Un minero de bitcoin coloca 2.280 millones en bonos respaldados por el alquiler garantizado de Meta

Durante dos meses, CleanSpark ocultó la identidad de su arrendataria tras la fórmula «compañía tecnológica mundial líder con alto grado de inversión» (high investment grade leading global technology company) ¹. El folleto de emisión presentado el 17 de septiembre↗ puso fin a las especulaciones: la arrendataria es Meta, que actúa a través de su filial participada al 100% Anviran LLC. Esta ha firmado un arrendamiento de 20 años por unos 6.600 millones de dólares sobre el campus de Sandersville (Georgia), de 175 megavatios, con subidas anuales del alquiler del 3% ²³.

Los compradores de los bonos se quedan con el alquiler de Meta, no con el balance del minero

Los títulos los ha emitido la filial CSDC Finance I; los garantiza la sociedad del proyecto, CSRE Properties Sandersville, con gravámenes de primer rango sobre prácticamente todos los activos del proyecto ⁴⁵. La matriz, CleanSpark, firma únicamente una garantía de finalización, habitual en este tipo de operaciones, por la que se compromete a financiar la obra si el producto de la emisión no basta ⁴⁵. Meta, por su parte, garantiza por separado el alquiler y los gastos operativos de Anviran ¹². Los compradores de los bonos no prestan dinero a un minero de bitcoin: compran dos décadas de alquiler garantizado por Meta, con el minero como contratista principal.

El nombre de Meta valió un 7,875% un día después de la subida de la Fed

El folleto contemplaba la construcción, de 2.080 millones de dólares, con un tipo ilustrativo del 7,5%, primer alquiler en noviembre de 2027 y obra completa en marzo de 2028 ¹². Las indicaciones de mercado para la primera emisión de bonos basura↗ de CleanSpark apuntaban a cerca del 8,5%, unos dos puntos por encima de la media de los bonos con rating BB ⁶.

Aun así, la operación se colocó el 18 de septiembre: 2.276 millones de dólares en bonos senior garantizados con vencimiento en 2031↗, con un cupón del 7,875% y un precio del 98,5% del nominal, bajo el liderazgo de Morgan Stanley, junto con Goldman Sachs y Wells Fargo ⁵⁶. La fijación del precio llegó un día después de que la Fed subiera los tipos en 25 puntos básicos el 17 de septiembre, su primera subida en tres años ². El cierre está previsto para el 25 de septiembre ⁵.

300 de los 885 megavatios de Texas siguen pendientes de un estudio

El acuerdo de exclusividad de Meta se extiende más allá de Georgia: una carta de intenciones por hasta 885 megavatios en los centros de CleanSpark en Sealy y Brazoria ¹². ERCOT ya tiene asegurados 585 megavatios de carga base; los 300 restantes son «carga en estudio», a la espera del estudio de asignación Batch Zero, previsto para el próximo abril, que puede devolver menos megavatios de los solicitados ¹².

Dos bandos: los mineros con un arrendatario de las Siete Magníficas y los que no

Los analistas que desvelaron la identidad del arrendatario↗ trazaron la división sin rodeos: tras la subida de tipos, una contraparte con grado de inversión es «más importante que nunca», mientras que los operadores más pequeños que no consiguen una se enfrentan a condiciones «menos favorables» y a «tipos de vértigo» en cualquier financiación de proyectos ¹. Se espera que ese mismo movimiento de 25 puntos básicos endurezca el crédito de forma generalizada para las compañías sin grado de inversión ².

El vencimiento en 2031 deja la refinanciación en manos de CleanSpark

El primer veredicto del mercado favoreció al minero: CLSK subió un 8,39% en la sesión y META cayó un 2,43% ¹². Pero los bonos vencen en 2031, años antes de que expire el arrendamiento de 20 años, y esa refinanciación corresponde a CleanSpark, no a Meta ⁴⁵. Habrá que vigilar el cierre del 25 de septiembre, el estudio Batch Zero de abril y el primer alquiler en noviembre de 2027 ¹⁵. Meta ya tiene alquilados sus megavatios; la lotería de los megavatios sigue siendo de CleanSpark, y todavía puede perderla.