Zeta Global touche un plus haut sur 52 semaines à 34,83 dollars après deux acquisitions au prix non communiqué

Zeta Global▼−2.60% — Zeta Global, down 2.60 percent today a passé le début du mois d'octobre à acheter les briques d'un récit d'infrastructure IA. Le 5 octobre, la société new-yorkaise de données marketing a conclu un accord pour acquérir Senso, une jeune pousse torontoise d'ingénierie IA soutenue par Y Combinator ¹. Le lendemain, elle a conclu un accord pour acquérir Digital Audience↗, une société européenne qui rapproche les données clients des identifiants qu'utilisent les plateformes publicitaires ².

Côté produits, la cadence a été la même. Le 7 octobre, Zeta a annoncé Alex Karp, directeur général de Palantir, comme conférencier d'ouverture↗ de sa conférence ; le 8 octobre, lors de Zeta Live, à New York, elle a lancé AthenaOS, un système d'exploitation d'intelligence d'entreprise, ainsi que des modèles d'inférence développés avec Fireworks, un fournisseur d'inférence IA, à partir de Nemotron, la famille de modèles ouverts de NVIDIA ³⁴. Le 13 octobre, le titre a touché un plus haut sur 52 semaines à 34,83 dollars↗, soit environ 5 % sous l'objectif de cours moyen des analystes, fixé à 36,79 dollars ; l'action progresse de 66 % depuis janvier ⁴⁵.

Deux opérations, pas un dollar dévoilé

Aucun des deux communiqués d'acquisition n'indique de prix↗, ni de répartition entre cash et actions, ni de chiffre d'affaires pour la cible, ni de date de clôture ¹²⁶. Zeta elle-même avait, jusqu'ici, fait autrement : LiveIntent, un réseau publicitaire par e-mail, octobre 2024, 250 millions de dollars, décomposés en 77,5 millions en cash, 172,5 millions en actions et un complément de prix (earn-out) pouvant atteindre 75 millions ; puis l'activité de logiciels marketing pour entreprises de Marigold, septembre 2025, jusqu'à 325 millions de dollars ¹². Zeta avait détaillé le prix de LiveIntent jusqu'à son complément ; les opérations qu'elle qualifie désormais d'infrastructure IA n'ont, elles, pas le moindre prix. En août, Steinberg avait expliqué aux investisseurs↗ que les opérations de moindre taille « ne font plus bouger les lignes compte tenu de l'échelle actuelle du groupe » ⁷. Un troisième nom, socialAudience B.V., n'apparaît que dans un flux de données de marché daté du 6 octobre et reprenant la formulation de Digital Audience ; l'espace presse de Zeta ne recense que deux opérations cette semaine-là, pas trois ³⁸.

Le fournisseur que Zeta n'a jamais nommé

Le communiqué consacré à Senso↗ a apporté un fait nouveau, assorti d'une seule précaution oratoire de Steinberg : cette acquisition, a-t-il tenu à préciser, était distincte de ses annonces de Zeta Live, faites quatre jours plus tard ⁶. Senso, issue de la promotion hiver 2024 de Y Combinator et forte, selon ses propres chiffres, de huit personnes, a développé la technologie qui, dans les mots de Zeta, « contribue à alimenter » le produit d'optimisation pour moteurs génératifs↗ (generative engine optimization) que Zeta vend depuis le 17 septembre 2025. Ce produit suit et corrige la manière dont ChatGPT, Gemini et Claude décrivent une marque ¹⁶. Au lancement, Zeta l'avait présenté comme le sien, bâti sur des données propriétaires, sans nommer le moindre fournisseur ⁹. Elle n'a jamais dit quelle part revenait à Senso, ni combien lui coûte aujourd'hui le rachat du reste ¹.

L'activité sous-jacente croît vite — et se retrouve devant les tribunaux

L'activité sous-jacente, elle, progresse vite. Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre s'est établi à 442,8 millions de dollars, en hausse de 44 %↗, soit 28 % hors contribution de Marigold (48,2 millions de dollars) ; le résultat net au sens des normes comptables américaines (GAAP) s'est élevé à 8,2 millions de dollars et la prévision annuelle a été relevée↗ à une fourchette comprise entre 1 811 et 1 824 millions de dollars ⁷. Le cinquième des clients ayant pleinement adopté les outils d'IA du groupe génère environ 70 % du chiffre d'affaires — un chiffre non audité, avancé par la direction ⁷.

Le contrepoids, c'est un prétoire. Le 8 juillet, le juge fédéral Dale Ho, du district sud de New York, a refusé d'écarter une action en justice au titre des valeurs mobilières↗ visant l'affirmation, retirée depuis par Zeta, selon laquelle plus de 240 millions d'Américains avaient consenti (opt-in) au partage de leurs données ; le cloud de données en litige n'est autre que l'actif sur lequel repose l'argumentaire IA du groupe, et Zeta juge ces allégations sans fondement ¹⁰. Une thèse haussière en circulation, selon laquelle il s'agissait du premier trimestre positif au sens GAAP pour Zeta, ne résiste pas, elle non plus, à l'examen des documents déposés auprès de la SEC : le résultat net avait déjà été positif aux quatrièmes trimestres de 2024 comme de 2025 ¹¹¹².

Premier test : un prix noir sur blanc, ou le silence

Pour le troisième trimestre, Zeta guide son chiffre d'affaires entre 469 et 472 millions de dollars ⁷. La publication des résultats, suivie du rapport trimestriel 10-Q, constitue le premier jeu de documents tenu de donner un prix aux opérations d'octobre — si celles-ci ont été bouclées et si elles sont significatives. Si aucune des deux n'y apparaît, l'offensive était trop modeste pour faire bouger les lignes dont parlait Steinberg. Si l'une d'elles y figure, le prix finira par figurer noir sur blanc.