盛美上海在手订单近乎翻倍，自家公告承认未必转化为收入

一个数字，两个交易所

2026年9月29日，盛美上海在上海证券交易所披露，公司在手订单达171亿元人民币（约合25亿美元）↗，较上年同期增长88.2%；次日早间，在纳斯达克上市的母公司再次发布了这一数字¹。行业媒体将此解读为中国芯片设备国产化提速的信号²，一份AI合成的市场简报则称，订单跳升“直接转化为收入可见性的提升”³。但对公告第三段中的警示语句，两者均未引用²³。

公告自相矛盾

泼冷水的话，就写在同一份公告里。公告称，在手订单并非中美会计准则“定义或认可”的财务指标：其中既有已发货但尚未确认收入的设备，也有“预计于未来日期发货”的订单，而这些订单“可能实际无法产生所估计的收入金额”¹。

不过，这个数字确实也够大。25亿美元的在手订单，是ACM为2026年全年给出的收入指引（11.25亿至11.75亿美元）的两倍以上；公司已于8月7日上调这一区间↗⁵。

创始人先一步减持

在手订单数字公布之前，创始人兼首席执行官王晖就已经卖出股票。9月10日提交的Form 4文件↗显示，王晖在9月8日、9日两天行权并卖出14万股A类股，成交价介于73.26美元至78.64美元，合计约1060万美元⁷。文件显示，上述交易依据2026年6月5日设定的10b5-1规则预设交易计划（Rule 10b5-1 plan）执行，所涉期权于12月27日到期；计划设定时间早于在手订单公告，申报记录中也没有说明减持动机⁷。

董事Haiping Dun则在更早的8月18日将持股减半，以81.13美元卖出5000股，套现40.565万美元↗⁸。在手订单数字抵达两地交易所之前，这两笔减持均已成交。

同一份在手订单，两地给出两种价格

两地市场的定价已经出现分歧。盛美上海科创板股票9月30日收报294.28元↗，年内累计上涨67.16%，但在母公司重新发布在手订单数字的当日回落3.02%⁴。母公司纳斯达克股票10月7日开盘报75.35美元，较127.19美元的52周高点低约41%⁸。也有人押注母公司的折价不会长久：资产管理公司Congress Asset Management第三季度增持53,295股，增幅23.8%⁸。

多头也有真凭实据

看多者并非凭空下注。第二季度收入达到创纪录的2.929亿美元，增长36%；出货额增长36%至2.815亿美元；净现金达10亿美元；盛美上海上半年净利润增长42%⁵⁴。多头自己的账本上也有一条注脚：当季按美国通用会计准则（GAAP）计算的净利润中，有6960万美元来自盛美上海短期投资的未实现收益⁵。

10月28日见分晓

多空双方都等到了同一个日子。10月28日，盛美上海将在A股收盘后披露前三季度业绩，ACM Research将在美股开盘前公布前三季度初步数据¹。当天就能看出，171亿元人民币的在手订单中有多少正在转化为收入。在那之前，这份在手订单只是一条等着发票上门的新闻标题。