 bilhões no primeiro semestre do ano fiscal de 2026 2, e perda de ¥11,7 bilhões sobre vendas de ¥409,6 bilhões no ano fiscal de 2025 8. Depois do rali, o mercado paga ¥1,26 trilhão — 2,2 vezes o valor patrimonial — por um papel que já saltou de ¥1.434, em janeiro, para ¥5.939, em julho 2. Takato Watabe, do Morgan Stanley, mudou a recomendação para neutro em 29 de setembro, com preço-alvo de ¥3.000, 16% abaixo do fechamento de 2 de outubro — contra um consenso de ¥4.143 42.
A tese otimista, em sua melhor versão
A demanda é real: a capacidade de encapsulamento CoWoS deve crescer 70,9% em 2027, os embarques de GPUs e de ASICs de IA, 44,9%, e a oferta de bits de DRAM, apenas 22% — aquém da demanda 6. Um servidor de IA consome cerca de 3,8 vezes mais obleias do que um convencional 7. A margem de EBITDA da Sumco foi de 27,4% no ano passado 8; logo, a máquina de gerar caixa existe. Mas a bonança de 2027 só chega à demonstração de resultado da Sumco por meio dos contratos que seu presidente ainda não assinou.
Projeção para 2027: demanda de IA supera oferta de DRAM
- Crescimento projetado para 2027
- Estimate
Data
| Crescimento projetado para 2027 | |
|---|---|
| Capacidade de encapsulamento CoWoS (estimate) | 70.9% |
| Embarques de GPUs e ASICs de IA (estimate) | 44.9% |
| Oferta de bits de DRAM (estimate) | 22% |
O que decide a aposta
Três testes com data marcada: se o preço no mercado spot da obleia de 12 polegadas supera os níveis dos contratos de longo prazo ainda neste trimestre 5; os resultados do semestre e as projeções (guidance), previstos para meados de novembro 2; e as renovações em si, à medida que os contratos fechados na pandemia vão vencendo rumo a 2027 5. Um aumento de 40% no preço só vira bonança quando alguém o assina.
Deepdive
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