وول ستريت يقيّم الجيجاواط في المدار عند 170 مليار دولار.. وماسك: أفضل من ذلك بكثير بحلول 2028

بلغت مركبة «ستارشيب» المدار لأول مرة صباح اليوم، لتنتقل إلى دور الحكم في المعركة التالية، وهي معركة السعر: تقديرات الجانب البائع (Sell-side) تضع كلفة جيجاواط من حوسبة الذكاء الاصطناعي في المدار بين 165 و170 مليار دولار، فيما يقول نموذج مضاد من مستثمري التجزئة إن الكلفة 68 مليار دولار تهبط إلى 43 ملياراً، بينما يَعِد ماسك بـ«أفضل من ذلك بكثير بحلول 2028».

اقرأ النص الأصلي

In this storyMS NVDA SPCX

Vincent JiangSeptember 28, 2026 · 3 min read

انطلاق مركبة «ستارشيب» التابعة لشركة «سبيس إكس» من قاعدة «ستاربيس» في تكساس خلال رحلة الاختبار رقم 11، والصاروخ يرتفع بين عمود عادم ساطع فوق سحابة هائلة من الدخان البرتقالي والرمادي عند شاطئ الخليج. — مركبة «ستارشيب» تنطلق من قاعدة «ستاربيس» في تكساس في رحلة الاختبار رقم 11. والرحلة 14، التي نُفّذت اليوم، هي أولى المهام الـ14 وصولاً إلى المدار.

وول ستريت يقيّم الجيجاواط في المدار عند 170 مليار دولار.. وماسك: أفضل من ذلك بكثير بحلول 2028 — slide 1 — مركبة «ستارشيب» تنطلق من قاعدة «ستاربيس» في تكساس في رحلة الاختبار رقم 11. والرحلة 14، التي نُفّذت اليوم، هي أولى المهام الـ14 وصولاً إلى المدار.

رد ماسك: أفضل بكثير من 170 مليار دولار بحلول 2028

في اليوم نفسه الذي بلغت فيه «ستارشيب» المدار لأول مرة، فتح إيلون ماسك معركة على خلفية جدول بيانات. إذ وضعت سلسلة منشورات حول التكاليف انتشرت على نطاق واسع سعر وول ستريت لجيجاواط من حوسبة الذكاء الاصطناعي في المدار عند ما بين 160 و180 مليار دولار، منسوبةً نحو 165 مليار دولار إلى «بنك أوف أمريكا»، و170 مليار دولار إلى «وود ماكنزي»، وأكثر من 100 مليار دولار للإطلاق وحده إلى «بي إن بي باريبا» ¹.

وجاء رد ماسك على السلسلة في عرض سعري من سطر واحد: «ستكون الأمور أفضل من ذلك بكثير بحلول 2028» ¹. كما رد على منشور وصف تقديرات الـ180 مليار دولار بأنها «جرائم جداول بيانات تدل على الجهل» ².

الرحلة 14 تبلغ المدار صباح اليوم

انطلقت الرحلة 14 من قاعدة «ستاربيس» في تكساس في الساعة 8:50 صباحاً بتوقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة اليوم، وبلغت المدار على ارتفاع نحو 170 ميلاً بعد تعطل أحد محركات «رابتور» الـ33 أثناء الصعود، وهو تعطل حُكم بأنه لا يشكل أي تهديد. وتنص الخطة على ست دورات حول الأرض، ونشر 26 قمراً من أقمار «ستارلينك V3»، والهبوط في المحيط الهادئ في غضون أقل من 10 ساعات، في أول مهمة مدارية بعد 13 قفزة دون مدارية مقصودة ³.

النموذج المضاد: 68 مليار دولار هبوطاً إلى 43 ملياراً

تُسعّر الأرقام الواردة في السلسلة نفسها جيجاواطاً بكلفة شاملة تبلغ 68 مليار دولار، تهبط إلى 43 ملياراً ¹. ويرى برايان وانغ من موقع «نكست بيغ فيوتشر» (NextBigFuture) أن البنوك سعّرت الصاروخ الخطأ من أساسه، ويضع فاتورة الإطلاق عند أقل من مليار دولار لأن رقائق إنفيديا تتساوى كلفتها في طرفي الرحلة ⁴. ولا يملك أي من المعسكرين رقماً مدقّقاً، ولم يسبق لأحد أن شغّل مركز بيانات تجارياً في المدار ⁵.

سعران لجيجاواط في المدار: 170 مليار دولار في مواجهة 43 ملياراً

Estimate

Data

	Value
وود ماكنزي (estimate)	$170B
بنك أوف أمريكا (estimate)	$165B
نموذج التجزئة، اليوم (estimate)	$68B
نموذج التجزئة، بحلول 2028 (estimate)	$43B

الكلفة الشاملة التقديرية لجيجاواط واحد من حوسبة الذكاء الاصطناعي في المدار، بمليارات الدولارات؛ كل عمود تقدير صادر عن نموذج، ولا يمثل أي منها كلفة مُبلَّغاً عنها. أرقام الجانب البائع منسوبة كما وردت في سلسلة «إكس» التي ردّ عليها ماسك؛ ونموذج التجزئة من السلسلة نفسها. الخط المرجعي: منشأة أرضية استرشادية من مورغان ستانلي بقدرة 100 ميغاواط مقيسة إلى جيجاواط واحد، من جيل روبن ألترا (Rubin Ultra)، مع مسرّعات الحوسبة. المصادر: [1], [4], [6].^1,4,6

عند 170 مليار دولار، تبلغ كلفة الحوسبة المدارية ثلاثة أمثال بناء أرضي شامل الرقائق

تتراوح كلفة المرافق الأرضية الاسترشادية التي أعدّها مورغان ستانلي بين 34.7 و52.5 مليار دولار للجيجاواط الواحد، مع إدراج مسرّعات الحوسبة ⁶. وقياساً إلى هذا الأساس، يتجاوز الرقم الذي يعلّقه الجانب البائع ثلاثة أمثال كلفة البناء على الأرض.

استناداً إلى صفقات سبيس إكس نفسها، تُؤجَّر الاستضافة الأرضية بما يتراوح بين 31 و48 مليار دولار للجيجاواط في السنة، بحسب «سيمي أناليسس» (SemiAnalysis) ⁷. وعليه، فإن الرقم البالغ 170 مليار دولار يعادل ما بين ثلاث سنوات ونصف وخمس سنوات ونصف من الإيرادات قبل جني أول دولار من الأرباح، وذلك في عقود يمكن للمشترين الانسحاب منها بإشعار مدته 90 يوماً ⁸.

تسمية الأطراف هنا مسألة يسيرة. فإذا صمدت هذه الأرقام، فإن مشتري العقود الذين يواجهون فترة استرداد كهذه، ومعهم حملة أسهم بقيمة 1.9 تريليون دولار، هم من يتحملون الفارق؛ وإذا صحّ رقم 43 مليار دولار، فإن قائمة انتظار الطاقة البالغة 33 جيجاواط تتحول إلى قائمة عملاء سبيس إكس ⁶⁹.

قائمة انتظار الطاقة البالغة 33 جيجاواط هي حجة الطلب

تحصي مورغان ستانلي عجزاً أميركياً في الطاقة قدره 33 جيجاواط حتى عام 2028، وهو طلب يمكن للحوسبة في المدار تلبيته من دون الانتظار في قائمة الربط بالشبكة الكهربائية ⁶. وتشغّل سبيس إكس فعلاً 1.4 جيجاواط من الحوسبة على الأرض، ووجّهت 15.8 مليار دولار من إنفاقها الرأسمالي في الربع الثاني البالغ 18.4 مليار دولار إلى الذكاء الاصطناعي، مقابل 2.6 مليار دولار من إيرادات هذا القطاع، كما وقّعت خلال الربع عقوداً سحابية بقيمة 14.1 مليار دولار ⁵¹⁰.

سبيس إكس أنفقت 15.8 مليار دولار على الذكاء الاصطناعي في الربع الثاني مقابل 2.6 مليار دولار من الإيرادات

Data

	Value
إجمالي الإنفاق الرأسمالي	$18.4B
الإنفاق الرأسمالي الموجّه إلى الذكاء الاصطناعي	$15.8B
إيرادات قطاع الذكاء الاصطناعي	$2.6B
عقود الحوسبة السحابية الموقعة	$14.1B

سبيس إكس، الربع الثاني من عام 2026، بمليارات الدولارات. الإنفاق الرأسمالي وإيرادات القطاع كما وردت في إيداعات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC)؛ العقود السحابية الموقعة خلال الربع بحسب «ذا موتلي فول» (The Motley Fool). المصادر: [5]، [10].^5,10

كل إعادة إطلاق للمعزز تعيد تسعير الجيجاواط

تسعّر منصة بوليماركت (Polymarket) احتمالاً بنسبة 74 بالمئة لأن تصبح «ستارشيب» قابلة لإعادة الاستخدام بالكامل قبل عام 2028 ¹¹، وكل إعادة إطلاق للمعزز بعد اليوم نقطة بيانات جديدة على خط الكلفة. ويمسك وول ستريت بطرفي هذه الصفقة: نماذج الكلفة لديه تضع سعر المنتج عند 165 مليار دولار أو أكثر لكل جيجاواط ¹، بينما تحمل البنوك التي حصدت 500 مليون دولار من رسوم الطرح العام الأولي أسعاراً مستهدفة للسهم عند 800 دولار و900 دولار فأكثر ⁹. والرد يكتبه الصاروخ.

Business takeaway

في اليوم الذي بلغت فيه «ستارشيب» المدار لأول مرة، انقسم الصراع حول كلفة جيجاواط من حوسبة الذكاء الاصطناعي في المدار إلى ثلاثة معسكرات: نماذج وول ستريت عند 165 إلى 170 مليار دولار، ونموذج مضاد من مستثمري التجزئة عند 68 مليار دولار تهبط إلى 43 ملياراً، ووعد من ماسك بما هو أفضل بكثير بحلول 2028. ومع غياب أي رقم مدقّق، وعدم تشغيل أي مركز بيانات تجاري في المدار من قبل، تُعدّ كل إعادة إطلاق للمعزز من الآن فصاعداً نقطة بيانات تحسم أي الأسعار هو الصحيح.

How this brief was made

01Gathered & sourced276 channels · 1,155 articles▾

Agents swept 276 channels and ingested 1,155 articles, then de-duplicated and ranked them for signal.

02Verified & cross-validated11 claims · 27 data feeds▾

Every one of 11 load-bearing claims was checked against primary sources, with 27 live data feeds reconciling the figures and charts.

03Reviewed & edited2 human editors▾

2 editors read the draft against the evidence, tuned the framing, and signed off before it shipped.

Become a contributor

Reporting on the business of AI and want it read? We take pitches from outside contributors who bring primary sources and a number worth arguing about.

وول ستريت يقيّم الجيجاواط في المدار عند 170 مليار دولار.. وماسك: أفضل من ذلك بكثير بحلول 2028

رد ماسك: أفضل بكثير من 170 مليار دولار بحلول 2028

الرحلة 14 تبلغ المدار صباح اليوم

النموذج المضاد: 68 مليار دولار هبوطاً إلى 43 ملياراً

عند 170 مليار دولار، تبلغ كلفة الحوسبة المدارية ثلاثة أمثال بناء أرضي شامل الرقائق

قائمة انتظار الطاقة البالغة 33 جيجاواط هي حجة الطلب

كل إعادة إطلاق للمعزز تعيد تسعير الجيجاواط

Deepdive

Reader comments

More from The Inference

Starship's first orbital attempt targets Sept 28, and Florida's Starlink pipeline has no backup

Musk Specced a 25-Gigawatt Data Center For 100,000 Starlink Satellites

Investors Paid Double SpaceX's Multiple for Blue Origin, Whose Only Pad Has Not Flown Since April