ACM quase dobra a carteira de pedidos — e o próprio comunicado admite que o valor pode não virar receita
A carteira de pedidos de 17,1 bilhões de yuans da ACM Shanghai, alta de 88% em um ano, é mais que o dobro da receita orientada pela controladora para todo o 2026 — e o comunicado que anunciou o número diz que a cifra não é uma métrica contábil e pode não gerar a receita que estima. Três semanas antes, o fundador havia vendido US$ 10,6 milhões em ações, sob um plano de negociação pré-programado.
Vincent Jiang · 3 min read
Um número, duas bolsas
Em 29 de setembro de 2026, a ACM Research (Shanghai) anunciou na Bolsa de Valores de Xangai uma carteira de pedidos de 17,1 bilhões de yuans (cerca de US$ 2,5 bilhões), alta de 88,2% sobre o número de um ano antes. Na manhã seguinte, a controladora, listada na Nasdaq, republicou o dado 1. A imprensa setorial leu o número como sinal de aceleração da localização de equipamentos de chips na China 2, e uma nota de mercado sintetizada afirmou que o salto "se traduz diretamente em maior visibilidade de receita" 3. Nenhum dos dois citou a ressalva que está no terceiro parágrafo do comunicado 23.
O comunicado discute consigo mesmo
O contraponto está no mesmo documento. A carteira de pedidos "não é uma medida financeira definida ou reconhecida" pelas normas contábeis chinesas ou americanas, diz o comunicado. Ela mistura equipamentos já entregues, mas ainda não reconhecidos como receita, com pedidos "cujo embarque é esperado para uma data futura" — e os pedidos incluídos nela "podem de fato não gerar os montantes de receita estimados" 1.
O número também é grande. A carteira de US$ 2,5 bilhões é mais que o dobro da faixa de receita de US$ 1,125 bilhão a US$ 1,175 bilhão que a ACM orientou para todo o 2026, faixa revisada para cima em 7 de agosto 5.
Receita da ACM nos últimos oito trimestres soma US$ 1,85 bilhão, ainda abaixo da carteira de pedidos de US$ 2,5 bilhões
Data
| Receita | |
|---|---|
| 3º tri 24 | $203.98M |
| 4º tri 24 | $223.47M |
| 1º tri 25 | $172.35M |
| 2º tri 25 | $215.37M |
| 3º tri 25 | $269.16M |
| 4º tri 25 | $244.43M |
| 1º tri 26 | $231.26M |
| 2º tri 26 | $292.92M |
O fundador vendeu primeiro
O fundador e presidente-executivo David Wang vendeu antes de o número vir a público. Um Formulário 4 protocolado em 10 de setembro mostra o exercício de opções e a venda de 140 mil ações de classe A nos dias 8 e 9 de setembro, a preços entre US$ 73,26 e US$ 78,64 — cerca de US$ 10,6 milhões ao todo 7. O registro informa que as vendas seguiram um plano de negociação pré-programado (Rule 10b5-1), adotado em 5 de junho de 2026, para opções com vencimento em 27 de dezembro; o cronograma é anterior à divulgação da carteira de pedidos, e o documento não menciona motivo algum 7.
O diretor Haiping Dun cortou pela metade sua participação em 18 de agosto, ao vender 5.000 ações a US$ 81,13 cada, num total de US$ 405.650 8. As duas vendas foram fechadas antes de o número da carteira de pedidos chegar às duas bolsas.
Uma carteira de pedidos, dois preços
As duas listagens já divergem. Os papéis da ACM Shanghai no STAR Market fecharam a 294,28 yuans em 30 de setembro, com alta de 67,16% no ano, mas queda de 3,02% no dia em que a controladora redivulgou a carteira de pedidos 4. A ação da controladora no Nasdaq abriu o pregão de 7 de outubro a US$ 75,35, cerca de 41% abaixo da máxima de 52 semanas, de US$ 127,19 8. Uma aposta contra o desconto da controladora: a Congress Asset Management aumentou sua posição em 53.295 ações no terceiro trimestre, um avanço de 23,8% 8.
Os otimistas também têm números
Os otimistas não operam no vazio. A receita do segundo trimestre foi recorde, de US$ 292,9 milhões, alta de 36%; as entregas subiram 36%, para US$ 281,5 milhões; o caixa líquido somava US$ 1 bilhão; e o lucro líquido da subsidiária no primeiro semestre avançou 42% 54. Eles também têm sua nota de rodapé: US$ 69,6 milhões do lucro líquido do trimestre pelo GAAP correspondiam a um ganho não realizado com os investimentos de curto prazo da subsidiária 5.
O teste é 28 de outubro
Os dois lados ganham uma data. Em 28 de outubro, a ACM Shanghai divulga os resultados de nove meses após o fechamento na China, e a ACM publica números preliminares de nove meses antes da abertura nos Estados Unidos 1. Esse dia mostrará quanto dos 17,1 bilhões de yuans está virando receita. Até lá, a carteira de pedidos é uma manchete à espera de uma fatura.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
