Zscaler nennt KI seine größte Chance – und bestätigt nur eine Prognose, die das Wachstum um ein Drittel bremst
Beim Investor Day 2026 hat Zscaler die agentische KI (agentic AI) als größte Chance seiner Geschichte bezeichnet – und die Prognose für das Geschäftsjahr 2027 bestätigt, statt sie anzuheben. Sie dämpft das Wachstum auf 16,6 bis 17,5 Prozent. Das ARR-Ziel von 10 Mrd. Dollar aus der Pressemitteilung trägt kein Datum, und die Produkte, die die Lücke schließen sollen, sind noch nicht allgemein verfügbar.
Vincent Jiang · 3 min read
Eine Ansage von 10 Mrd. Dollar – eingereicht ohne Datum
Beim Investor Day in New York bezeichnete Zscaler-Gründer und CEO Jay Chaudhry die Ära der agentischen KI als „die bedeutendste Chance in der Geschichte unseres Unternehmens“ und verwies Anleger auf ein ARR-Ziel von 10 Mrd. Dollar 1. Die am selben Morgen eingereichte 8-K antwortete mit Papier statt Schwung: Zscaler bestätigte die am 3. September erstmals ausgegebene Prognose für das Geschäftsjahr 2027 – statt sie anzuheben 23.
Die Prognose kostet ein Drittel des Wachstums
Die Zahlen bleiben unverändert: Umsatz von 3,908 bis 3,938 Mrd. Dollar im Geschäftsjahr 2027, Wachstum von 16,6 bis 17,5 Prozent – nach 25 Prozent auf 3,35 Mrd. Dollar im Geschäftsjahr 2026 14. Die ARR-Prognose endet bei 4,426 Mrd. Dollar 1, während das 10-Milliarden-Ziel in derselben Pressemitteilung kein Datum trägt. Das erneut bestätigte Non-GAAP-Ergebnis je Aktie von 4,86 bis 4,90 Dollar umfasst den FactSet-Konsens von 4,88 Dollar 5. Die Aktie verlor 4 Prozent, als die Prognose erstmals auf den Markt kam 10.
Die KI-Motoren sind noch nicht lieferbar
Der Autonomous Application Shield, das Produkt, das die Ansage tragen soll, steckt noch in einem Early-Access-Programm 6. Von Agentic SecOps, das mit Red Canary entwickelt wurde, wird vor der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres 2027 kein Beitrag erwartet; auch von Red Canary dürfte in diesem Jahr kein netto neues ARR hinzukommen. Ohne Red Canary wuchs das netto neue ARR im vergangenen Quartal um 17 Prozent 7. Am 1. September kündigte Zscaler an, rund 3 Prozent der 8.700 Mitarbeiter abzubauen – mit Sonderbelastungen von 30 bis 33 Mio. Dollar, um Ressourcen auf die KI umzuschichten 85.
In drei Jahren von 40 auf 25 Prozent halbiert – die Prognose sieht 19 Prozent
- Umsatzwachstum im Jahresvergleich
- Estimate
Data
| Umsatzwachstum im Jahresvergleich | |
|---|---|
| Q3/23 | 39.7% |
| Q4/23 | 35.4% |
| Q1/24 | 32.1% |
| Q2/24 | 30.3% |
| Q3/24 | 26.4% |
| Q4/24 | 23.4% |
| Q1/25 | 22.6% |
| Q2/25 | 21.3% |
| Q3/25 | 25.5% |
| Q4/25 | 25.9% |
| Q1/26 | 25.4% |
| Q2/26 | 24.9% |
| Q3/26e (estimate) | 19% |
Der Anbieter plant unterhalb des eigenen Marktwachstums
Morgan Stanley rechnet damit, dass die Ausgaben für Cybersecurity-Software bis 2028 um 23 Prozent pro Jahr steigen – und um 33 Prozent, falls Angriffe staatliche Auflagen erzwingen 9. Zscaler plant unterhalb der niedrigeren Zahl. RBC sah einen „vorsichtigen Ton trotz KI-Momentum“, Macquarie hielt die Anhebung für übermäßig vorsichtig, Oppenheimer wies auf Red Canary und den Wettbewerb hin 5. ZS liegt seit Jahresbeginn mehr als 8 Prozent im Minus, während CrowdStrike und Palo Alto Networks nahe ihren Rekordhochs notieren 49.
Die KI-Rallye der Sicherheitswerte ließ alle großen Namen steigen – nur Zscaler nicht
Data
| Value | |
|---|---|
| CrowdStrike | 132% |
| Palo Alto Networks | 131% |
| Fortinet | 97% |
| Cybersecurity-ETF CIBR | 50% |
| Zscaler | -8% |
Chaudhrys Antwort: Die Nachfrage ist real – die Auslieferung nicht
Er hält die Rede von der „SaaSpocalypse“ für übertrieben: Die Hyperscaler hätten den Sicherheitsanbietern schon vor Jahren den Garaus machen sollen – und es sei „nie passiert“ 4. Security-for-AI-Buchungen stiegen im Juliquartal im Quartalsvergleich um mehr als 50 Prozent, und die Pipeline wuchs um 75 Prozent 7. CFO Kevin Rubin selbst führt die gedämpfte Prognose auf die Umsetzung zurück: auf „die Zeit, die die Vertriebsumstellung brauchen wird“ und auf das Tempo, in dem Kunden neue Produkte annehmen 7.
Drei Messpunkte entscheiden über die zehn Milliarden
Entscheidend sind drei Messpunkte: das Oktoberquartal, der Ausstieg des Autonomous Application Shield aus dem Early-Access-Programm und die Frage, ob aus den KI-Buchungen ARR wird. Der Konsens bleibt bei „Kaufen“ – 46 Analysten kommen auf ein Durchschnittskursziel von 210,13 Dollar, die Aktie schloss bei 201,80 Dollar – und legte an diesem Tag um rund 3 Prozent zu 510. Solange keines davon eintritt, bleibt das Ziel von zehn Milliarden Dollar eine Rede, kein Zeitplan.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
