Le directeur des produits de Zscaler a déposé un avis de vente de 5,4 millions de dollars 36 minutes après la clôture
Depuis le 16 septembre, six initiés de Zscaler ont déposé des avis de vente portant sur environ 11,6 millions de dollars, sans le moindre achat, à l'aplomb d'un rebond qui a revalorisé le titre sur la base d'une croissance guidée ramenée entre 16,6 % et 17,5 %, contre environ 25 % réalisés. La plus grosse de ces déclarations est aussi la plus récente — et elle n'est que proposée, pas exécutée.
Vincent Jiang · 3 min read
Le dépôt est tombé 36 minutes après la cloche
Le 9 octobre 2026 à 16 h 36 (heure de l'Est), 36 minutes après la clôture à 233,73 dollars de la cinquième séance de hausse consécutive de Zscaler+7.93% — Zscaler, up 7.93 percent today, la base EDGAR de la SEC a enregistré un formulaire 144 émanant d'Adam Geller, directeur des produits du groupe 123. L'avis porte sur la vente de 23 958 actions pour 5 400 966,35 dollars — des titres que l'intéressé a, selon le document, acquis le jour même auprès de l'émetteur par un lever d'options en numéraire 1. L'opération s'inscrirait dans un plan 10b5-1 adopté le 20 mars 2026 1.
Cinq séances à +18,9 % ; le S&P 500, +1,2 %
Cette série a ajouté environ 6,0 milliards de dollars de capitalisation, portant Zscaler à quelque 37,8 milliards de dollars 2. Sur les cinq mêmes séances, le S&P 500 n'a gagné que 1,2 %, dividendes réinvestis : le marché dans son ensemble n'explique donc presque rien du mouvement 2. Sur le mois, le titre prend 43,0 %, tout en restant 30,5 % sous son plus haut sur cinquante-deux semaines, 336,27 dollars, atteint en novembre 2025 2.
Le rebond revalorise un ralentissement
Ce que le marché a acheté, c'est la confirmation d'une croissance ralentie. Lors de sa journée investisseurs du 6 octobre, Zscaler a maintenu pour l'exercice 2027 ses prévisions de revenus, entre 3,908 et 3,938 milliards de dollars, soit une croissance de 16,6 % à 17,5 %, avec un chiffre d'affaires récurrent annuel (ARR) compris entre 4,396 et 4,426 milliards de dollars 45. La croissance trimestrielle publiée s'est établie entre 24,9 % et 25,9 % pendant quatre trimestres consécutifs 6. Le directeur des revenus aux commandes de ces trimestres, Mike Rich, a quitté ses fonctions avec effet au 1er octobre ; le titre a perdu 8,6 % le 25 septembre, au moment de l'annonce de son départ 47.
Une croissance proche de 25 % pendant quatre trimestres consécutifs ; l'exercice 2027 visé entre 16,6 % et 17,5 %
Data
| Croissance des revenus, en % sur un an | |
|---|---|
| T3 23 | 39.7% |
| T4 23 | 35.4% |
| T1 24 | 32.1% |
| T2 24 | 30.3% |
| T3 24 | 26.4% |
| T4 24 | 23.4% |
| T1 25 | 22.6% |
| T2 25 | 21.3% |
| T3 25 | 25.5% |
| T4 25 | 25.9% |
| T1 26 | 25.4% |
| T2 26 | 24.9% |
Les ventes d'initiés, passées au compteur
Ce dépôt n'est qu'une ligne d'un relevé plus long : depuis le 16 septembre, six initiés de Zscaler ont déposé des documents pour environ 11,6 millions de dollars de ventes, comptées aux valeurs déclarées, sans qu'aucun achat ne figure parmi eux 189. Geller en compte pour 7,49 millions de dollars : les 5,4 millions proposés le 9 octobre, plus des ventes de septembre pour 1 075 230,90 dollars, 880 173,84 dollars et 132 200 dollars, toutes dans le cadre du plan adopté le 20 mars 13. Ses formulaires 144 arrivent chaque trimestre : décembre, mars, juin et septembre 10.
La salve du 16 septembre est plus large : le directeur financier Kevin Rubin pour 1 148 288 dollars, le directeur juridique Robert Schlossman pour 448 174 dollars, le PDG Jay Chaudhry pour environ 550 000 dollars, et Mike Rich pour 791 870 dollars 81112. La vente de Rich intervient neuf jours avant que Zscaler n'annonce son départ 713. Les formulaires de Rich et de Chaudhry indiquent tous deux que les actions ont été vendues pour couvrir la retenue à la source liée au déblocage d'unités d'actions, comme l'impose l'émetteur, et qu'une telle vente « ne constitue pas une opération discrétionnaire » 1113.
Schlossman a déposé 1 078 800 dollars de plus le 21 septembre, au titre d'un plan adopté le 3 juillet 2025 ; Rubin, 102 390 dollars de plus le 25 septembre, dans le cadre d'un plan adopté le 24 mars ; et un administrateur, James Beer, 33 986 dollars 81415. Aucun formulaire 4 d'initié de Zscaler n'est venu s'ajouter depuis le 28 septembre 9.
Six initiés ont déposé environ 11,6 millions de dollars d'avis de vente Zscaler sur un mois à +43 %
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Geller, 9 oct. (proposée) (estimate) | $5.4M |
| Rubin, 16 sept. | $1.15M |
| Schlossman, 21 sept. | $1.08M |
| Geller, 16 sept. | $1.08M |
| Geller, 17 sept. | $0.88M |
| Rich, 16 sept. | $0.79M |
| Chaudhry, 16 sept. | $0.55M |
| Schlossman, 16 sept. | $0.45M |
| Geller, 21 sept. | $0.13M |
| Rubin, 25 sept. | $0.1M |
| Beer, 17 sept. | $0.03M |
Wall Street paie malgré tout
Citizens a relevé son objectif de cours, de 210 à 265 dollars, en mettant en avant Zero Trust Branch, dont 40 % des clients sont nouveaux sur la plateforme 5. Huit établissements ont relevé leurs objectifs après la journée investisseurs, dans une fourchette de 185 à 275 dollars 16. À cette occasion, le PDG Jay Chaudhry a qualifié l'IA agentique de « plus importante opportunité de l'histoire de notre entreprise » et a tracé une trajectoire vers 8 à 10 milliards de dollars de chiffre d'affaires récurrent annuel d'ici à l'exercice 2031, sur un marché de 220 milliards de dollars 5. L'objectif moyen, 232,92 dollars, est désormais inférieur au cours de clôture de 233,73 dollars 42.
Le formulaire 4 de confirmation tranchera
Le prochain formulaire 4 de Geller dira si la vente de 5,4 millions de dollars s'est exécutée aux cours de la série de hausses. La première donnée ferme ensuite : le trimestre s'achevant en octobre, guidé entre 935 et 939 millions de dollars de chiffre d'affaires 5. Le plan de Geller a été écrit en mars ; le marché l'a payé en octobre.
Deepdive
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