«ناسداك» شطبت «أكتيليس» في أبريل.. وقيمتها السوقية الآن ربع نقدتها

عرض ترويجي في مانهاتن لسهم سعره أدنى من نقد شركته

في 15 أكتوبر، يقف يوآف إيفرون، نائب الرئيس التنفيذي والمدير المالي، في فندق «ماندارين أورينتال» بنيويورك ليعرض أكتيليس نتوركس▼−73.43% — أكتيليس نتوركس, down 73.43 percent today أمام مستثمري مؤتمر «ثينك إكويتي» (ThinkEquity): جلسة عند الثالثة عصراً، وبث مباشر عبر الإنترنت واجتماعات ثنائية مع المستثمرين على مدار اليوم↗ ¹. وأغلق سهم الشركة محل العرض آخر مرة عند 0.05 دولار في سوق OTCQB، بقيمة سوقية تناهز 1.4 مليون دولار ¹. وكان لدى الشركة 5.8 ملايين دولار من النقد والنقد المقيّد في 30 يونيو ². أي أن السوق يقيّم النشاط بأكمله عند نحو ربع رصيدها المصرفي.

من البورصة الكبرى إلى خمسة سنتات

أمرت لجنة الاستماعات في «ناسداك» بالشطب في أبريل↗ بعد إخفاق السهم في تلبية الحد الأدنى لسعر العرض الذي تشترطه البورصة، وعدم قبول خطة الامتثال التي قدمتها الشركة ³. وهبط السهم أكثر من 70% إلى أدنى مستوى قياسي له لحظة صدور القرار. وجرى تعليق التداول في 10 أبريل، ليعود السهم إلى التداول في سوق OTCQB في 24 أبريل ³¹. وحافظت «أكتيليس» على سيولتها على طريقة الشركات متناهية الصغر: جمع 7.3 ملايين دولار عبر برنامج بيع أسهم وفق سعر السوق في النصف الأول من العام↗، فارتفع عدد أسهمها القائمة من 8.1 ملايين سهم في نهاية العام إلى 25.8 مليون سهم بحلول يونيو، أي ثلاثة أضعاف، فيما خفّضت عملية إعادة شراء بقيمة مليون دولار هذه الزيادة قليلاً ².

الانتعاش حقيقي.. وصغير

بلغت إيرادات الربع الثاني 1.1 مليون دولار، بزيادة 20% على أساس سنوي↗؛ ووصل هامش الربح الإجمالي إلى 51% مقابل 32% قبل عام؛ وتراجعت الخسارة الصافية إلى 1.4 مليون دولار من 1.9 مليون دولار ². وتستهدف إجراءات خفض التكاليف وفورات سنوية بنحو مليون دولار ². أما قصة الطلب الفيدرالي فهي أموال حقيقية: طلب البنتاغون 42.7 مليار دولار لبرامج C5ISR في السنة المالية 2026، بزيادة 11.4% ¹، وتقول «أكتيليس» إن مشروعاً تجريبياً مع سلاح الجو الأمريكي حقق وفراً يتجاوز 85% مقارنة ببدائل الأقمار الصناعية وشبكات الجيل الخامس ⁴. غير أن مبلغ 3.4 ملايين دولار في الربع الثاني من 2024 كان ربعاً واحداً، لا معدلاً مستمراً؛ سجل الربع الأول من 2024 إيرادات 0.7 مليون دولار وسجل الربع الرابع من 2024 إيرادات 1.1 مليون دولار↗ ⁵. وبلغت إيرادات الربع الأول من 2026 0.96 مليون دولار، بنمو 33% على أساس سنوي ¹.

التقسيم العكسي هو الجزء السهل

صادق المساهمون في أبريل مسبقاً على تقسيم عكسي للأسهم بنسب تتراوح بين دمج كل 10 أسهم في سهم واحد ودمج كل 25 سهماً في سهم واحد، مع ترك التنفيذ لمجلس الإدارة في أي وقت على مدى عام ²⁶. من سعر 0.05 دولار، ترفع أعلى نسبة السهم إلى 1.25 دولار، بينما تتركه أدنى نسبة عند 50 سنتاً. غير أن القيد الفعلي هو المعروض من الأسهم. فقد عدّلت «أكتيليس» في الأول من يوليو خط التمويل بالأسهم ليرتفع حده الأقصى إلى 30 مليون دولار ²، لكن سحب المبلغ كاملاً عند سعر خمسة سنتات يتطلب إصدار 20 ضعف عدد الأسهم المسموح للشركة بإصدارها، فيما باتت الأسهم العائمة البالغة 28.4 مليون سهم على مرمى البصر من حد الـ30 مليون سهم المصرح بها ¹². وهذا السباق لا يضم سوى فريق واحد: يفوز حملة الأسهم إذا أعاد التقسيم العكسي إدراج السهم في «ناسداك» وما يتبعه من وصول إلى المستثمرين المؤسسيين، وهم أنفسهم من سيموّلون إنقاذهم إذا باع خط التمويل أسهماً عند خمسة سنتات أولاً.

هامش الربح بعرض عميل واحد

هامش الربح الإجمالي البالغ 51% هو الأفضل في عامين ²⁵، وتعزوه الشركة إلى تحسّن مزيج البرمجيات والخدمات ². وشكّل تجديد عقد واحد مع مشغّل اتصالات بقيمة 0.85 مليون دولار نحو ثلاثة أرباع إيرادات الربع ²، فيما سجّل هامش الربح نفسه 68.6% في أواخر 2024 قبل انهيار قاعدة الإيرادات ⁵. فالمزيج يحرّك هذا الرقم، والمزيج قد يرحل.

ثلاث قراءات مؤرخة تحسم السباق

القراءة الأولى: إيداع نموذج 8-K يفعّل التقسيم العكسي قبل انقضاء التفويض في أبريل 2027. والثانية: عدد الأسهم القائمة في نموذج 10-Q المقبل مقابل سقف الـ30 مليون سهم. والثالثة: هل يغادر إيفرون مانهاتن وقد حظي باهتمام المستثمرين المؤسسيين. إعادة الإدراج مسألة أوراق؛ أما تقييم يتجاوز ما في درج النقدية فليس كذلك.