GE वर्नोवा के 176 अरब डॉलर के बैकलॉग के दूसरी ओर कौन खड़ा है?
ओरेकल ने स्टारगेट कैंपस पर फोर्स मेजर (force majeure) लागू कर दिया और बिजली उपकरण कंपनियों के शेयरों में बिकवाली आ गई। उसी हफ्ते GE वर्नोवा ने मिस्र की सरकारी बिजली कंपनी के लिए 2035 तक फैले काम का सौदा किया और पोलैंड-ब्रिटेन को निशाना बनाता हुआ चार-पक्षीय परमाणु समझौता भी। 176 अरब डॉलर का बैकलॉग (backlog) दस साल लंबी सर्विस अवधि वाले ग्राहक जोड़ रहा है, लेकिन इस नए काम का ज्यादातर हिस्सा अभी पक्का नहीं है।
Vincent Jiang · 3 min read
किराएदार का बच निकलने का रास्ता
ओरेकल चाहती है कि जब तक डेटा सेंटर बनकर तैयार नहीं हो जाता, तब तक उसका किराया न दे। 24 सितंबर को कंपनी ने प्रोजेक्ट जुपिटर के डेवलपर को फोर्स मेजर नोटिस भेजा। प्रोजेक्ट जुपिटर न्यू मैक्सिको में फैले 1,400 एकड़ का स्टारगेट कैंपस है। नोटिस के साथ कंपनी ने यह अधिकार बनाए रखा है कि अगर साइट अपनी लक्षित शुरुआत 2028 से चूकती है, तो भुगतान टाला जा सकेगा। रुकावट बिजली की है — और ठेके के मुताबिक यह जिम्मेदारी ओरेकल की अपनी है। अनुमतियां खारिज होने से गैस पाइपलाइन फरवरी 2027 पर खिसक चुकी है, जबकि वायु गुणवत्ता संबंधी फैसला 23 नवंबर को आना है 13।
इसकी कीमत फिर भी उपकरण बनाने वाली कंपनियों को ही चुकानी पड़ी। ब्लूम एनर्जी का शेयर 3.1% गिरकर बंद हुआ, तो GE वर्नोवा का शेयर दिन के भीतर 1.3% तक गिरने के बाद 0.3% की तेजी पर बंद हुआ, क्योंकि निवेशकों ने इन कंपनियों की ऑर्डर बुक में शामिल डिलीवरी शेड्यूल की कीमत नए सिरे से लगा दी 2410।
दबाव में आंकड़ा
जिस शेयर में हलचल दिखी, उसके पास 176 अरब डॉलर की ऑर्डर बुक है 4। स्ट्रैज़िक ने 16 सितंबर को मॉर्गन स्टैनले की एक कॉन्फ्रेंस में कहा था कि बैकलॉग “2027 की बहुत शुरुआत में” ही 200 अरब डॉलर के पार हो जाएगा — इस पड़ाव को उन्होंने साधारण-सी उपलब्धि (humble milestone) बताया था। उस दिन शेयर में 5% की तेजी आई थी 5। कीमत डिलीवरी को पहले से मानकर चल रही है: अर्निंग्स के मुकाबले करीब 36 गुना, जबकि S&P 500 के लिए यह आंकड़ा 19 गुना है 2।
दूसरी ऑर्डर बुक
इस हफ्ते के सौदे ग्राहक फाइल के दूसरे पन्ने से आए हैं। 23 सितंबर को GE वर्नोवा ने मिस्र की सरकारी बिजली कंपनी की पांच गैस टर्बाइनों के लिए रोटर लाइफ एक्सटेंशन (rotor life extension) सेवाओं की घोषणा की — यह काम करीब 1,250 मेगावाट का है और इसकी सेवाएं 2028 से 2035 तक चलेंगी। उसी दिन कंपनी ने हिताची, सैमसंग सीएंडटी (Samsung C&T) और पोलैंड की एसजीई (SGE) के साथ चार-पक्षीय समझौता ज्ञापन पर दस्तखत किए, ताकि छोटे रिएक्टर BWRX-300 को पूरे यूरोप में आगे बढ़ाया जा सके। इसके पीछे पोलैंड का 26 यूनिटों के लिए सैद्धांतिक फैसला (decision in principle) और ब्रिटेन का 14 यूनिटों का प्रस्ताव है 67।
हैनोई में मार्च में हुई शिखर बैठक पहले ही काम दे चुकी थी — वियतनाम का पहला एलएनजी (LNG) से चलने वाला पावर प्लांट, जिसकी 1.6 गीगावाट की क्षमता GE वर्नोवा की टर्बाइनों पर टिकी है; आगे के प्रोजेक्टों पर तीन टेक्नोलॉजी सिलेक्शन (technology selection); और 20 करोड़ डॉलर के ट्रांसफार्मर प्लांट की योजना, जो 2028 में पूरी क्षमता से चालू होगा 8।
सरकारी ग्रिड का 19 गीगावाट का काम — ज्यादातर अभी पक्का ऑर्डर नहीं
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| मिस्र रोटर लाइफ एक्सटेंशन (हस्ताक्षरित) | 1.25 GW |
| वियतनाम न्होन त्राच 3 और 4 (चालू) | 1.6 GW |
| वियतनाम एलएनजी टेक्नोलॉजी सिलेक्शन (estimate) | 4.4 GW |
| पोलैंड एसएमआर सैद्धांतिक फैसला (estimate) | 7.8 GW |
| ब्रिटेन एसएमआर बेड़ा प्रस्ताव (estimate) | 4.2 GW |
जहां मायने रखता है, वहीं ढीला
बचाव वहीं पतला है, जहां आमतौर पर बचाव पतले ही होते हैं। टेक्नोलॉजी सिलेक्शन ऑर्डर नहीं हैं, समझौता ज्ञापन किसी को बाध्य नहीं करता और मिस्र वाला काम पहले से चल रही मशीनों की देखभाल है — इन तीनों के साथ कोई डॉलर का आंकड़ा भी नहीं दिया गया 678। मिस्र का ऑर्डर दूसरी तिमाही (Q2) में ही बुक हो चुका था, यानी वह 176 अरब डॉलर के बैकलॉग में पहले से शामिल है, उसके ऊपर से नहीं 6।
एक ही स्टॉक, दोनों तरफ
ग्राहकों का बदलाव इस शेयर की असलियत का जोखिम दूर नहीं कर सकता। यूबीएस (UBS) ने 24 सितंबर को लिखा कि कंपनी का विस्तार “एआई/टेक कैपेक्स (capex) बिल्डआउट पर पहले से कहीं ज्यादा निर्भर” दिखता है और उसने GE वर्नोवा की गैस टर्बाइनों को इसका जरिया बताया 9। “इससे बड़ा सबक यह है कि ऐसे कैंपस चालू करना कितना मुश्किल हो गया है,” GLJ के एनालिस्ट गॉर्डन जॉनसन ने जुपिटर को लेकर लिखा और इसे “टर्बाइनों और चिप्स के लिए बेयरिश” कहा 2। गोल्डमैन सैक्स का अनुमान है कि अमेरिका के पांच सबसे बड़े हाइपरस्केलर (hyperscaler) 2027 में 1.2 ट्रिलियन डॉलर से ज्यादा खर्च करेंगे — और दोनों ऑर्डर बुक, सरकारी ग्रिड की भी और हाइपरस्केलरों की भी, एक ही मांग की लहर पर सवार हैं 10।
जनवरी का इशारा
असली परीक्षा बुकिंग नहीं, बैकलॉग का रेवेन्यू में बदलना है — और कंपनी यह परीक्षा पास कर रही है: 2026 की दूसरी तिमाही का रेवेन्यू 11.1 अरब डॉलर, सालाना आधार पर 22% ऊपर, साथ में 5.1 अरब डॉलर का फ्री कैश फ्लो (free cash flow) 11।
बैकलॉग अब कैश में बदल रहा है: 2026 की दूसरी तिमाही में फ्री कैश फ्लो 5.1 अरब डॉलर पर पहुंचा
- रेवेन्यू
- फ्री कैश फ्लो
Data
| रेवेन्यू | फ्री कैश फ्लो | |
|---|---|---|
| तीसरी तिमाही 2024 | $8.91B | $0.97B |
| चौथी तिमाही 2024 | $10.56B | $0.58B |
| पहली तिमाही 2025 | $8.03B | $1.01B |
| दूसरी तिमाही 2025 | $9.11B | $0.19B |
| तीसरी तिमाही 2025 | $9.97B | $0.73B |
| चौथी तिमाही 2025 | $10.96B | $1.81B |
| पहली तिमाही 2026 | $9.34B | $4.97B |
| दूसरी तिमाही 2026 | $11.1B | $5.13B |
बैकलॉग किसके आगे जवाबदेह है, यह दो तारीखें तय करेंगी: न्यू मैक्सिको में 23 नवंबर का परमिट फैसला और GE वर्नोवा की जनवरी की गाइडेंस कॉल, जिसमें 2027 का आउटलुक सामने आएगा 35। 200 अरब डॉलर का सवाल यह नहीं है कि ऑर्डर आते रहेंगे या नहीं। असली सवाल यह है कि उनके दूसरी तरफ कौन खड़ा है।
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- 1Reuters (via MSN), "Oracle triggers force majeure on data center project over power delays, source says," Isla Binnie, 24 September 2026
- 2Barron's (via MSN), "Why Oracle's data center issue is a problem for GE Vernova," Al Root, 24 September 2026
- 3TechCrunch, "Oracle sends force majeure notice on its New Mexico Stargate data center," Aditya Mehta, 24 September 2026
- 4GuruFocus via Yahoo Finance, "GE Vernova Falls 1.3% as $200 Billion Backlog Test Approaches," 24 September 2026
- 524/7 Wall St., "GE Vernova Climbs 5% as CEO Sees Backlog Hitting $200B Early; Eaton and Quanta Services Edge Higher," David Moadel, 16 September 2026
- 6GE Vernova press release via MarketScreener, "GE Vernova advances asset longevity for Egypt's power sector with Rotor Life Extension services," 23 September 2026
- 7World Nuclear News, "GE Vernova, Hitachi, SGE and Samsung C&T sign BWRX-300s MoU," 23 September 2026
- 8Energies Media, "GE Vernova commissions Vietnam's first LNG power plant and announces $200 million HVDC manufacturing facility at Hanoi summit," Kelly Lippke, 20 September 2026
- 9Investing.com via Yahoo Finance, "UBS sees rising reliance on AI capex as a key growth risk," Sam Boughedda, 24 September 2026
- 10Semi Doped, "Daily Update, September 25th, 2026," 25 September 2026
- 11Sharadar quarterly fundamentals, from GE Vernova's SEC filings, retrieved 27 September 2026
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