ズースケーラー、AIを「史上最大の機会」と強調 成長率3分の1減速の見通しは据え置き

100億ドルの呼びかけ、書類に期限はなし

ニューヨークで開いた投資家説明会で、ズースケーラーの創業者兼最高経営責任者(CEO)、ジェイ・チョードリー氏は、エージェント型AIの時代を「わが社の歴史上で最も重要な機会」と述べ、投資家にARR100億ドルの目標↗を示した¹。だが、米証券取引委員会(SEC)へ同じ朝に提出された8-K(臨時報告書)↗が返した答えは、書類であって勢いではなかった。同社は9月3日に初めて公表した2027年度の業績見通しを、引き上げるのではなく据え置いた²³。

見通しは成長率を3分の1削る

数字は変わっていない。2027年度の売上高は39億800万~39億3800万ドル、成長率は16.6~17.5%で、33億5000万ドルと25%増だった2026年度からはっきり減速する¹⁴。ARRの見通しは42億2600万ドルにとどまり¹、同じ発表に盛り込まれた100億ドル目標には期限が記されていない。据え置いたノンGAAP基準の1株当たり利益(EPS)4.86~4.90ドルは、ファクトセット(FactSet)集計のコンセンサス4.88ドル↗を挟み込む形だ⁵。見通しが最初に示された際には、株価は4%下落した¹⁰。

AIエンジンの提供はまだ先

その看板を担う製品「Autonomous Application Shield」は、早期アクセス・プログラム(Early Access Program)の段階↗にある⁶。レッドカナリー(Red Canary)と組んで開発した「Agentic SecOps」の寄与は2027年度後半より前には見込めず、レッドカナリーが今年中に純新規ARRを上乗せする見込みもない。これを除けば、直近四半期の純新規ARRは17%増だった⁷。ズースケーラーは9月1日、AIに経営資源を振り向けるため、約8700人の従業員の約3%を削減する↗と表明し、3000万~3300万ドルの費用を計上する⁸⁵。

市場の伸びを下回る業績見通し

モルガン・スタンレーは、サイバーセキュリティソフトへの支出が2028年まで年23%ずつ増える↗と予測する。サイバー攻撃の激化で政府が義務化に動けば、伸びは年33%に加速するという⁹。ズースケーラーの業績見通しは、この低い方の数値すら下回っている。RBCは「AIの勢いがあるにもかかわらず慎重なトーン」と分析し、マッコーリーは引き上げを過度に慎重だと評した。オッペンハイマーはレッドカナリーと競争環境を懸念材料に挙げた⁵。ズースケーラー株は年初来8%超下落した一方、クラウドストライクとパロアルトネットワークスは最高値圏にある⁴⁹。

ジェイ・チョードリーCEOの答え――需要は本物、提供はまだ先

チョードリー氏は「SaaS終末論(SaaSpocalypse)」は誇張が過ぎる↗と反論する。数年前にはハイパースケーラーがセキュリティ企業を淘汰すると言われていたが、「結局、起きなかった」と指摘する⁴。7月に終了した四半期はAI向けセキュリティの受注額が前期比で50%超伸び↗、パイプラインも75%拡大した⁷。一方、減速を織り込んだ業績見通しについて、その理由を最高財務責任者(CFO)のケビン・ルービン氏自身が挙げるのは実行の問題だ。「営業体制の移行に要する時間」と、新製品の普及ペースである⁷。

100億ドルの成否を分ける3つの材料

注目すべき材料は3つある。10月期決算の内容、Autonomous Application Shieldが早期アクセス・プログラムから一般提供へ進めるかどうか、そしてAI関連の受注がARRに結びつくかどうかだ。アナリスト・コンセンサスは「買い」を維持したまま。46人のアナリストの平均目標株価は210.13ドルで、直近の終値は201.80ドル。説明会当日は株価が約3%上昇した↗⁵¹⁰。ただ、このうち一つでも実現するまでは、100億ドル目標はスケジュールではなく、スピーチのままだ。