Zscaler proclama la IA como su mayor oportunidad y repite una previsión que frena el crecimiento en un tercio
En su Día del Inversor de 2026, Zscaler calificó la IA agéntica (agentic AI) de la mayor oportunidad de su historia y reafirmó, en lugar de elevar, una previsión para el ejercicio fiscal de 2027 que reduce el crecimiento a una horquilla del 16,6% al 17,5%. El objetivo de 10.000 millones de dólares en ingresos recurrentes anuales (ARR) que recoge el comunicado no lleva fecha, y los productos llamados a cerrar la brecha todavía no están disponibles con carácter general.
Vincent Jiang · 3 min read
Una promesa de 10.000 millones, presentada sin fecha
En su Día del Inversor, celebrado en Nueva York, el fundador y consejero delegado de Zscaler, Jay Chaudhry, calificó la era de la IA agéntica de «la oportunidad más significativa de la historia de nuestra empresa» y señaló a los inversores un objetivo de 10.000 millones de dólares en ARR 1. El 8-K presentado esa misma mañana respondió con papeleo, no con momentum: Zscaler reafirmó, en lugar de elevar, la previsión para el ejercicio fiscal de 2027 emitida el 3 de septiembre 23.
La previsión recorta el crecimiento en un tercio
Las cifras no cambian: ingresos de entre 3.908 y 3.938 millones de dólares en el ejercicio fiscal de 2027, con un crecimiento del 16,6% al 17,5%, frente al 25% sobre 3.350 millones del ejercicio de 2026 14. La previsión de ARR se detiene en los 4.426 millones de dólares 1, mientras que el objetivo de 10.000 millones del mismo comunicado sigue sin fecha. El beneficio por acción (BPA) no GAAP reafirmado, de entre 4,86 y 4,90 dólares, enmarca el consenso de FactSet, de 4,88 dólares 5. Las acciones cayeron un 4% cuando la previsión se conoció por primera vez 10.
Los motores de IA todavía no salen al mercado
El producto que sostiene el discurso, Autonomous Application Shield, sigue en un programa de acceso anticipado (Early Access Program) 6. No se prevé que Agentic SecOps, desarrollado junto a Red Canary, contribuya antes de la segunda mitad del ejercicio fiscal de 2027, y tampoco se espera que Red Canary añada ARR neto nuevo este año; excluyendo a esta, el ARR neto nuevo creció un 17% en el último trimestre 7. El 1 de septiembre, Zscaler se comprometió a recortar en torno al 3% de su plantilla de 8.700 empleados, con cargos de entre 30 y 33 millones de dólares, para reasignar recursos hacia la IA 85.
El crecimiento se reduce a la mitad en tres años, del 40% al 25%, y la previsión lo baja al 19%
- Crecimiento de ingresos, interanual
- Estimate
Data
| Crecimiento de ingresos, interanual | |
|---|---|
| T3 '23 | 39.7% |
| T4 '23 | 35.4% |
| T1 '24 | 32.1% |
| T2 '24 | 30.3% |
| T3 '24 | 26.4% |
| T4 '24 | 23.4% |
| T1 '25 | 22.6% |
| T2 '25 | 21.3% |
| T3 '25 | 25.5% |
| T4 '25 | 25.9% |
| T1 '26 | 25.4% |
| T2 '26 | 24.9% |
| T3 '26E (estimate) | 19% |
La compañía prevé crecer por debajo de su propio mercado
Morgan Stanley prevé que el gasto en software de ciberseguridad crezca un 23% anual hasta 2028, y un 33% si los ataques llevan a imponer mandatos gubernamentales 9. Zscaler prevé crecer por debajo de la cifra más baja. RBC detectó «un tono cauteloso pese al impulso de la IA»; Macquarie calificó la subida de excesivamente prudente, y Oppenheimer señaló a Red Canary y a la competencia 5. ZS pierde más de un 8% en lo que va de año, mientras que CrowdStrike y Palo Alto Networks cotizan cerca de sus máximos 49.
El rally de la ciberseguridad con IA elevó a todos los grandes nombres, menos a Zscaler
Data
| Value | |
|---|---|
| CrowdStrike | 132% |
| Palo Alto Networks | 131% |
| Fortinet | 97% |
| ETF de ciberseguridad CIBR | 50% |
| Zscaler | -8% |
La respuesta de Chaudhry: la demanda es real; la entrega, todavía no
Chaudhry califica de exagerado el discurso de la «SaaSpocalipsis»: recuerda que los hiperscalers ya iban a acabar con las compañías de ciberseguridad hace años y «nunca ocurrió» 4. Las contrataciones de ciberseguridad para la IA aumentaron más de un 50% en el trimestre de julio respecto al anterior, y el pipeline comercial creció un 75% 7. La explicación que el propio director financiero, Kevin Rubin, da a una previsión tan contenida es la ejecución: «el tiempo que llevará la transición comercial» y el ritmo de adopción de los nuevos productos 7.
Tres lecturas deciden los 10.000 millones
Las lecturas que importan son el trimestre de octubre, la salida del escudo del programa de acceso anticipado y si las contrataciones de IA acaban convirtiéndose en ARR. El consenso se mantiene en compra —46 analistas, con un precio objetivo medio de 210,13 dólares frente a un cierre de 201,80 dólares—, y la acción sumó en torno a un 3% en la sesión 510. Hasta que una de ellas se materialice, el objetivo de 10.000 millones de dólares es un discurso, no un calendario.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
