ACM verdoppelt fast den Auftragsbestand – und sagt selbst: Daraus muss kein Umsatz werden

Eine Zahl, zwei Börsen

Am 29. September 2026 meldete ACM Research (Shanghai) an der Shanghai Stock Exchange einen Auftragsbestand von 17,1 Milliarden Renminbi (rund 2,5 Milliarden Dollar)↗ – 88,2 Prozent mehr als ein Jahr zuvor. Die an der Nasdaq notierte Muttergesellschaft gab die Zahl am Folgemorgen erneut heraus ¹. In der Fachpresse galt die Meldung als Beleg, dass Chinas Streben nach heimischen Chipanlagen an Tempo gewinnt ². Eine maschinell erstellte Marktanalyse sagte, der Sprung „schlage sich direkt in einer verbesserten Umsatzsichtbarkeit nieder“ ³. Keine von beiden zitierte den Vorbehalt, der drei Absätze tiefer in der Mitteilung stand ²³.

Die Mitteilung widerspricht sich selbst

Die Relativierung steht im selben Dokument. Der Auftragsbestand sei, heißt es in der Mitteilung, „keine Finanzkennzahl, die von den Rechnungslegungsregeln Chinas oder der USA definiert oder anerkannt wird“. Er vermische bereits ausgelieferte, aber noch nicht als Umsatz verbuchte Anlagen mit Aufträgen, „deren Auslieferung zu einem späteren Zeitpunkt erwartet wird“ – und die darin enthaltenen Aufträge könnten „die geschätzten Umsatzbeträge am Ende gar nicht erwirtschaften“ ¹.

Groß ist der Bestand trotzdem. Die 2,5 Milliarden Dollar liegen mehr als doppelt so hoch wie die 1,125 bis 1,175 Milliarden Dollar Umsatz, mit denen ACM für das Gesamtjahr 2026 rechnet – eine Spanne, die das Unternehmen am 7. August angehoben hatte↗ ⁵.

Der Gründer war schneller

Gründerchef David Wang verkaufte, bevor die Zahl publik wurde. Wie eine am 10. September eingereichte Form-4-Meldung↗ zeigt, übte er Optionen aus und stieß am 8. und 9. September insgesamt 140.000 Aktien der Klasse A ab – zu Preisen von 73,26 bis 78,64 Dollar, zusammen rund 10,6 Millionen Dollar ⁷. Laut der Meldung liefen die Verkäufe unter einem Rule-10b5-1-Plan, der am 5. Juni 2026 aufgelegt wurde, und betrafen Optionen mit Verfall am 27. Dezember; der Zeitplan geht der Veröffentlichung des Auftragsbestands voraus, ein Motiv nennen die Unterlagen nicht ⁷.

Verwaltungsratsmitglied Haiping Dun halbierte am 18. August sein Aktienpaket und verkaufte 5.000 Aktien zu 81,13 Dollar, ein Erlös von 405.650 Dollar↗ ⁸. Beide Verkäufe liefen über die Bühne, bevor die Zahl des Auftragsbestands eine der beiden Börsen erreichte.

Zwei Kurse für einen Auftragsbestand

Die Notierungen widersprechen sich bereits. Die STAR-Aktien von ACM Shanghai schlossen am 30. September bei 294,28 Yuan↗ – seit Jahresbeginn ein Plus von 67,16 Prozent, am Tag der erneuten Veröffentlichung des Auftragsbestands durch die Mutter aber ein Minus von 3,02 Prozent ⁴. Die Nasdaq-Aktie der Mutter eröffnete am 7. Oktober bei 75,35 Dollar, rund 41 Prozent unter dem 52-Wochen-Hoch von 127,19 Dollar ⁸. Eine Wette gegen den Abschlag der Mutter: Congress Asset Management stockte seine Position im dritten Quartal um 53.295 Aktien auf – ein Zuwachs von 23,8 Prozent ⁸.

Auch die Bullen haben Belege

Die Optimisten handeln nicht mit heißer Luft. Der Umsatz im zweiten Quartal erreichte mit 292,9 Millionen Dollar einen Rekordwert, ein Plus von 36 Prozent. Die Auslieferungen stiegen um 36 Prozent auf 281,5 Millionen Dollar, die Nettobarmittel beliefen sich auf 1,0 Milliarden Dollar, und der Nettogewinn der Tochter legte im ersten Halbjahr um 42 Prozent zu ⁵⁴. Eine eigene Fußnote haben sie freilich auch: 69,6 Millionen Dollar des GAAP-Nettogewinns des Quartals entfielen auf einen unrealisierten Gewinn aus den kurzfristigen Finanzanlagen der Tochter ⁵.

Der 28. Oktober verrät es

Beide Lager bekommen einen Termin. Am 28. Oktober legt ACM Shanghai nach Börsenschluss in China die Ergebnisse der ersten neun Monate vor, und die Mutter veröffentlicht vor Handelsbeginn in den USA vorläufige Neunmonatszahlen ¹. An dem Tag zeigt sich, wie viel von den 17,1 Milliarden Renminbi zu Umsatz wird. Bis dahin ist der Auftragsbestand eine Schlagzeile, die auf eine Rechnung wartet.