سهم «زيتا جلوبال» يسجل قمة 52 أسبوعاً عند 34.83 دولاراً بعد استحواذين بلا سعر معلن
لامس السهم 34.83 دولاراً في 13 أكتوبر، مرتفعاً 66% منذ بداية العام، في ختام أربعة أيام من إعلانات متلاحقة عن استحواذات ومنتجات. غير أن الاتفاقين على الشركتين اللتين وافقت الشركة على شرائهما في ذلك الأسبوع جاءا من دون أي سعر أو رقم للإيرادات أو تاريخ لإغلاق الصفقة، في خرق لسجل الشركة نفسها في صفقتي «لايف إنتنت» (LiveIntent) و«ماريغولد» (Marigold).
Vincent Jiang · 3 min read
قضت «زيتا جلوبال» (Zeta Global)−6.92% — «زيتا جلوبال» (Zeta Global), down 6.92 percent today مطلع أكتوبر تشتري مكوّنات سردية «بنية تحتية للذكاء الاصطناعي». ففي 5 أكتوبر، اتفقت شركة بيانات التسويق المقيمة في نيويورك على الاستحواذ على «سينسو»، وهي شركة ناشئة في تورونتو تعمل في هندسة الذكاء الاصطناعي وتدعمها حاضنة «واي كومبيناتور» (Y Combinator) 1. وبعد يوم واحد، اتفقت على الاستحواذ على «ديجيتال أوديانس» (Digital Audience)، وهي شركة أوروبية تطابق سجلات العملاء مع المعرّفات التي تستخدمها منصات الإعلان 2.
وسارت حملة المنتجات على الإيقاع نفسه. ففي 7 أكتوبر، أعلنت انضمام الرئيس التنفيذي لشركة «بالانتير» أليكس كارب متحدثاً رئيسياً إلى مؤتمرها، وفي 8 أكتوبر أطلقت خلال مؤتمر «زيتا لايف» في نيويورك نظام AthenaOS، وهو نظام تشغيل للذكاء المؤسسي، إضافة إلى نماذج استدلال (inference) طوّرتها مع شركة «فايروركس» (Fireworks)، المزوّدة لخدمات الاستدلال في الذكاء الاصطناعي، على أساس عائلة نماذج «نيموتران» (Nemotron) مفتوحة المصدر من إنفيديا 34. وفي 13 أكتوبر لامس السهم قمة 52 أسبوعاً عند 34.83 دولاراً، أي نحو 5% دون متوسط السعر المستهدف لدى المحللين البالغ 36.79 دولاراً، بارتفاع 66% منذ يناير 45.
صفقتان بلا دولار معلن
لا يتضمن بيان أي من الصفقتين سعراً ولا تقسيماً بين النقد والأسهم، ولا رقماً لإيرادات الشركة المستهدفة، ولا تاريخاً لإتمام الصفقة 126. وكانت سابقة «زيتا» نفسها تسير في الاتجاه المعاكس: صفقة «لايف إنتنت»، شبكة إعلانات عبر البريد الإلكتروني، في أكتوبر 2024 مقابل 250 مليون دولار، فُصّلت بنودها على النحو الآتي: 77.5 مليون دولار نقداً، و172.5 مليون دولار أسهماً، ومكافأة أداء (earnout) تصل إلى 75 مليون دولار؛ ثم صفقة أعمال برمجيات التسويق المؤسسي لدى «ماريغولد» في سبتمبر 2025 مقابل ما يصل إلى 325 مليون دولار 12. سعّرت «زيتا» صفقة «لايف إنتنت» حتى مكافأة الأداء نفسها؛ أما الصفقتان اللتان تسميهما اليوم بنية تحتية للذكاء الاصطناعي فلم تحصل أي منهما على سعر أصلاً. وفي أغسطس، قال شتاينبرغ أمام المستثمرين إن الصفقات الأصغر «لم تعد تحرّك المؤشر على النطاق الحالي» 7. ويظهر اسم ثالث هو socialAudience B.V. في خدمة بث بيانات سوق بتاريخ 6 أكتوبر فقط، تعيد استخدام الصياغة نفسها الخاصة بـ«ديجيتال أوديانس»؛ في حين تُدرج غرفة أخبار «زيتا» صفقتين ذلك الأسبوع، لا ثلاثاً 38.
المورّد الذي لم تسمّه «زيتا» قط
سجّل بيان الاستحواذ على «سينسو» معلومة جديدة على السجل، مع تحفّظ واحد دقيق من شتاينبرغ مفاده أن عملية الشراء منفصلة عن إعلاناته في مؤتمر «زيتا لايف» التي جاءت بعد أربعة أيام 6. فـ«سينسو»، من دفعة شتاء 2024 لدى «واي كومبيناتور» وبتصريح ذاتي عن فريق من ثمانية موظفين، طوّرت تقنية تقول «زيتا» إنها «تساعد في تشغيل» منتج تحسين الظهور في المحركات التوليدية (generative engine optimization) الذي تبيعه منذ 17 سبتمبر 2025. يتتبع هذا المنتج الطريقة التي تصف بها ChatGPT وGemini وClaude أي علامة تجارية، ويعمل على تصحيحها 16. وعند إطلاقه قدّمته «زيتا» منتجاً خاصاً بها، مبنيّاً على بيانات مملوكة لها، دون أن تذكر اسم أي مورّد 9. ولم تقل الشركة قط حجم ما وفّرته «سينسو» من هذا التطوير، ولا كم يكلّفها الآن امتلاك ما تبقى منه 1.
النشاط الأساسي ينمو بسرعة، وهو مطروح أمام القضاء
النشاط الكامن تحت هذا كله ينمو بسرعة فعلًا. بلغت إيرادات الربع الثاني 442.8 مليون دولار، بزيادة 44%، أي بنمو 28% عند استبعاد مساهمة «ماريغولد» البالغة 48.2 مليون دولار؛ وبلغ صافي الدخل وفق معايير المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) 8.2 مليون دولار، وارتفعت توقعات الشركة للعام بأكمله إلى ما بين 1,811 و1,824 مليون دولار 7. والخُمس من العملاء الذين تبنّوا أدواتها للذكاء الاصطناعي تبنيًا كاملًا يولّدون نحو 70% من الإيرادات، وفق رقم إداري غير مدقّق 7.
الإيرادات الفصلية ترتفع 134% في ثلاث سنوات، وجزء من هذا الصعود جرى شراؤه
Data
| الإيرادات | |
|---|---|
| الربع الثالث 2023 | $188.98 |
| الربع الرابع 2023 | $210.32 |
| الربع الأول 2024 | $194.95 |
| الربع الثاني 2024 | $227.84 |
| الربع الثالث 2024 | $268.3 |
| الربع الرابع 2024 | $314.67 |
| الربع الأول 2025 | $264.42 |
| الربع الثاني 2025 | $308.44 |
| الربع الثالث 2025 | $337.17 |
| الربع الرابع 2025 | $394.64 |
| الربع الأول 2026 | $396.3 |
| الربع الثاني 2026 | $442.77 |
غير أن الكفّة المقابلة هي قاعة محكمة. ففي 8 يوليو، رفض القاضي ديل هو في محكمة المنطقة الجنوبية لنيويورك إسقاط دعوى أوراق مالية مقامة ضد «زيتا» بشأن ادعاءٍ تخلت عنه الشركة لاحقًا مفاده أن أكثر من 240 مليون أمريكي وافقوا طوعًا على مشاركة بياناتهم؛ فسحابة البيانات محل النزاع هي الأصل نفسه الذي يستند إليه خطاب «زيتا» الترويجي في الذكاء الاصطناعي، فيما تصف الشركة الادعاءات بأنها لا أساس لها 10. أما الرواية المتفائلة المتداولة بأن هذا الربع كان أول ربع تسجّل فيه «زيتا» صافي دخل إيجابي وفق معايير المحاسبة المقبولة عمومًا، فلا تصمد هي الأخرى أمام فحص ملفات الإفصاح: فصافي الدخل كان إيجابيًا في الربع الرابع من كل من عامي 2024 و2025 1112.
الاختبار الأول: سعر على السجل، أو صمت
حدّدت «زيتا» توقعاتها لإيرادات الربع الثالث بين 469 و472 مليون دولار 7. وتقرير النتائج، ومعه إيداع نموذج 10-Q الفصلي الذي يليه، هما أول مجموعة وثائق ملزمة بتسعير صفقات أكتوبر إذا كانت قد أُتمّت وكانت جوهرية. فإذا لم تظهر أيٌّ من الصفقتين فيهما، فذلك يعني أن حملة أكتوبر كانت أصغر من أن تحرّك المؤشر بالمعنى الذي وصفه شتاينبرغ. وإذا ظهرت إحداهما، يجد السعر طريقه أخيرًا إلى السجل.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
