월가, 셈프라 목표주가 잇따라 깎는데…페트로브라스는 20년을 걸었다

한 달도 안 돼 세 번째 하향

바클레이스가 10월 12일 셈프라 목표주가를 103달러에서 90달러로 낮췄다↗. 9월 중순 이후 세 번째 하향 조정이다¹. 모건스탠리▲+0.55% — 모건스탠리, up 0.55 percent today는 9월 18일 104달러에서 100달러로, 라덴부르크 탈만은 9월 22일 98달러에서 89.50달러로 목표주가를 내렸다. 스코샤뱅크는 9월 29일 커버리지를 시작하며 83달러를 제시했는데, 이는 네 곳 가운데 가장 낮다¹. 셈프라 주가는 10월 9일 81.34달러에 마감했다. 연초 대비 7.87% 하락한 수준이며, 애널리스트 평균 목표주가는 99.75달러다¹.

하향 조정 나오기 며칠 전 등장한 '20년 바이어'

하향 조정 흐름이 시작된 것은 정반대 방향을 가리키는 소식이 나온 지 나흘 뒤다. 셈프라 인프라는 9월 14일 페트로브라스와 20년 판매·구매계약(SPA)을 체결했다↗. 텍사스주 제퍼슨카운티 포트아서 2단계에서 연간 약 80만t의 LNG를 공급하는 내용이다. 셈프라 인프라 포트폴리오에 남미 바이어가 이름을 올린 것은 이번이 처음이다 ². 2단계는 2025년 9월 최종투자결정(FID)을 내렸고 약 13Mtpa(연간 1300만t) 규모의 트레인 2기를 추가한다. 두 트레인은 2030년과 2031년 각각 가동에 들어간다. 1단계 시운전은 2027년 말 전후의 가동 개시를 향해 진행되고 있다↗ ²³.

계약 물량은 플랜트 용량의 6%

페트로브라스 물량은 2단계 설비 용량의 약 6.2%를 차지한다. 가격 산식은 공개되지 않았다 ⁴. 사업비는 120억 달러 안팎으로 추산되며 공용 설비비 20억 달러가 별도로 붙는다 ⁴. 풀크럼 LNG의 헤수스 브론찰로 최고경영자(CEO)는 10월 6일 리스크를 꼬집었다↗. "헨리허브 가격은 결국 너무 비싸지거나 경쟁력을 잃는 수준에 이를 것"이라는 지적이다 ⁵. 셈프라 인프라의 줄리 메이오 법무총괄 역시 확장 사업 자금은 이제 외부 차입이 아닌 사모펀드로 조달된다고 밝혔다 ⁵. 셈프라는 셈프라 인프라 파트너스 지분 45%를 KKR 계열사에 매각하고↗ 25%만 남긴다. 5년간 650억 달러를 투입하는 계획의 틀 안에서 이뤄지는 일이며, 계획된 지출의 95% 이상은 규제 유틸리티로 향한다 ⁶.

지금 가스 시장은 다른 이야기를 한다

헨리허브 가격은 6~8월 MMBtu당 평균 2.93달러를 기록했다↗. 전년 동기보다 약 6% 낮은 수치다. 유럽과 아시아 LNG 기준가격은 9월 25.40달러 안팎에 머물렀다 ⁷. 이 경고가 조준하는 것은 이번 겨울 가격이 아니라 2030년 가스 가격이다.

답은 11월 4일에 나온다

셈프라의 2분기 조정 주당순이익(EPS)은 0.89달러에서 1.16달러로 늘었다↗. 연간 가이던스도 4.80~5.30달러를 유지했다 ⁸. 다음 실적 발표는 11월 4일이다 ⁸. 승부를 가르는 숫자는 계약 장부일 수도, 원료비 청구서일 수도 있다.