ACM casi duplica su cartera de pedidos y su propio comunicado admite que puede no convertirse en ingresos

Una cifra, dos bolsas

El 29 de septiembre de 2026, ACM Research (Shanghai) anunció en la Bolsa de Shanghái una cartera de pedidos de 17.100 millones de yuanes (unos 2.500 millones de dólares)↗, un 88,2% más que la cifra de un año antes. Su matriz, que cotiza en el Nasdaq, difundió de nuevo el dato a la mañana siguiente ¹. La prensa especializada lo leyó como una aceleración de la localización de los equipos de chips en China ², y una nota de mercado sintetizada aseguró que el salto «se traduce directamente en una mayor visibilidad de los ingresos» ³. Ninguna de las dos citó la advertencia que figuraba en el tercer párrafo del comunicado ²³.

El comunicado se desmiente a sí mismo

La letra pequeña está en el propio documento. La cartera de pedidos «no es una medida financiera definida ni reconocida» por las normas contables chinas ni por las estadounidenses, dice el comunicado. Mezcla equipos ya entregados pero aún no contabilizados como ingresos con pedidos cuya entrega «se prevé para una fecha futura», y los pedidos que incluye «pueden no generar en realidad los importes de ingresos estimados» ¹.

Eso sí, la cifra es grande. Los 2.500 millones de dólares más que duplican los ingresos que ACM prevé para todo 2026, entre 1.125 y 1.175 millones de dólares, una horquilla que elevó el 7 de agosto↗ ⁵.

El fundador vendió antes

El fundador y consejero delegado, David Wang, vendió antes de que la cifra saltara al mercado. Un formulario 4 de la SEC presentado el 10 de septiembre↗ recoge que ejerció opciones y vendió 140.000 acciones de clase A entre el 8 y el 9 de septiembre, a precios de entre 73,26 y 78,64 dólares: unos 10,6 millones en total ⁷. El registro indica que las ventas se ejecutaron en virtud de un plan de ventas programado conforme a la regla 10b5-1, adoptado el 5 de junio de 2026, sobre opciones con vencimiento el 27 de diciembre; el calendario es anterior al anuncio de la cartera de pedidos y el documento no recoge motivo alguno ⁷.

El consejero Haiping Dun redujo a la mitad su participación el 18 de agosto, al vender 5.000 títulos a 81,13 dólares por un importe de 405.650 dólares↗ ⁸. Ambas operaciones se cerraron antes de que la cifra de la cartera de pedidos llegara a cualquiera de las dos bolsas.

Dos precios para una misma cartera de pedidos

Las dos cotizaciones ya discrepan. Las acciones de ACM Shanghái en el mercado STAR cerraron el 30 de septiembre a 294,28 yuanes↗, con una revalorización del 67,16% en el año pero una caída del 3,02% en la sesión en que la matriz volvió a difundir la cartera de pedidos ⁴. El título de la matriz en el Nasdaq abrió el 7 de octubre en 75,35 dólares, en torno a un 41% por debajo de su máximo de 52 semanas, de 127,19 dólares ⁸. Una apuesta contra ese descuento de la matriz: Congress Asset Management sumó 53.295 acciones en el tercer trimestre, un aumento del 23,8% ⁸.

Los alcistas también tienen pruebas

Los optimistas no compran humo. Los ingresos del segundo trimestre alcanzaron un récord de 292,9 millones de dólares, un 36% más; los envíos crecieron un 36%, hasta 281,5 millones; la caja neta se situaba en 1.000 millones de dólares, y el beneficio neto de la filial subió un 42% en el primer semestre ⁵⁴. Una letra pequeña propia: 69,6 millones de dólares del beneficio neto del trimestre conforme a los principios contables generalmente aceptados (GAAP) eran una ganancia no realizada procedente de las inversiones a corto plazo de la filial ⁵.

El 28 de octubre, el momento de la verdad

Ambos bandos tienen fecha. El 28 de octubre, ACM Shanghái publica sus resultados de los nueve primeros meses tras el cierre del mercado chino, y ACM difunde cifras preliminares de los nueve primeros meses antes de la apertura del estadounidense ¹. Ese día se verá cuánto de los 17.100 millones de yuanes se está convirtiendo en ingresos. Hasta entonces, la cartera de pedidos es un titular a la espera de una factura.