华尔街接连下调森普拉目标价，巴西国油却签下20年长约
巴克莱将森普拉（Sempra）目标价从103美元下调至90美元，不到一个月内已是第三次下调；就在数周前，巴西国家石油公司（Petrobras）刚为阿瑟港二期项目产能签下20年协议。争论的焦点是2030年美国天然气的价格——届时这些液化生产线才会投产。
Vincent Jiang · 2 min read
不到一个月，第三次下调
巴克莱10月12日将森普拉目标价从103美元下调至90美元，为9月中旬以来的第三次下调1。此前，摩根士丹利+0.55% — 摩根士丹利, up 0.55 percent today已于9月18日把目标价从104美元调低至100美元，拉登堡·塔尔曼于9月22日从98美元调至89.50美元，加拿大丰业银行则于9月29日首次覆盖并给出83美元的目标价，为其中最低1。10月9日，森普拉股价收于81.34美元，较年初累计下跌7.87%，而分析师平均目标价为99.75美元1。
9月18日以来，森普拉目标价只降不升
- 调整前目标价
- 调整后目标价
Data
| 调整前目标价 | 调整后目标价 | Change | |
|---|---|---|---|
| 摩根士丹利，9月18日 | $104.0 | $100.0 | -3.8% |
| 拉登堡·塔尔曼，9月22日 | $98.0 | $89.5 | -8.7% |
| 巴克莱，10月12日 | $103.0 | $90.0 | -12.6% |
巴克莱居中，介于丰业银行83美元与摩根士丹利100美元之间
Data
| 当前目标价 | |
|---|---|
| 加拿大丰业银行，9月29日 | $83 |
| 拉登堡·塔尔曼，9月22日 | $89.5 |
| 巴克莱，10月12日 | $90 |
| 摩根士丹利，9月18日 | $100 |
下调前数日，20年长约买家现身
这轮下调始于一条指向相反方向的消息公布四天之后。9月14日，森普拉基础设施公司（Sempra Infrastructure）与巴西国家石油公司签署了为期20年的购销协议，由位于得克萨斯州杰斐逊县的阿瑟港二期项目每年供应约80万吨液化天然气，巴西国油由此成为该公司客户组合中的首家南美买家2。二期项目已于2025年9月作出最终投资决策，将新增两条液化生产线，合计年产能约1300万吨，计划于2030年和2031年先后投产；一期项目的调试工作正持续推进，力争于2027年年底前后投产23。
该合同覆盖项目6%的产能
巴西国油约占阿瑟港二期项目产能的6.2%，定价公式未披露4。项目建设成本定在约120亿美元，另有20亿美元的共用设施投入4。Fulcrum LNG首席执行官赫苏斯·布龙查洛10月6日点出了这一风险：“亨利枢纽（Henry Hub）终将涨到那个地步——届时它要么太贵，要么你就不再具备足够的竞争力”5。森普拉基础设施公司自家总法律顾问朱莉·梅奥则表示，如今扩建项目的资金来自私募股权基金，而非外部贷款5。森普拉正将森普拉基础设施合伙公司（Sempra Infrastructure Partners）45%的股权出售给KKR关联公司，自己保留25%；这笔出售是森普拉650亿美元五年计划的组成部分，计划中超过95%的支出投向受监管公用事业6。
当前的天然气市场给出了相反的答案
亨利枢纽气价6月至8月平均为每百万英热单位2.93美元，较上年同期低约6%；而9月，欧洲和亚洲的液化天然气基准价格徘徊在25.40美元附近7。这番警告针对的是2030年的天然气，而非今年冬天的。
11月4日见分晓
森普拉第二季度调整后每股收益从0.89美元升至1.16美元，全年业绩指引维持在4.80美元至5.30美元不变8。下一份财报将于11月4日出炉8。届时，要么是订单簿说了算，要么是原料气账单说了算。
Deepdive
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