ズースケーラー経営陣、半年で39回売却し買いはゼロ――急騰の材料は業縀見通しの維持だけ

ズースケーラー▼−4.66% — ズースケーラー, down 4.66 percent todayの製品を統括する経営陣は、同社が投資家に新たな買い材料を示すよりも速く、自社株を売り続けている。10月13日提出の最高製品責任者アダム・ゲラー氏の届出↗によると、同氏は10月9日に2万3958株を平均225.87ドル(約540万ドル)で売却し、10月12日には行使価格205.61ドルのストックオプションを行使した上で、さらに1042株↗を235.95ドルで売っていた¹²。同氏が売りに乗じた急騰の材料は乏しい。あったのは業縀見通しの再確認、それだけだ。

ズースケーラーは10月6日に投資家説明会を開き、すでに公表していた2027年度第1四半期・通期の業縀見通しを維持すると再確認↗した。あわせて、年間経常収益(ARR)で80億ドルを目指す長期の道筋を示し、AI普及に連動する上振れシナリオも添えた³。TDカウエン、ベアード、スティーブンス、ニーダムの各社が目標株価を引き上げ、株価はアナリスト目標株価の中央値195ドルを突破して230ドル前後まで上昇した³。ただ、直近のセルサイドのリポートの少なくとも一つは、同社株にいまだ「ホールド(保有)」評価を付けたままだ。2027年度の純増ARR見通しは弱いと指摘し、シート(ユーザー数)ベースの価格設定への依存や、クラウドストライク▼−5.80% — クラウドストライク, down 5.80 percent todayとパロアルト・ネットワークスとの競争をその理由に挙げている⁶。

売却39回、買いはゼロ、急落前に作られた売買計画

だが、これらはいずれも経営陣の自信の表れではない。Quiverの集計では、ズースケーラーの経営幹部による市場売却は過去6カ月で39回に上り、買いはゼロだった³。ゲラー氏の売却はルール10b5-1に基づく売買計画に沿ったもので、計画の設定日は2026年3月20日。今年2回の株価急落は、いずれもその後の出来事だ¹。急落は現実に起きた。5月27日、8億7500万~8億7800万ドルという四半期の売上高見通しが市場予想を下回り、株価は31.5%急落した。9月25日は、最高収益責任者(CRO)のマイク・リッチ氏の退任を受けて10%下落した⁴。ポメランツ法律事務所は現在、これらの出来事をめぐり、経営幹部が投資家を誤解させた疑いの有無を調査している↗⁴⁵。

230ドルで買う投資家が手にしているのはストーリーであり、売った側が手にしたのは現金だ。業績見通しは再確認しただけで、上方修正ではない。営業トップの椅子は空いたままで、製品を作る経営幹部は6カ月連続で売却を重ね、買いは一度もしていない。