Zscaler chama a IA de sua maior oportunidade — e repete projeção que freia o crescimento em um terço
No Dia do Investidor de 2026, a Zscaler chamou a IA agêntica (agentic AI) de maior oportunidade de sua história — e reafirmou, em vez de elevar, as projeções para o ano fiscal de 2027, que desaceleram o crescimento para 16,6% a 17,5%. A meta de US$ 10 bilhões de receita recorrente anual (ARR), citada no comunicado, não vem com data, e os produtos que deveriam fechar essa lacuna ainda não estão disponíveis de forma geral.
Vincent Jiang · 3 min read
Uma promessa de US$ 10 bilhões, protocolada sem data
No Dia do Investidor realizado em Nova York, o fundador e CEO da Zscaler, Jay Chaudhry, chamou a era da IA agêntica de “a oportunidade mais significativa da história da nossa empresa” e apontou aos investidores uma meta de US$ 10 bilhões de ARR 1. O 8-K protocolado na mesma manhã respondeu com papelada, e não com ímpeto: a Zscaler reafirmou, em vez de elevar, as projeções para o ano fiscal de 2027 divulgadas pela primeira vez em 3 de setembro 23.
A projeção corta o crescimento em um terço
Os números seguem inalterados: receita de US$ 3,908 bilhões a US$ 3,938 bilhões no ano fiscal de 2027, crescimento de 16,6% a 17,5%, contra alta de 25% sobre uma receita de US$ 3,35 bilhões no ano fiscal de 2026 14. A projeção de ARR para nos US$ 4,426 bilhões 1, enquanto a meta de US$ 10 bilhões, citada no mesmo comunicado, segue sem data. O lucro por ação não GAAP reafirmado, de US$ 4,86 a US$ 4,90, abrange o consenso de US$ 4,88 da FactSet 5. As ações caíram 4% quando a projeção foi divulgada pela primeira vez 10.
Os motores de IA ainda não chegaram ao mercado
O produto que sustenta o discurso, o Autonomous Application Shield, está em um programa de acesso antecipado (Early Access) 6. O Agentic SecOps, construído com a Red Canary, não deve contribuir antes do segundo semestre do ano fiscal de 2027 — e a própria Red Canary não deve adicionar novo ARR líquido neste ano; excluída a parceira, o novo ARR líquido cresceu 17% no último trimestre 7. Em 1º de setembro, a Zscaler se comprometeu a cortar cerca de 3% dos seus 8.700 funcionários, reconhecendo encargos de US$ 30 milhões a US$ 33 milhões, para redirecionar recursos à IA 85.
Crescimento cai pela metade em três anos, de 40% para 25% — e a projeção o leva a 19%
- Crescimento da receita sobre o ano anterior
- Estimate
Data
| Crescimento da receita sobre o ano anterior | |
|---|---|
| 3T23 | 39.7% |
| 4T23 | 35.4% |
| 1T24 | 32.1% |
| 2T24 | 30.3% |
| 3T24 | 26.4% |
| 4T24 | 23.4% |
| 1T25 | 22.6% |
| 2T25 | 21.3% |
| 3T25 | 25.5% |
| 4T25 | 25.9% |
| 1T26 | 25.4% |
| 2T26 | 24.9% |
| 3T26E (estimate) | 19% |
O fornecedor projeta crescimento abaixo do próprio mercado
A Morgan Stanley espera que os gastos com software de segurança cibernética cresçam 23% ao ano até 2028 — e 33%, se os ataques forçarem determinações governamentais 9. A Zscaler projeta abaixo do número mais baixo. O RBC viu "tom cauteloso apesar do momento da IA", a Macquarie considerou a elevação excessivamente cautelosa e a Oppenheimer apontou a Red Canary e a concorrência 5. As ações da ZS recuam mais de 8% no ano, enquanto CrowdStrike e Palo Alto Networks operam perto dos máximos históricos 49.
O rali da segurança com IA elevou todos os grandes nomes — menos a Zscaler
Data
| Value | |
|---|---|
| CrowdStrike | 132% |
| Palo Alto Networks | 131% |
| Fortinet | 97% |
| ETF de segurança cibernética CIBR | 50% |
| Zscaler | -8% |
A resposta de Chaudhry: a demanda é real — a entrega, não
Chaudhry classifica como exagerado o alarme em torno de uma "SaaSpocalypse" e lembra que os hiperscalers deveriam ter enterrado as empresas de segurança anos atrás — e que isso "nunca aconteceu" 4. As contratações de segurança para IA cresceram mais de 50% no trimestre de julho, na comparação sequencial, e o pipeline de vendas expandiu 75% 7. A explicação que o próprio CFO, Kevin Rubin, dá para as projeções contidas é a execução: "o tempo que a transição das vendas vai levar" e o ritmo de adoção dos novos produtos 7.
Três leituras decidem os US$ 10 bilhões
As leituras que importam são o trimestre de outubro, a saída do Autonomous Application Shield do programa de acesso antecipado e se as contratações de IA se convertem em ARR. O consenso segue em compra, com 46 analistas e preço-alvo médio de US$ 210,13 contra um fechamento de US$ 201,80 — e as ações subiram cerca de 3% no dia 510. Até que uma delas se concretize, a meta de US$ 10 bilhões é um discurso, não um cronograma.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
